两会前瞻：政策延续及新的变化

2026年03月01日 核心观点 分析师 ⚫经 济 目 标 与 政 策 基 调：（1）在 今 年 发 展 主 要 预 期 目 标 方 面 ，目 标 设 定 将 更 加务 实 ，既 契 合“ 提 质 增 效 ”的 总 体 要 求 ，又 为 结 构 改 革 、科 技 创 新 、风 险 化 解预 留 政 策 空 间 。（2） 宏 观 政 策 预 计 保 持 延 续 性 ， 同 时 强 化 政 策 的 协 同 效 应 。财 政 政 策 保 持 必 要 强 度 ，支 出 结 构 有 望 优 化 。其 中 ，重 点 支 持 提 振 消 费 、“ 投资 于 人 ”、民 生 保 障 等 政 策 实 施 ，“ 两 重 ”和“ 两 新 ”政 策 导 向 延 续 并 进 一 步优 化 。货 币 政 策 预 计 保 持“ 适 度 宽 松 ”的 政 策 基 调 ，加 强 与 财 政 政 策 协 同 发 力 。“ 把 促 进 经 济 稳 定 增 长 、物 价 合 理 回 升 作 为 货 币 政 策 的 重 要 考 量 ”，“ 灵 活 高效 运 用 降 准 降 息 等 多 种 政 策 工 具 ”，结 构 性 货 币 政 策 工 具 有 望 持 续 优 化 创 新。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫经 济 工 作 重 点 任 务：（1）扩 大 内 需 预 计 是 年 度 首 要 任 务 。以 新 需 求 引 领 新 供给 ，以 新 供 给 创 造 新 需 求 ，促 进 消 费 和 投 资 、供 给 和 需 求 良 性 互 动 。消 费 方 面 ，一 是 通 过 多 渠 道 稳 定 和 扩 大 就 业 、实 施 城 乡 居 民 增 收 计 划 等 ，增 强 居 民 消 费 能力 ；二 是 深 入 实 施 提 振 消 费 专 项 行 动 ，优 化 实 施“ 两 新 ”政 策 ，同 时 服 务 消 费预 计 将 是 重 要 抓 手 。投 资 方 面 ，预 计 强 调 发 挥 好 政 府 投 资 作 用 ，优 化 结 构 、提高 民 生 占 比 ， 推 进 “ 两 重 ” 建 设 ， 同 时 激 发 民 间 投 资 活 力 。 （2） 加 紧 培 育 壮大 新 动 能 ，加 快 高 水 平 科 技 自 立 自 强 预 计 处 于 更 加 重 要 的 位 置 上 。预 计 强 调 企业 科 技 创 新 主 体 地 位 ，深 化 科 技 成 果 转 化 机 制 改 革 ，打 造 创 新 引 领 现 代 化 建 设的 标 杆 。新 一 轮 重 点 产 业 链 高 质 量 发 展 行 动 将 筑 牢 现 代 化 产 业 体 系 的 根 基 ，“ 人工 智 能+”将 成 为 新 动 能 的 重 要 引 擎。（3）在 改 革 攻 坚 中 ，深 入 整 治“ 内 卷 式 ”竞 争 预 计 是 重 要 议 题 。（4）化 解 重 点 领 域 风 险 将 是 持 续 性 、 常 态 化 任 务 。 一是 着 力 稳 定 房 地 产 市 场 ， 推 动 “ 好 房 子 ” 建 设 ， 加 快 构 建 房 地 产 发 展 新 模 式 。二 是 积 极 有 序 化 解 地 方 政 府 债 务 风 险 ，督 促 各 地 主 动 化 债 ，多 措 并 举 化 解 地 方政 府 融 资 平 台 经 营 性 债 务 风 险 。（5）政 府 工 作 报 告 预 计 紧 密 围 绕 对 外 开 放 、协 调 发 展 、绿 色 转 型 、民 生 保 障 等 领 域 进 一 步 部 署 。十 四 届 全 国 人 大 四 次会 议将 审 查“ 十 五 五 ”规 划 纲 要 草 案 ， 中 长 期 改 革 与 部 署 值 得 进 一 步 关 注 。 相关研究 2026-02-22，节后市场如何演绎？2026-02-08，对A股的几点理解：持股过节还是持币过节？2026-02-02，2025年业绩预告有哪些线索值得关注？？2026-01-23，公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示 ⚫A股 市 场 投 资 机 会 展 望：“ 两 会 ” 前 后 ，A股 市 场 或 将 以 政 策 催 化 为 核 心 驱动 力 ， 资 金 围 绕 政 策 导 向 的 产 业 主 线 与 主 题 机 会 博 弈 ， 呈 现 “ 政 策 热 点 轮 动 、风 格 快 速 切 换 ” 的 特 征 。 中 长 期 来 看 ，2026年 政 府 工 作 报 告 以 及 后 续 “ 十 五五 ”规 划 纲 要 的 公 布 ，为A股 市 场 勾 勒 出 清 晰 的 投 资 蓝 图 ，有 望 呵 护 市 场 长 期稳 健 运 行 。配 置 机 会 上 ，重 点 关 注 ：主 线 一 ，供 需 格 局 改 善 与 行 业 盈 利 修 复 带动 的“ 反 内 卷 ”概 念 ，以 及 估 值 具 备 安 全 边 际 的 红 利 资 产。近 期 地 缘 冲 突 不 确定 性 加 大 ，美 伊事 态 升 级，对 原 油 价 格 具 有 脉 冲 利 好 ， 贵 金 属 成 为 避 险 首 选 ，利 好 相 关 板 块 行 情 。建 议 关 注 有 色 金 属（ 贵 金 属 ）、石 油 石 化 、基 础 化 工 、钢铁 、水 泥 、建 筑 材 料 、金 融 等 板 块 。