转债市场周报：转债分歧加剧，预计资产夏普下降

核心观点

• 转债市场分歧加剧，预计资产夏普比率下降。
• 主线板块面临“去伪存真”，前期滞涨且有业绩支撑的细分方向更占优。
• 春季行情延续，科技+资源品板块中涨价链超额明显，3-4月将验证涨价和业绩。
• 转债择券需逐个梳理上涨逻辑，兼顾价格与溢价率进行筛选。

市场焦点（2026/2/24-2026/2/27）

• 股市：节后回暖，主要指数震荡上行，成交额放大至2.5万亿，市场情绪积极。资源品成为行情主线，传媒、AI应用调整幅度较大。
• 债市：周初调整，周五资金面转松，市场情绪企稳，10年期国债利率下行0.51bp至1.7877%。
• 转债市场：个券跌多涨少，中证转债指数-0.23%，价格中位数+1.22%，算术平均平价+3.46%，转股溢价率-4.65%。

关键数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益（10Y）：1.82%
• 企业/公司/转债规模（千亿）：79.4/22.4/5.5
• 转债市场总成交额：2725.51亿元，日均成交额681.38亿元。

观点及策略（2026/3/2-2026/3/6）

• 股市：结构性货币政策、上海地产新政提振风险偏好。春躁延续，主线板块需“去伪存真”，关注前期滞涨且有业绩的板块。
• 转债：
  • 市场分歧加大，高价高溢价标的溢价率压缩，波动加大。
  • 权益主线相关核心标的在30%+溢价率下夏普比率不佳。
  • 择券需梳理上涨逻辑，兼顾价格与溢价率。
  • 关注北美缺电背景下的燃气轮机、功率半导体、液冷等主线相关转债。
  • 配置AI主线中的算力租赁、储能、具身智能、自动驾驶等发散领域。
  • 关注聚酯产业链、工程机械、资源品及矿山服务。
  • 可关注创新药产业链、两轮车、地产链后周期。
• 防御策略：若权益市场转跌，可关注银行、电力等防御板块。

一级市场跟踪

• 祥和转债、统联转债公告发行，艾为转债上市。
• 待发可转债共计102只，合计规模1662.8亿。

估值一览

• 偏股型转债平价在80-130元区间的平均转股溢价率均位于历史高位。
• 偏债型转债平均YTM为-5.14%，位于历史低位。
• 全部转债的平均隐含波动率为49.88%，位于历史高位。