聚烯烃周报

本周概要

• 聚烯烃市场：LLDPE主力合约（L05）下跌0.71%，收于6597，增仓约109000张；PP主力合约（PP05）上涨0.65%，收于6611，增仓约55000张。
• 技术分析：L、PP主力合约运行于20日均线下，技术走势转空。
• 大越五大指标：L、PP高胜率席位净持仓均偏空。
• 基差：L主力合约基差-97，PP主力合约基差-31，两者均呈升水状态。
• 基本面：
  • 宏观：2月官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间。
  • 地缘政治：中东伊朗局势升级，霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值形成支撑。
  • 供需端：农膜下游复工慢、需求恢复缓，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵后快速恢复；管材陆续开工，塑编刚需稳定，北方需求恢复快但增量有限，BOPP复工快竞争激烈面临库存压力。
  • 库存：聚烯烃产业链库存中性。
• 预测：L、PP主力合约受原油影响显著走强。

供需平衡表

• 聚乙烯（PE）：
  • 产能：2023年31.89万吨，增速8.9%；2024年35.84万吨，增速12.4%。
  • 消费：2023年实际消费量4069.5万吨，增速6.9%；2024年预期4134.1万吨，增速1.4%。
  • 库存：2023年期末库存96.9万吨，2024年预期51.7万吨。
• 聚丙烯（PP）：
  • 产能：2023年38.93万吨，增速14.1%；2024年44.18万吨，增速13.5%。
  • 消费：2023年实际消费量3486.7万吨，增速5.9%；2024年预期3785.5万吨，增速8.4%。
  • 库存：2023年期末库存95.9万吨，2024年预期58.4万吨。

库存分析

• PE：产业链库存中性，社会库存波动较大。
• PP：产业链库存中性，社会库存波动较大。

开工率

• PE：开工率波动区间65%-100%，近期有所回升。
• PP：开工率波动区间70%-95%，近期有所回升。

生产利润

• PE：煤化工、油制利润波动，近期油制利润改善。
• PP：煤化工、油制、PDH利润波动，近期PDH利润改善。

外盘价格

• PE、PP美金盘价格波动较大，受国际原油影响明显。

下游开工

• PE、PP下游平均开工率波动较大，需求恢复缓慢。

结论

L、PP主力合约短期受原油支撑走强，但基本面需求恢复缓慢，库存中性，长期需关注供需变化和地缘政治影响。