核心观点与关键数据
- 市场走势回顾：2月大盘探底回升，呈现宽幅震荡，中小盘指数先抑后扬表现上涨。风格指数多数上涨，周期、成长、稳定风格指数涨幅居前。申万行业中，综合、钢铁、建筑材料、机械设备、军工、煤炭等板块领涨。
- 经济数据：2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为49.5%，均较上月下降。制造业PMI供需两端回落，出厂价格回升破荣枯线。中长期信贷增长率连续31个月回落至5.41%。
- 政策动态：
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
- 国务院发布新国九条，强化投资者回报。
- 央行创设二大新型货币政策工具支持资本市场。
- 关于推动中长期资金入市工作的实施方案发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
- 业绩预期：一季度A股业绩有企稳迹象，二季度业绩出现回落，三季度业绩继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。
- 估值水平：上证指数估值为17.2004，处于2010年以来高位（93.11分位数），但业绩上升将导致估值下降。
- 资金面：
- 融资融券净流入大幅增加。
- 私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，达到7.0804万亿。
- 险资持有A股股票市值2025年前三季度增加11930亿。
- 国家队市值基本稳定。
- 中长期A股投资主体持有A股市值2025年前三季度增加18145亿。
- ETF规模2026年至今减少9109亿。
- 新成立股票型基金份额2025年达到4191亿。
- 非银金融机构存款总增加6.4155万亿，资金向资本市场转移。
- IPO融资2025年达到1317.71亿。
- 2月二级市场重要股东净减持298亿。
- 2026年上半年解禁量较小。
研究结论与策略建议
- 市场展望：预计3月大盘仍以震荡偏强为主，关注区间上轨能否放量突破。地缘政治风险或加大市场波动。技术上，建议短线交易，关注上轨压力突破。政策维稳态势不变，上市公司年报业绩好转预期、3月二会带动个股题材活跃以及月底美国总统访华刺激下，预计股指震荡攀升态势没有转向。
- 操作建议：建议短线区间操作；期权上，买入策略（买入看涨或看跌期权）。
- 风险因素：地缘政治、关税风险、美联储缩表。
