ST松发短期利空出尽利好渐显ST松发前天开启第一波解禁
*ST松发前天开启第一波解禁，解禁股份占比11.2%，前天一字跌停，昨天低开高走。 考虑到1月的定增+当前解禁，均属于偏利空的短期扰动，如今利空出尽，叠加运费（BDI、BDTI）持续上涨+摘帽预期，公司利好逐渐显现。 运费上涨，持续催化后验的造船行情：1）BDTI最新已达到1842点，同比增长105%；BDI也达到212 【ST松发短期利空出尽，利好渐显】 *ST松发前天开启第一波解禁，解禁股份占比11.2%，前天一字跌停，昨天低开高走。 考虑到1月的定增+当前解禁，均属于偏利空的短期扰动，如今利空出尽，叠加运费（BDI、BDTI）持续上涨+摘帽预期，公司利好逐渐显现。 运费上涨，持续催化后验的造船行情：1）BDTI最新已达到1842点，同比增长105%；BDI也达到2129点，同比增长112% 。 港美股油运、散运（如DHP、HSHP、太平洋航运）持续上涨。 2）运费上涨对造船订单的影响，一般会滞后3-6个月。 因此，VLCC订单从25年10月开启主升浪潮，后续苏伊士型邮轮+海峡型船有望衔接下一波主升浪潮。 从造船产能、订单份额的角度来看，ST松发仍被低估：1）恒力重工三期产能合计约1200-1300万DWT，是全球单体规模最大的船厂，超出合并前的中国船舶。 但公司当前市值仅900亿，低于合并前的中国船舶（1500亿）。 2）恒力重工当前在手订单已达到4616万DWT和967万CGT，约合1800亿在手订单，市值订单比为50%，考虑极强的接单能力，P/O仍有提升空间。 3）公司在手订单中，VLCC达到65艘，占全球VLCC在手订单的34%，且去年10月以来，几乎接了全球一大半的VLCC，表现出极强的接单能力。
