华源电子葛星甫团队三安光电一看底二看变化三看期权建议重点关注

基本盘业务：LED的业绩弹性+SiC&射频业务的减亏，构筑了公司的基本面底LED业务经历2019年至今的产能出清，竞争格局已经非常稳定，而上游原材料（贵金属+PSS衬底）的涨价，将会带动LED业务的业绩弹性（公司账面上60多亿LED低价库存），同时SiC&射频是业务前期因为稼动率不足的原因亏损较多，去年下半年开始，稼动率已经开始有所恢复，今年 【华源电子葛星甫团队】三安光电：一看底，二看变化，三看期权，建议重点关注 基本盘业务：LED的业绩弹性+SiC&射频业务的减亏，构筑了公司的基本面底LED业务经历2019年至今的产能出清，竞争格局已经非常稳定，而上游原材料（贵金属+PSS 衬底）的涨价，将会带动LED业务的业绩弹性（公司账面上60多亿LED低价库存），同时SiC&射频是业务前期因为稼动率不足的原因亏损较多，去年下半年开始，稼动率已经开始有所恢复，今年必然会看到亏损幅度的大幅减少，这两者会带来公司业绩同比去年的大幅增长。 LED业务预计26年10亿左右利润，给予30xPE（我认为这个利润不是周期性的释放，而是行业亏损多年后的趋势性修复），SiC业务（湖南三安）已经累计投资140亿人民币，按照4xPB估值，这两个业务构筑了比较扎实的基本面底。 向上期权：光芯片&商业卫星电池板，业务有望看到积极变化作为零几年就一直深耕化合物半导体领域的龙头企业，无论是最开始的LED芯片，后期的碳化硅/ 氮化镓，还是现在的磷化铟，公司都有长期的布局，在国内的光模块市场，和中国和海外的商业卫星太阳能电池板市场，公司在产能上具备较为显著的优势，客户端的一些进展也在推进中，一旦这一业务开始加速，市场有望给较强的正反馈。 赔率思维，先看底，再看变化，三看期权。