领导好今日不做省流观点如下1去年12月至今驱动全球资产

1）去年12月至今，驱动全球资产的一个逻辑在于不断上修的发达国家经济增速，这已在过去三个月中被较为充分计价。 在缺乏经济进一步走强的证据前，我认为股市和商品的宏观驱动力将递减，因此风险事件将触发更大的波动率。 月是市场上涨趋势的末端，因此我们应该思考的问题是进攻型资产的卖点和防御型资产的买点。 实际上过去三个月的交易中，全球市场 领导好，今日不做省流，观点如下： 1）去年12月至今，驱动全球资产的一个逻辑在于不断上修的发达国家经济增速，这已在过去三个月中被较为充分计价。 在缺乏经济进一步走强的证据前，我认为股市和商品的宏观驱动力将递减，因此风险事件将触发更大的波动率。 我认为3月是市场上涨趋势的末端，因此我们应该思考的问题是进攻型资产的卖点和防御型资产的买点。 实际上过去三个月的交易中，全球市场的风险偏好一直很低，只有基本面驱动的日韩台加速了分子端驱动的上涨。 二月火热的HALO其实是在交易风险偏好的下行，这和去年关税后的TACO截然相反。 我认为TACO是在做空波动率喜迎风险资产，而HALO则是在空AI多波动率拥抱避险资产。 2）自从去年4月至今，通胀走平和地缘不确定使得美国股债重回负相关。 考虑到FED降息的预期实际上在走高（虽然降息空间不足，主要央行都在逼近自己的neutral rate），美债可能将成为比黄金更好的避险资产。 国内A股中债的相关性可能会伴随PPI的逐渐收窄而减弱。 美债走到4%附近已有部分透支，Q2调整到4.15%时会有更好的配置价值。 3）我建议提防日元汇率大幅波动带来的潜在风险。 高市上周新提名的两位日银货币政策官员（浅田统一郎和佐藤绫野）均被市场视为再通胀派。 若因此触发日元的持续贬值，日元有可能因过度贬值对金融稳定和美元的影响将再度触发一月时的汇率询价（一月时的rate check是由贝森特主导的，原因在于美方担忧日本市场波动向全球外汇与债券市场传导的风险）。 日元汇率的宽幅贬值可能波及美元定价锚。 4）我不是地缘专家，但仅从资产价格的表现来看，美以和伊朗的冲突烈度是超预期的。 我也不知道哈梅内伊被击毙是不是会大幅缩短冲突的时间，但是我觉得本次冲突只要不涉及伊朗境内地面部队冲突，对全球的影响就依然可控（这应该是一致预期了）。 我判断周末及后续的冲突对油气行业的带动可能会多过对整体风险偏好的抑制。 吃瓜群众也不要因为网传哈梅内伊因为和谈放松戒备，在宅邸会议时被袭击而瞧不起哈梅内伊，这就跟被套了很久的股民一样，看到假消息，就算知道有诈，也会和傻孢子一样选择相信。 重要的不单只是判断变化，还要结合自己的仓位来思考。 说回到A股，有鉴于上述的诸多不确定性，以及3月是我们判断春季行情的趋势末端，我觉得现在应该思考逢高减进攻性品种如科技和有色，然后捞一些调整过的防御品种。 我之前推的海外算力估计没机会了，接下来准备推低波红利里的银行、虽然贵但是基本面改善的油气以及事件驱动的军工。