信达消费当前家居板块投资思路1本轮政策依然在框架范围内但

1、本轮政策依然在框架范围内，但在当前一线城市已经内生销售回暖情况下加码，回暖动力和斜率有望提升，强化地产链触底预期。 此外，地产复苏逐步转变为家居板块bonus选项，伴随需求结构转变和企业逐步转型，消费需求复苏的影响权重逐步提高。 从我们年初至今消费跟踪来看，总体消费需求有企稳改善迹象，服务消费和高端消费尤其明显。 2、家居需 【信达消费】当前家居板块投资思路 1、本轮政策依然在框架范围内，但在当前一线城市已经内生销售回暖情况下加码，回暖动力和斜率有望提升，强化地产链触底预期。 此外，地产复苏逐步转变为家居板块bonus选项，伴随需求结构转变和企业逐步转型，消费需求复苏的影响权重逐步提高。 从我们年初至今消费跟踪来看，总体消费需求有企稳改善迹象，服务消费和高端消费尤其明显。 2、家居需求结构逐步转变，总量测算26年家装压力缓解，27年企稳，因此26年行业压力仍存，当前不宜对业绩增长斜率有过高期望、核心是预期先行、估值修复。 但业绩的修正也值得跟踪，尤其供给侧持续集中的部分赛道以及更新需求占比更高的赛道，经营韧性更强，业绩 3、边际跟踪来看，1-2月家居订单在高基数下仍然保持一定韧性，顾家、好太太、喜临门等预计1-2月仍能实现正增长，定制压力预计仍然高于软体，后续基数压力持续弱化。 龙头过去几年份额压力逐步缓解，龙头重塑渠道结构、强化线上、商城和家装领域拓展，产品深耕、强化智能化产品布局和多价格梯队产品，业绩表现逐步跑赢行业。 4、本轮家居投资起始于业绩和现金流稳定，分红兜底，胜率较高；伴随顺周期预期修复叠加地产预期强化，基本面表现相对强势的悍高、顾家、喜临门、兔宝宝、我乐、欧派等股价已有所反馈，而基本面表现相对滞后敏华、索菲亚、志邦、金牌等以及估值较高的公牛、慕思、好太太等股价反馈相对滞后。 5、两类思路，第一类依然优选基本面强势品种，印证穿越周期能力，且公司治理健康、现金流突出，回撤空间有限，但弹性需要业绩和上游地产逐步验证，核心品种包括悍高、公牛、顾家、兔宝宝、喜临门等；第二类选择困境反转、相对低估品种，弹性大但更依赖于强需求假设，包括敏华、索菲亚、志邦、金牌等。