一个不容忽视的事实是标普软件ETF的估值出现大幅下调

在最贴近人工智能技术本身的软件行业，市场对最新一代自主智能体人工智能的颠覆性影响抱有强烈的警惕情绪。 若代码能够实现越来越高的自主编写程度，软件开发领域的行业准入壁垒将彻底崩塌，软件即服务模式中固有的租金提取逻辑也将面临结构性挑战。 市场情绪探讨：过度自信还是恐慌？ 一个不容忽视的事实是，，标普软件ETF的估值出现大幅下调。 在最贴近人工智能技术本身的软件行业，市场对最新一代自主智能体人工智能的颠覆性影响抱有强烈的警惕情绪。 若代码能够实现越来越高的自主编写程度，软件开发领域的行业准入壁垒将彻底崩塌，软件即服务模式中固有的租金提取逻辑也将面临结构性挑战。 市场情绪探讨：过度自信还是恐慌？ 我接到了大量愤怒的来电，均针对市场的过度反应问题（可参考AXF、KRE相关标的表现）。 我的结论是，要么软件板块的定价存在严重偏差，要么我们必须接受一个事实——。 过去数周，我一直关注的核心投资主题是**“护城河检验”**。 当下市场的核心矛盾，并非价值股与成长股、动量策略与均值回归策略的对立，而是关于企业商业模式终端可持续性的根本性问题。 企业的业务模式是实体化的，能够生产出真实的终端产品，还是仅仅从人类社会体系的摩擦中提取租金？ 人工智能的核心是自动化，是消除各类体系摩擦。 人工智能颠覆假说的关键问题在于，这一假说难以被轻易证伪。 估值倍数是相对的估值指标，一旦其进入波动状态，往往会持续保持不稳定，直至出现某一因素重置市场预期。 市场资本正呈现出从轻资产领域向重资产领域转移的趋势（超大规模云服务商除外）。