股指月报：预计3月大盘仍以震荡偏强为主

预 计3月 大 盘 仍 以 震 荡 偏 强 为 主 20260301 交易咨询号：Z0015600从业资格号：F30489350769-22116880 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值6资金面8技术面9美联储利率7 月度观点及策略 指数行业走势回顾 主力合约和基差走势 政策经济 各指数营收和净利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u回顾：2月大盘探底回升，呈现宽幅震荡；四大指数表现不一，中小盘指数先抑后扬表现上涨，继续活跃。 u风格指数方面，2月风格指数多数上涨，其中周期、成长、稳定风格指数涨幅居前，消费风格指数小幅上涨。申万行业方面，2月申万行业涨多跌少，其中综合、钢铁、建筑材料、机械设备、军工、煤炭等板块领涨；传媒、商业贸易、非银金融、银行等板块小幅下跌。 u经济：2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.2个百分点。从分项来看，1月制造业PMI供需两端回落，其中生产和新订单回落分别1.1和1.6%；出厂价格继续回升，突破了荣枯线。此外，中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年1月，连续31个月回落至5.41%，继续下降。 u政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条强势投资者回报；央行创设二大新型货币政策工具；关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。 u业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。三季度业绩继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u估值：上证指数估值为17.2004，上轨值为15.75；处于2010年以来的93.11分位数，估值处于2010年以来高位。但业绩上升，估值会下降。 u资金面： 融资融券方面，2024年净流入2748亿；2025年净流入6700亿；截止2月26日，2026年大幅净流入1258亿，前四个交易日净流入206亿。 私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，其中10月大幅增加10400.28亿，目前总规模为7.0804万亿。2025年新备案规模4879亿，其中11月备案规模477亿，12月备案规模542亿。2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90%。2025年前三季 度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿。 截止12月31日，2025年新成立股票型基金份额4191亿，其中四季度份额有874亿，三季度有1370亿；新成立的混合型基金份额为1638亿，其中四季度份额为599亿，三季度份额为530亿。 在2025-04-07到2026-2-27中，ETF规模减少7005亿元，较上周减少356亿；截止2月27日，今年ETF资金大幅净流出9109亿。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 n2月大盘探底回升，个股板块表现活跃，目前大盘上攻区间上轨，关注区间上轨能否放量突破，目前仍以宽幅震荡对待，地缘政治风险或加大市场波动。技术上，截止1月底，12月17号以来的上涨告一段落，后续或进行宽幅震荡，建议短线交易，关注上轨压力突破。从资金面来看，在管理层去杠杆下，2月至春节前两融资金出现了连续净流出，春节后两融资金快速回流，但ETF资金呈现净流出。整体上，杠杆资金仍支撑盘面活跃。并且政策维稳态势不变；在上市公司年报业绩继续好转的预期、3月二会仍会带动个股题材活跃以及月底美国总统访华刺激下，预计股指震荡攀升态势没有转向，预计3月大盘仍以震荡偏强为主，但需要继续关注资金动向。 n操作上，建议短线区间操作；期权上，买入策略(买入看涨或看跌期权)，供参考。 n风险因素：1、地缘政治；2、关税风险；3、美联储缩表。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 指数行业走势回顾 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 指数涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2月大盘探底回升，呈现宽幅震荡；四大指数表现不一，中小盘指数先抑后扬表现上涨，继续活跃。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 风格指数方面，2月风格指数多数上涨，其中周期、成长、稳定风格指数涨幅居前，消费风格指数小幅上涨。申万行业方面，2月申万行业涨多跌少，其中综合、钢铁、建筑材料、机械设备、军工、煤炭等板块领涨；传媒、商业贸易、非银金融、银行等板块小幅下跌。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约和基差走势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约和基差走势 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 四大指数方面，IC、IM高位强势震荡。基差方面，IH小幅升水,IF/IC/IM小幅贴水。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约间关系 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH再次震荡上行，IH/IF震荡调整；IM/IF、IM/IH震荡上行；IM/IC震荡。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策经济 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.2个百分点。从分项来看，1月制造业PMI供需两端回落，其中生产和新订单回落分别1.1和1.6%；出厂价格继续回升，突破了荣枯线。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 一般情况，PPI领先库存周期(1个月至1年不等，01年领先8个月，08年领先1个月、13年领先1年，15年领先6个月，平均时间大概半年)，PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以后跌幅收窄。12月工业企业营收继续回落至1.1%，库存回落至3.9%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国1月社会融资规模72208亿元，同比去年70567亿元多增6432亿，其中新增人民币贷款49016亿元，同比少增3178亿元，主要是企业贷款增加44500亿元，同比少增3300亿元，其中中长期企业贷款同比少增2800亿元。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年1月，连续31个月回落至5.41%，继续下降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策：新国九条 n2024年4月《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新国九条) n严把“入口关”与畅通“出口关”：政策不仅提高了各板块的上市标准，还通过收紧各类退市指标，加速劣质企业出清，旨在从源头上提升上市公司整体质量；n强化投资者回报：通过强化对上市公司现金分红的监管， 甚至对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制大股东减持等措施，推动上市公司更加注重回报股东。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策：关于推动中长期资金入市工作的实施方案 u提升实际投资比例。经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。 u延长了考核周期。考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。实施长周期考核，能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响。本来是个长钱，但是考核周期过短就难以长投，通过考核周期调整，能够提升中长期资金投资行为的稳定性。这次《实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。 u进一步巩固形成了落实增量政策的合力。大力引导中长期资金入市是一项系统工程。《实施方案》的制定过程中，中央金融办加强统筹协调，财政部、人力资源社会保障部、人民银行、金融监管总局、社保基金理事会等部门和我们一起紧密协同配合，创造性地开展工作，共同推进形成了刚才介绍的这些具体的、有力的政策举措，这也是重要的、利长远的制度改革。在后续落实过程中，我们将继续加强沟通协作，强化跟踪问效。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策目的：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场 u中国共产党中央委员会政治局召开会议指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理