花生3月报

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2 第二部分国际花生情况.......................................................................................................................................3 第三部分国内花生基本面情况...........................................................................................................................3 一、油料米供应充足，东北花生与河南通货花生价差仍较高..................................................................3二、进口花生同比大幅减少，进口花生油大幅增加..................................................................................4三、花生油厂利润较好，油厂花生库存仍处于高位..................................................................................5四、预计新作种植成本增加..........................................................................................................................8 第四部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................9 免责声明.................................................................................................................................................................10 花生3月报 花生现货相对稳定期货底部震荡 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘大勇电话：15618396630邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 2月河南花生价格下跌，东北花生价格上涨，东北与河南花生价差扩大。春节期间油厂收购量减少，油料花生价格相对稳定，花生油厂榨利稳定，利润仍较好，油厂开机率大幅减少，花生库存也在降低。由于2月花生现货稳定，且仓单成本较高，盘面03和05花生窄幅波动。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 3月油厂开机率会增加，收购花生量也会增加，油厂利润仍较高，预计收购价格会上涨，油料米与通货米价差会缩小。3月由于大豆供应充足，花生粕和花生油价格相对稳定，油厂花生库存仍会增加。3月后花生进口量会增加，传言塞内花生进口价格相对较低，但花生仓单成本仍偏高，预计05花生仍会7800-8100之间震荡。 【策略推荐】 1.单边：05花生在7800-8100之间震荡思路，逢低做多。2.套利：观望。3.期权：花生盘面回落时卖出pk605-P-7700期权。风险提示：进口花生及仓单数量 第二部分国际花生情况 全球花生供应充足，国内花生进口大幅减少。根据FAS数据，预计2025年全球花生产量5178万吨，其中中国产量1900万吨，印度735万吨，美国340万吨，塞内180万吨，苏丹100万。美国农业部最新数据，2025年全球花生产量5236万吨，中国大约1900万吨，印度750万吨，美国339万吨，尼日利亚524万吨。2025年全球花生压榨量为1930万吨，占比37.3%。2025年全球出口花生量为420万吨，占比8.1%。中国由于苏丹和塞内进口量低于预期，进口花生进口量大幅低于去年，塞内花生预售价格相对偏低。 数据来源：银河期货，美国农业部 数据来源：银河期货，Mysteel 第三部分国内花生基本面情况 一、油料米供应充足，东北花生与河南通货花生价差仍较高 河南花生价格下跌，东北通货花生价格上涨，东北与河南花生价差处于高位。河南正阳花生从2月初的3.7元/斤回落到月底的3.55元/斤；山东花生从2月初3.5元/斤回落到3.4元/斤；吉林扶余花生和辽宁昌图花生从2月初的4.6元/斤上涨到月底的4.7元/斤；辽宁昌图从2月初的4.55元/斤上涨到月底的4.65元/斤，兴城花育23从2月初在4.35元/斤上涨到月底的4.4元/斤。2月处于春节假期中，供应减少，油厂开机率下滑，河南油料花生现货下跌，东北农户供应减少，花生现货上涨。目前油料米的价格取决于花生油厂收购节奏，油厂收购价稳定在6800-7600元/吨。预计3月油厂开机率会增加，油厂收购价会上涨，河南花 花生3月报 生价格上涨，东北花生价格仍偏高，预计相对稳定，东北与河南价差会缩小。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 二、进口花生同比大幅减少，进口花生油大幅增加 1-12月进口花生仁25.2万吨，同比去年减少65.6%。其中苏丹进口1.7万吨，塞内加尔进口1.8万吨，美国进口带壳花生4.0万吨，印度进口6.1万吨，阿根廷进口3.9万吨。1-12月累计出口花生仁21.2万吨，同比增47%。根据进口的季节性规律，年后3-7月是进口花生传统旺季，但由于国内花生价格处于低位，预计26年花生量进口仍偏低，塞内花生米进口成本相对较低。 2025年1-12月花生油累计进口40.2万吨，高于去年58%。进口花生油折算花生仁（45%出油）共计114.5万吨低于去年折算的花生仁129.8万吨。由于国内花生油消费偏弱，预计 花生3月报 2月进口花生仁仍会偏低，进口花生油也会维持高位。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、花生油厂利润较好，油厂花生库存仍处于高位 由于2月处于春节假期，花生油厂收购减少，油厂花生库存下降，但油厂花生库存仍处于高位。截止2月19日，花生库存18.9高于上月同期17.7万吨，也高于去年同期18.6万吨，处于过去较高水平。花生粕价格和花生油价格波动较小，收购花生价格处于低位，油厂榨利较高。截止2月19日，花生油厂压榨利润183元/吨，和上月持平，远高于去年同期的 花生3月报 -77元/吨。油厂榨利主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止2月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.36倍，花生理论保本价7800元/吨。由于油料花生供应充足，且油厂利润较好，预计3月油厂开机率会增加，油厂收购价也会提高。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，Mysteel 2月花生油价格维持稳定，一级花生油从稳定在14300元/吨。由于油料花生供应充足，油厂利润较高，预计3月花生油厂花生油库存仍维持高位。截止2月19日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.08万吨，低于上月同期4.96万吨，高于去年的4.01万吨，3月预计花生油库存仍会继续回升。由于3月大豆供应充足，国内油脂相对稳定，考虑到花生油库存仍偏高，花生油价格仍会小幅震荡。 花生3月报 2月豆粕价格稳定，但花生粕相对稳定。日照豆粕稳定在3080元/吨附近，花生粕也稳定在3250元/吨，由于花生粕霉变较高，实际成交在3050元/吨附近。3月国内大豆供应仍充足，预计3月豆粕价格仍会下跌，花生粕预计维持在3200元/吨附近。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 花生3月报 数据来源：银河期货、钢联数据 四、预计新作种植成本增加 25年花生种植面积同比去年增加，但全国花生产量略高于去年。我们对河南和吉林等地种植成本进行分析，成本去掉地租后，大部分在800元/吨。由于河南等地一年两茬，种植成本较低，我们对吉林等地种植成本进行分析，包含地租成本在1700元/亩，按照450斤/亩（花生米）进行计算，吉林花生米成本在3.5-3.8元/斤。但由于今年东北地区玉米、大豆、花生种植收益较高，地租也在上涨，目前预计26/27年度每亩地租上涨100-200元，东北地区花生种植成本要在4.0元/斤以上。 花生3月报 第四部分后市展望及策略推荐 花生： 3月油料米供应充足，但油厂收购量会增加，收购价会提高，河南花生价格会上涨，东北花生价格可能稳定，东北花生与通货花生价格会缩小，油料米与通货米价差也在缩小。花生进口量大幅低于去年，塞内花生进口价格相对偏低，目前仓单价格在7900-8000元/吨，仓单成本相对稳定。花生油和花生粕相对稳定，花生油厂收购价会提高，油厂花生库存仍会增加，花生油库存也会增加，花生油厂榨利会减少。预计河南通货花生价格在3.6-4.0之间波动，05花生预计在7800-8100之间震荡。 【交易策略】： 国内油料米供应充足，油厂利润仍较高，油厂开机率会增加，预计油厂收购花生量会增加，价格会提高，花生库存仍会增加，油料米价格与通货米价差会缩小。3月油脂仍会窄幅震荡，但花生油库存处于高位，预计花生油价格相对稳定。3月进口花生量会增加，预计仓单成本仍会在7900-8000元/吨。05花生7800元/吨存在支撑。操作上， 1.单边：05花生7800-8100震荡思路，逢低短多。 花生3月报 2.套利：观望。 3.期权：花生盘面回落时卖出pk605-P-7700期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报