伊朗战火再起，对化工影响分析

摘要 研究院化工组 研究员 本文首先分析中国化工品中，进口伊朗占比大的品种，作为直接冲击；接着是分析海外产能中，伊朗在海外产能占比大的品种，潜在影响海外供应大的品种有哪些；接着是把科威特、卡塔尔、阿联酋、沙特东部，以及前文的伊朗统一作一个“霍尔木兹海峡的化工产能”，对海外产能占比，分析潜在影响大的品种。然后再结合各品种基本面分析给出各品种策略。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 按进口来源伊朗/中国该品种进口总量的占比，MA为59.1%，影响最大；其次是PE为8.4%。按照伊朗产能/海外产能占比，MA为24%.1%，影响最大。统计霍尔木兹海峡周边的科威特、卡塔尔、阿联酋、沙特东部以及伊朗，定义为“霍尔木兹海峡”化工产能，对海外产能占比中，MA为35.4%，EG为27.3%，PE为17%，均有潜在影响。而芳烃的各项产能占比便小，主要传导逻辑是原油上涨带动芳烃系的成本上涨。上述各个结论在下文展开。简单结论为本轮伊朗战局对前面几个化工品种的影响为：甲醇＞（EB，纯苯，PX，PTA）＞（PP，PE）＞EG 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 MA2605、PX2605、TA2605、BZ2604、EB2604、LL2605、PP2605、EG2605谨慎逢低做多套保 ■风险 梁琦liangqi@htfc.com从业资格号：F03148380 伊朗战局持续性，霍尔木兹海峡能否封锁，伊朗及中东各国各化工品装置运行情况及发货受影响情况 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1伊朗及霍尔木兹周边国家产能占比情况.........................................................................................................................................3背景及本文主旨........................................................................................................................................................................3中国主流化工品进口伊朗情况................................................................................................................................................3伊朗化工品占海外、全球产能占比情况................................................................................................................................4扩展到“霍尔木兹海峡”的主流化工品占海外产能情况.....................................................................................................5各化工品简要分析及策略.................................................................................................................................................................7甲醇正值伊朗冬检装置复工关键时候....................................................................................................................................7苯乙烯本身3月检修有去库预期，原油对纯苯EB成本推动...............................................................................................8PX中国3月集中检修，原油对PXPTA成本推动....................................................................................................................9PE受伊朗地缘问题影响更大，PP短期亦有丙烷支撑.........................................................................................................11EG高库存现实，关注霍尔木兹海峡封锁情况及沙特发货情况..........................................................................................12 图表 图1:主流化工品，中国进口来源伊朗占中国进口量的比值|单位：%.......................................................................................3图2:主流化工品，伊朗海外产能占比、全球产能占比|单位：%...............................................................................................4图3:主流化工品，伊朗、科威特&卡塔尔&阿联酋&沙特东部、霍尔木兹海外产能占比、全球产能占比|单位：%..........5图4:甲醇海外开工率（分地区）|单位：%..................................................................................................................................7图5:伊朗甲醇装置开工率|单位：%..............................................................................................................................................7图6:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图7:中国苯乙烯开工率|单位：%..................................................................................................................................................8图8:苯乙烯港口库存|单位：万吨..................................................................................................................................................8图9:纯苯华东港口库存|单位：万吨..............................................................................................................................................9图10:纯苯CFR中国加工费（BZN）|单位：美元/吨.................................................................................................................9图11:中国PX检修量（乘以-1）|单位：万吨/月........................................................................................................................9图12:中国PTA社会库存|单位：万吨..........................................................................................................................................9图13:中国PTA开工率（分集团）|单位：%.............................................................................................................................10图14:石化库存|单位：万吨..........................................................................................................................................................11图15:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月........................................................................