烧碱：近月交割压力大，但成本仍有支撑

2026-02-27 陈嘉昕国泰君安证券我是传奇

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东地区春节后部分企业开工负荷不满，碱厂库存较节前预期向好，部分低库存企业价格拉涨。

【现货消息】
以山东地区为基准，液氯走货困难导致开工负荷不满，但液氯价格维持补贴，对烧碱价格形成支撑。

【市场状况分析】

液氯支撑：液氯维持弱势但价格补贴，为烧碱提供成本支撑。
库存与交割压力：节后高库存下，短期现货上涨空间有限；03合约交割临近，仓单895手，交割压力较大，市场或先交易交割压力。
供需格局：
- 供应端：氧化铝减产导致供需逆转，但后期产能投产或带来增量需求；山东现货价格贴近现金流成本，3月后减产和降负预期增强。
- 需求端：非铝下游季节性淡季，3月刚需回升，出口坚挺（美国价格偏高，欧洲转向亚洲采购）。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（中性）。

【核心结论】
烧碱短期受液氯补贴成本支撑，供应端预期减产，但高库存和近月交割压力限制上涨空间。市场需优先关注库存和交割压力，后续再考虑减产预期和需求改善。氧化铝供需逆转及出口韧性为长期逻辑提供支撑，但短期中性。