重点推荐智微智能受益于国内Agent算力需求起量国

国内云厂算力Beta向上，Agent催化贯穿全年

核心观点

• Agent拐点已至：黄仁勋在NV业绩会明确表示已进入Agent拐点，OpenClaw持续发酵，Open Router token调用量斜率明显提升，Agent火热带动算力需求飞增。
• 算力需求飞增：云计算与H200租赁价格上涨，智谱算力紧张开启算力合伙人计划，Claude Cowork日日迭代，各大厂推出自己的“Cla”产品。
• 国内算力Beta向上：以阿里巴巴、字节跳动为代表的互联网大厂大幅增加算力资本开支，智微智能子公司腾云智算业务快速拓展，预期差大。

关键数据与研究结论

• 智微智能算力业务：子公司腾云智算为客户提供高性能AI算力服务器，2024年拓展新业务，2025年快速放量；目前在手订单充沛，2026年算力业务业绩动极强。
• 未来展望：公司有望凭借渠道优势随Agent带来的算力需求加速扩张切入更多算力客户，并向算力租赁与云业务转型。
• 机器人等物理AI业务：黄仁勋在NV业绩会提到物理AI是继智能体之后的下一个浪潮，GTC大会预计将再次重点强调物理AI。
• 智微智能在物理AI领域的布局：作为英伟达Thor芯片的官方合作厂商，提供覆盖全链路的整合解决方案；基于NV的Thor芯片开发机器人大小脑控制器。
• 合作伙伴：已与比亚迪汽车、海康机器人、汇川技术、云迹机器人等多具身智能头部企业建立合作关系，有望切入更多头部机器人供应链，看好2026年具身智能相关业绩释放。