美伊冲突不改A股慢牛趋势

策略类●证券研究报告 美伊冲突不改A股慢牛趋势 事件点评 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 分析师张欣诺SAC执业证书编号：S0910525110001zhangxinnuo@huajinsc.cn 事件：2月28日，新华社报道称美国开始在伊朗实施重大作战行动。 本次美伊冲突激烈程度可能较高。（1）近期美伊冲突逐步升级。（2）本次美伊冲突激烈程度可能相对较高。一是有前期美国对委内瑞拉军事行动作为参照，此次美对伊朗打击目的是替换伊朗政府。二是本轮美伊谈判美国提出的三个条件较为苛刻，伊朗难妥协：首先，美国要求伊朗永久停止所有铀浓缩活动，并将440公斤高丰度浓缩铀移交美国管控；其次，美要求将伊导弹射程限制在300公里内；最后，美国要求无限期约束伊朗，而伊朗要求美国立即全面解除所有制裁。 相关报告 三月延续震荡偏强，成长占优2026.2.28华 金 研 究2026年3月 金 股 推 荐 表2026.2.27 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优2026.2.22短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21探寻2026年新股择股路径（一）：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点2026.2.15 复盘历史，伊朗相关的地缘冲突爆发后全球股市短期有所承压，商品价格短期冲高，美元指数短期走强。（1）1970年以来共有7次伊朗相关的关键地缘冲突。（2）复盘来看，伊朗地缘冲突后大类资产表现分化。一是股市短期可能受到冲击，但中长期逐步修复，且科技股弹性更大：首先，道指、纳指、标普500等美股指数在冲突发生后5个交易日内7次有6次下跌，30和90个交易日内7次有6次上涨，且纳指涨幅更大；其次，上证综指在冲突发生后5个交易日两次全部下跌，但T+30和T+90两次有一次上涨。二是短期可能推升资源品价格，但长期走势分化：首先，地缘冲突可能抬升短期的资源品价格，如贵金属、铜、原油等；其次，长期看贵金属价格较为坚挺，而原油价格可能下行。三是美元指数作为避险资产之一短期上涨。 美伊冲突对A股影响可能偏短期。（1）美伊冲突对国内经济的影响可能较小。一是美伊冲突对国内经济的影响主要通过外需回落进而拖累出口传导，但2026年国内出口可能本就处于回落趋势中。二是今年是十五五开局之年，投资和消费增速可能受到一定支撑。（2）美伊冲突对国内流动性宽松影响可能也较小。一是美国通胀整体仍处于降温趋势中，美联储年内继续降息仍是大概率；二是国内人民币汇率可能继续偏强，美伊冲突对国内流动性宽松的影响较小。（3）A股市场风险偏好短期难大幅下降。一是国内两会临近，政策宽松可能对冲一部分情绪回落。二是美伊冲突可能进一步推升周期主线的情绪，A股市场风险偏好难大幅下降。（4）科技和周期盈利上升、政策积极和高质量发展推动A股慢牛的逻辑不会受到影响。 对行业配置的影响：短期科技和周期仍是配置主线。（1）短期科技和周期仍是配置主线。一是复盘历史，美伊冲突后1个交易日内国防军工、有色金属、石油石化相对占优，冲突后5、10、30个交易日内对行业表现的影响逐渐减弱。二是当前来看，短期科技和周期仍是配置主线：首先，美伊冲突可能进一步推升有色金属、化工等商品价格，周期行业景气预期可能进一步上升；其次，避险情绪和油价上升及美元上涨对科技股有一定负面影响，但AI产业趋势、军工科技预期上升等对科技成长仍有较强支撑；再其次，国内两会来临，科技创新和反内卷、提振内需等政策导向的科技、周期和部分消费可能受益；最后，两会后基本面影响上升，科技和周期盈利趋势向上。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的有色金属、化工、军工、半导体、AI硬件、AI应用、电新、创新药、机器人等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 内容目录 一、本次美伊冲突激烈程度可能较高..................................................................................................................3二、伊朗相关的地缘冲突爆发后全球股市短期有所承压.....................................................................................4三、美伊冲突对A股影响可能偏短期，关注科技和周期....................................................................................7（一）美伊冲突对A股影响可能偏短期.......................................................................................................7（二）短期科技和周期仍是配置主线...........................................................................................................8四、风险提示....................................................................................................................................................10 图表目录 图1：本轮美伊冲突时间线一览..........................................................................................................................3图2：近期美伊冲突局势逐步升级......................................................................................................................4图3：伊朗地缘冲突多发.....................................................................................................................................5图4：伊朗地缘冲突发生后短期大类资产涨跌幅均值一览..................................................................................5图5：伊朗地缘冲突关键时间后道指走势............................................................................................................6图6：伊朗地缘冲突关键时间后纳指走势............................................................................................................6图7：伊朗地缘冲突关键时间后标普500走势....................................................................................................6图8：伊朗地缘冲突关键时间后美元指数走势....................................................................................................6图9：伊朗地缘冲突关键时间后COMEX黄金走势.............................................................................................6图10：伊朗地缘冲突关键时间后布油走势..........................................................................................................6图11：伊朗地缘冲突关键时间后德国DAX走势.................................................................................................7图12：伊朗地缘冲突关键时间后日经225走势..................................................................................................7图13：伊朗地缘冲突关键时间后恒生指数走势..................................................................................................7图14：伊朗地缘冲突关键时间后上证综指走势..................................................................................................7图15：人民币汇率继续偏强...............................................................................................................................8图16：2025年报预告中计算机、汽车等行业盈利增速靠前...............................................................................8图17：美伊冲突后1个交易日内国防军工、有色金属、石油石化相对占优，后影响逐渐减弱..........................9 事件：2月28日，新华社报道称美国开始在伊朗实施重大作战行动。 一、本次美伊冲突激烈程度可能较高 本次美伊冲突激烈程度可能较高。（1）近期美伊冲突逐步升级。一是今年1月23日美军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群抵达印度洋，美国正持续加强其在中东的军事部署，以应对可能对伊朗发动的攻击，标志着本轮美伊冲突的开启。二是谈判进程来看，美伊分别在2月6日、2月17日和2月26日分别举行间接谈判，但均未达成协议。三是当地时间3月1日获悉，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日上午遇袭身亡，伊朗官方媒体证实了哈梅内伊身亡的消息，美伊冲突逐步升级。（2）本次美伊冲突激烈程度可能相对较高。一是有前期美国对委内瑞拉军事行动作为参照，此次美对伊朗打击目的是替换伊朗政府。二是本轮美伊谈判美国提出的三个条件较为苛刻，伊朗难妥协：首先，美国要求伊朗永久停止所有铀浓缩活动，拆除福尔多、纳坦兹等关键核设施，并将440公斤高丰度浓缩铀移交美国管控；其次，美方强硬要求将弹道导弹射程限制在300公里内，并切断对真主党、胡塞武装等地区力量的支持；最后，美国主张新协议取消“日落条款”