市场点睛：“钕铁硼”是不是下一个爆款？

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： CHBG-SCDJ-33 [Table_ReportInfo] 相关报告： 首次报告日期：2016年9月6日 [Table_Author] 分析师： 屠骏 Tel： 021-53686136 E-mail： tujun@shzq.com SAC证书编号： S0870511070001 [Table_Summary] 布伦特原油近期涨势凌厉，站上52美元。主要原因是供给端受益于减产协议延长的预期以及沙特对原油出口量的限制。7月24日,OPEC与非OPEC产油国部长会议中讨论了在必要时延长减产协议至2018年3月之后的问题;同时,沙特能源部长表示,沙特将于8月限制原油出口量在660万桶/日以内,较上年同期下降近100万桶/日。 夏季需求旺季来临,利好油价。夏季为原油和成品油消费旺季,近四周公布的美国原油库存连续下降(降幅为2579.8万桶),超出市场的预期,需求的提升对近期油价的上涨形成强有力的支撑。 中期来看，油价的支撑因素是需求改善与减产协议。压力因素是页岩油的供给释放，尤其是但油价接近58美元，也就是页岩油的盈亏平衡点后，页岩油的供给释放的压力不可小视。预计2017年布伦特原油价格有望维持在50-60美元/桶附近。 近期油价中枢的向上修复有利于成本优势较为突出炼化一体化板块，如“两桶油”。 由于打黑收储以及环保的常态化，目前稀土的供给出现问题，上游很多商家多持货观望，报价持续提高。收储持续，长期看好稀土价格触底反弹趋势。同时氧化镨钕等轻稀土下游—磁性材料的供需结构在悄然发生改变。而值得注意的是，自2017 年第二季度末，钕铁硼的价格也开始上涨，这表明稀土价格的上涨已经逐渐转移至下游，相关上市公司有望释放出利润。 钕铁硼具有磁性强、体积小等诸多优势。随着技术不断突破，近几年发展迅速，目前产销量已接近传统铁氧体，对其替代趋势明显。随着新能源汽车及机器人行业的不断发展，高性能钕铁硼需求不断提升，有望成为未来磁材的发展方向。受制于国外环保压力及生产成本的上涨，全球钕铁硼产能不断向国内转移，目前已占全球总产能90%左右， 高性能钕铁硼未来供需紧平衡。 稀土约占钕铁硼成本构成 70%，稀土价格与钕铁硼价格走势呈现高度相关性。受益稀土价格温和上涨，历史上钕铁硼标的股票弹性高于稀土标的，稀土价格底部区间已经确立，未来有望步入温和上涨通道，钕铁硼有望成为稀土永磁板块的关注重点。 以前MODEL S内部电机采用了日本富田电机的三相交流感应电机，功率密度大，结构紧凑。MODEL S用控制更加复杂的感应电机而不用控制简单效率更高的永磁电机很大程度上就是因为感应电机功率密度更高，配合矢量控制或者直接转矩控制能实现非常大的工作范围。 但目前大部分新能源车型选择永磁同步电机。以前特斯拉采用的是异步电机，主要是出于成本因素和实际平均效率因素考虑。据悉， 证券研究报告/策略研究/市场点睛 日期：2017年07月31日 “钕铁硼”是不是下一个爆款？ 证券研究报告/策略研究/市场动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 特斯拉Model 3将会采用永磁同步电机。这将是钕铁硼板块的最重要催化因素。我们认为磁性材料将继锂、钴之后，成为新能源汽车第三大重要的上游原材料。成本端，钕铁硼行业原料备货周期通常达 3-5 个月，稀土价格上涨，有利于厂商逐步提价并享受存货增值。需求端，稀土永磁电机成为新能源车用电机主流叠加model3销量的乐观预期。建议关注中科三环、正海磁材、银河磁体、宁波韵升。 证券研究报告/策略研究/市场点睛 2017年07月31日 分析师承诺 屠骏 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。