美豆周度报告

美豆周度报告 谢义钦投资咨询从业资格号：Z0017082xieyiqin@gtht.com 报告导读： 上周CBOT豆类期货价格继续上涨。 一方面，市场预计中国对特朗普承诺的加购800万吨大豆将会认真执行，对美豆出口抱有较高的期待，支撑较强。另一方面，EPA提交RVO提案，市场对上调生柴掺混量有所预期，给油脂市场带来支撑；最后，南美南部地区的降水依然不足，可能对部分地区大豆单产形成损害，当然我们也应该看到巴西收割速度开始加快，其丰产格局基本可以确定，且USDA年度展望论坛预计2026年美国大豆种植面积增加380万英亩等因素对美豆价格形成压制。 总体看，美豆价格继续维持区间震荡的概率较大。 1.美豆总体观点与多空逻辑 2.期现市场价格 截至2026年2月27日，美豆期货连续合约价格上涨19.75美分/蒲式耳至1157.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约上涨5.7美元/短吨，至315.5美元/短吨；美豆油期货连续上涨2.37美分/磅，至61.29美分/磅。 截至2026年2月27日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨21.25美分/蒲式耳至1159.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周上涨24.25美分/蒲式耳至1264.75美分/蒲式耳。 截至2026年2月27日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌0.21雷亚尔/袋，至101.63雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨0.34雷亚尔/袋，至126.83雷亚尔/袋。 截至2026年2月25日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至418美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至421美元/吨。 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 3.主产区天气情况 根据2026年2月28日发布的天气预报： 未来一周巴西降水主要集中于中部地区，南、北部地区降水偏少；未来两周累计降水量中部地区较正常水平略微偏高，南部地区偏少。具体到主产州上，马托格罗索州收割接近结束，其降水正常略偏多；南马托格罗索州未来二周降水偏少，有利于收割的推进；帕拉纳州未来二周降水偏少，有利于收割工作的展开；南里奥格兰德州未来一周降水稀少，3月6日前后降水回归。 未来一周阿根廷降水较少且集中在中北部产区，未来两周累计降水总体偏少，南部产区降水偏少，累积雨量依然不足。 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 图表13：未来两周马托格罗索州降水正常略偏多图表14：未来两周南马托格罗索州降水略偏少 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 4.美豆需求 根据USDA公布的数据，截至2026年2月20日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.49万吨，此前一周129万吨；本作物年度净销售40.7万吨，此前一周为79.8万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为6.6万吨；对中国装船34.48万吨，此前一周为68.40万吨。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 5.CFTC持仓与种植成本 根据CFTC公布的数据，投机基金增加豆类净多持仓。截至2026年2月24日，基金在大豆期货及期权上的净多单为20.47万手，比此前一周增加1.6万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为5.7万手，比此前一周增加2万手；基金在豆粕期货及期权上的净空多为3.16万手，比此前一周增加3.34万手。从基金持仓上看，大豆、豆油和豆粕均为减空加多的操作思路。 种植成本上看，美国成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，美国种植成本预计1200-1250美分/蒲式耳，巴西预计950-1000美分/蒲式耳。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：USDA、CONAB、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究、国泰期货研究院 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关 联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 国泰君安期货客户服务电话95521