半导体行业销售额再创新高，长期逻辑稳固

2026年2月25日 核心观点 行 业 数 据 跟 踪：1）半 导 体：2025年12月 ，全 球 半 导 体 行 业 实 现789亿 美 元的 销 售 额 ， 环 比 增 长2.7%， 同 比 增 长37.1%。 从2025年 半 导 体 行 业 的 整 体表 现 来 看 ，全 球 半 导 体 销 售 额 再 创 新 高 ，同 比 增 长25.6%至7917亿 美 元 。从区 域 表 现 来 看 ，除 日 本 半 导 体 行 业 销 售 额 同 比 下 降 外（-4.7%），其 余 国 家 和地 区 均 实 现 了 半 导 体 销 售 额 的 同 比 增 长 。2）半 导 体 设 备：SEMI预 测 ，2025年 全 球OEM的 半 导 体 制 造 设 备 销 售 额 将 创 历 史 新 高 ，同 比 增 长13.7%至1330亿 美 元 ，2026和2027年 也 将 继 续 保 持 增 长 。2025年 受 益 于 先 进 封 装 的 持 续渗 透 ，半 导 体 后 道设 备 的 市 场 表 现 相 对 卓 越 ，测 试 设 备 市 场 销 售 额 和 封 装 设 备销 售 额 分 别 预 计 增 长48.1%和19.6%。3） 存 储：受AI需 求 爆 发 和 供 给 瓶 颈的 双 重 影 响 ，存 储 价 格 整 体 呈 上 行 走 势 。其 中 ，DRAM作 为AI服 务 器 的 核 心环 节 ， 价 格 上 涨 幅 度 更 为 显 著 。 从 需 求 端 看 ，AI服 务 器 所 需 的HBM市 场 火热 。从 供 给 端 看 ，DRAM厂 商 将 大 量 产 线 用 于 生 产HBM，导 致DDR4等 标 准型DRAM产 能 紧 缺 。在 供 需 剪 刀 差 的 催 化 下 ，DRAM价 格 上 行 趋 势 显 著 ，预计 存 储 芯 片 价 格 涨 势 将 贯 穿 全 年 。 半导体 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：zhongyujia_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 行 业 新 闻：1）存 储 需 求 旺 盛 ：SK海 力 士 的DRAM和NAND库 存 已 降 至 约四 周 的 供 应 量 。半 导 体 大 厂 力 积 电 公 告 决 议 通 过 与 全 球 存 储 器 大 厂 美 光 科 技 及其 全 球 子 公 司 与 关 联 公 司 签 署 一 系 列 具 备 高 度 战 略 意 义 的 合 约 ，确 立 了 双 方 将建 立 长 期 的DRAM先 进 封 装 晶 圆 代 工 关 系 。2）尖 端 技 术 再 突 破 ：阿 斯 麦（ASML）的 研 究 人 员 表 示 ，他 们 已 找 到 提 升 关 键 芯 片 制 造 设 备 光 源 功 率 的 方法 ， 到2030年 可 将 芯 片 产 量 提 高 多 达50%。SK海 力 士 近 日 公 布 了 一 种 以 高带 宽 闪 存 为 核 心 的H3架 构 概 念 。所 谓“H3”，即 混 合 架 构（Hybrid HBM+HBFArchitecture） ， 将 高 带 宽 内 存（HBM） 整 合 于 同 一 设 计 中 。 板 块 跟 踪 ：1）近 一 个 月 半 导 体 指 数 表 现 ：从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，半 导 体 行 业 指数 跑 输 沪 深300指 数3.86个 百 分 点 ，跑 输 电 子 指 数1.44个 百 分 点 。从 具 体 数据 来 看 ， 半 导 体 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-3.15%， 电 子 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-1.71%，沪 深300指 数 涨 跌 幅 为0.71%。2）近 一 年 半 导 体 指 数 表 现 ：从 涨 跌 幅 水 平 来看 ， 半 导 体 行 业 指 数 跑 赢 沪 深300指 数27.08个 百 分 点 ， 跑 赢 电 子指 数1.22个 百 分 点 。从 具 体 数 据 来 看 ，半 导 体 行 业 指 数 涨 跌 幅 为46.38%，电 子 行 业 指数 涨 跌 幅 为45.16%， 沪 深300指 数 涨 跌 幅 为19.3%。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：我 们 认 为2026年 国 内 外AI基 础 设 施 建 设 仍 将 继 续 保 持 强 劲 ， 同时 国 内 坚 定 推 进 国 产 化 率 提 升 ， 因 此 继 续 看 好 半 导 体 及 相 关 器 件 元 件 投 资 机会 ，包 括 国 产 算 力 芯 片 、存 储 芯 片 涨 价 大 周 期 、PCB、半 导 体 制 造 和 装 备 、先进 封 装 、以 及 半 导 体 材 料 方 向 。建 议 关 注 ：寒 武 纪 、海 光 信 息 、中 芯 国 际 、北方 华 创 、 拓 荆 科 技 、 长 电 科 技 、 胜 宏 科 技 、 沪 电 股 份 、 生 益 科 技 。 风 险 提 示 ：技 术 迭 代 不 及 预 期 的 风 险 ；国 际 贸 易 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险 ；国 际 政 治 环 境 变 动 不 确 定 性 的 风 险 。 