主 线 二 ，科 技 成 长 板 块 。随 着 全 球 百 年 未遇 之 大 变 局 加 速 演 进 ，国 内 经 济 底 层 逻 辑 转 向 新 质 生 产 力 ，半 导 体 、人 工 智 能 、新 能 源 、军 工 、航 空 航 天 等“ 十 五 五 ”重 点 领 域 值 得 关 注。此 外 ，扩 大 内 需 政策 导 向 下 消 费 主 题 存 在 配 置 机 会 ， 关 注 低 估 值 、 具 备 业 绩 支 撑 的 细 分 领 域。 ⚫风 险 提 示 ：外 部 不 确 定 性 风 险 ；政 策 不 及 预 期 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳 定 及 流 动 性持 续 调 整 风 险。 目录Catalog （一）经济目标与政策基调：目标设定更加务实，宏观政策保持延续性.............................................................3（二）经济工作重点任务：扩大内需预计是首要任务，加紧培育壮大新动能.......................................................4 二、A股市场投资机会展望......................................................................................................................6 （一）主线一：“反内卷”主题..................................................................................................................7（二）主线二：科技创新主题...................................................................................................................10（三）重点关注：大消费板块...................................................................................................................11 三、风险提示......................................................................................................................................13 一、政府工作报告要点前瞻 全 国 政 协 十 四 届 四 次 会 议、十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议将 分 别于2026年3月4日 、3月5日 在北 京 召 开。结 合历 年 政 府 工 作 报 告 以 及 中 央 经 济 工 作 会 议 的 指 示 ，我 们 认 为可 以重 点 关 注 以 下 方 面 ： （一）经济目标与政策基调：目标设定更加务实，宏观政策保持延续性 在今 年 发 展 主 要 预 期 目 标方 面 ，目 标 设 定 将 更 加 务 实， 既契 合 “ 提 质 增 效 ”的 总 体 要 求 ， 又为结 构 改 革 、科 技 创 新 、风 险 化 解 预 留 政 策 空 间。根 据 中 国 银 河 宏 观 团 队 预 测 ，GDP增 速 目 标 或 调 整为4.5~5.0%， 并 在 实 际 工 作 中 努 力 争 取 更 好 结 果；CPI目 标 保 持 在2%左 右；调 查 失 业 率5.5%左右；单 位GDP能 耗 指 标 或 更 换 为 单 位GDP二 氧 化 碳 排 放 。 宏 观 政 策 预 计 保 持 延 续 性，同 时 强 化 政 策 的 协 同 效 应 。2025年 中 央 经 济 工 作 会 议 指 出 ，要 继 续实 施 更 加 积 极 的 财 政 政 策和适 度 宽 松 的 货 币 政 策，增 强 宏 观 政 策 取 向 一 致 性 和 有 效 性。2026年2月中 央 政 治 局 会 议讨 论 “ 十 五 五 ” 规 划 纲 要 草 案 和 政 府 工 作 报 告，在 上 述 基 础 上，进 一 步强 调强 化 改革 举 措 与 宏 观 政 策 协 同。 具 体 来 看 ，财 政政 策 保 持 必 要 强 度 ，支 出 结 构 有 望 优 化。1月20日 国 新 办 新 闻 发 布 会 上 ，对 于2026年 财 政 政 策 ，财 政 部 概 括 十 六 个 字“总 量 增 加 、结 构 更 优 、效 益 更 好 、动 能 更 强”。2026年 财政 赤 字 、 债 务 总 规 模 和 支 出 总 量 将 保 持 必 要 水 平 ， 确 保 总 体 支 出 力 度“只 增 不 减”、 重 点 领 域 保 障“只 强 不 弱” 。 结 构 上 ，重 点 方 向财 政支 出 力 度 有 望 加 大，支 持提 振 消 费 、 “ 投 资 于 人 ” 、 民 生 保障 等政 策 实 施， “ 两 重 ” 和 “ 两 新 ” 政 策 导 向 延 续 并 进 一 步 优 化。 货 币 政 策预 计