目录Catalog 一、行业跟踪：半导体行业销售额再创新高.................................................................................................3二、行业新闻：存储需求旺盛，尖端技术再突破.............................................................................................6三、板块跟踪：板块略有回调，长期逻辑不改................................................................................................7四、风险提示.........................................................................................................................................8 一、行业跟踪：半导体行业销售额再创新高 2025年12月 ，全 球 半 导 体 行 业 实 现789亿 美 元 的 销 售 额 ，环 比 增 长2.7%，同 比 增 长37.1%。从 区 域 表 现 来 看 ，亚 太 区/其 他 地 区 和 中 国 同 比 增 幅 较 高 ，分 别 为76.4%和34.1%；美 洲 市 场 紧 随 其后 ，实 现27.1%的 同 比 增 长 。从2025年 第 四 季 度 的 整 体 表 现 来 看 ，全 球 半 导 体 销 售 额 同 比 增 长37.1%至2366亿 美 元。 从2025年 半 导 体 行 业 的 整 体 表 现 来 看 ，全 球 半 导 体 销 售 额 再 创 新 高 ，同 比 增 长25.6%至7917亿 美 元，AI等 新 兴 技 术是 此 次 增 长 的 核 心 驱 动 力。从 区 域 表 现 来 看 ，除 日 本 半 导 体 行 业 销 售 额 同 比下 降 外 （-4.7%） ， 其 余 国 家 和 地 区 均 实 现 了 半 导 体 销 售 额 的 同 比 增 长 。 其 中 ， 亚 太 区/其 他 地 区增长 最 为 显 著 ， 同 比 增 长45%； 美 洲 位 列 第 二 ， 同 比 增 长30.5%； 中 国 和 欧 洲 也 分 别 实 现17.3%和6.3%的 同 比 增 长 。长 期 来 看 ，AI需 求 仍 将 是 半 导 体 行 业 持 续 发 展 的 主 要 驱 动 力。 资料来源：WSTS，中国银河证券研究院 在 全 球 半 导 体 销 售 额 创 新 高 的 同 时 ，半 导 体 设 备 市 场 也 同 样 表 现 强 劲 。SEMI预 测 ，2025年 全球OEM的 半 导 体 制 造 设 备 销 售 额 将 创 历 史 新 高 ，同 比 增 长13.7%至1330亿 美 元 ，2026和2027年也 将 继 续 保 持 增 长 。2025年受 益 于 先 进 封 装 的 持 续 渗 透 ，半 导 体 后 道 设 备 的 市 场 表 现 相 对 卓 越 ，测试 设 备 市 场 销 售 额 和 封 装 设 备 销 售 额 分 别 预 计 增 长48.1%和19.6%。 资料来源：SEMI，中国银河证券研究院 2025年 ，晶 圆 厂 设 备 市 场 规 模 同 比 增 长11%至1157亿 美 元 。按 照 具 体 的 应 用 来 看 ，AI服 务 器 、高性 能 计 算 对 高 带 宽 内 存（HBM）和 大 容 量 存 储 的 需 求 激 增 ，存 储 相 关 资 本 支 出 旺 盛 。2025年 ，NAND设备 市 场 受 益 于 技 术 迭 代 ，同 比 增 长45.4%；DRAM设 备 市 场 同 比 增 长15.4%。用 于Foundry/Logic的设备 销 售 额 增 长 相 对 稳 健 ，2025-2027年 预 计 同 比 增 长9.8%、5.5%和6.9%。 资料来源：SEMI，中国银河证券研究院 受AI需 求 爆 发 和 供 给 瓶 颈 的 双 重 影 响，存 储 价 格 整 体 呈 上 行 走 势 。其 中 ，DRAM作 为AI服 务器 的 核 心 环 节 ，价 格 上 涨 幅 度 更 为 显 著 。从 需 求 端 看 ，AI服 务 器 所 需 的HBM市 场 火 热 。从 供 给 端看 ，DRAM厂 商 将 大 量 产 线 用 于 生 产HBM， 导 致DDR4等 标 准 型DRAM产 能 紧 缺 。 在 供 需 剪 刀差 的 催 化 下 ，DRAM价 格 上 行 趋 势 显 著，预 计 存 储 芯 片 价 格 涨 势 将 贯 穿 全 年 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、行业新闻：存储需求旺盛，尖端技术再突破 据 路 透 社2月23日报 道 ，阿 斯 麦（ASML）的 研 究 人 员 表 示 ，他 们 已 找 到 提 升 关 键 芯 片 制 造 设备 光 源 功 率 的 方 法 ， 到2030年 可 将 芯 片 产 量 提 高 多 达50%。 阿 斯 麦 极 紫 外 （EUV） 光 源 首 席 技 术官 迈 克 尔 ・ 珀 维 斯（MichaelPurvis）在 接 受 采 访 时 表 示 ：“ 这 不 是 花 拳 绣 腿 ，也 不 是 那 种 只 能 在极 短 时 间 内 演 示 可 行 的 东 西 ， 这 是 一 个 能 在 客 户 实 际 生 产 环 境 的 所 有 相 同 要 求 下 ， 稳 定 输 出1000瓦 功 率 的 系 统 。 ” （ 链 接 ：https://www.ithome.com/0/923/005.htm） SK海 力 士 近 日 公 布 了 一 种 以 高 带 宽 闪 存 （High Bandwidth Flash,HBF） 为 核 心 的 全 新 半 导体 架 构 概 念 。HBF是 一 种 将 多 层NAND闪 存 芯 片 堆 叠 而 成 的 存 储 技 术 。 据 《 韩 国 经 济 新 闻 》（Hankyung）报 道 ，该 公 司 近 期 在 电 气 与 电 子 工 程 师 协 会（IEEE）上 发 表 论 文 ，首