环球市场追踪-政局变迁 是危是机？

前言 最近日本眾議院大選和泰國下議院大選相繼落幕，兩國選舉結果明朗化後，股市均錄得明顯升幅，反映市場對「政策穩定」和「改革預期」的買盤情緒高漲，這個因素亦進一步推升資金流入亞太區市場。日本股市在眾議院大選前後已錄得明顯升幅，我們預測泰國股市亦可能因為大選後政治穩定，而有利股市上漲。 2026年2月８日，日本完成眾議院大選，首相高市早苗率領的自民黨取得壓倒性勝利，令其往後推出的政策更容易落地；同時，泰國大選亦順利完成，看守總理阿努廷領導的「自豪泰黨」取得勝利，雖然沒有足夠議席單獨執政，但有望組成較穩定的聯合政府，令泰國政局穩定。大選結束後，兩國股市同步上揚，日經225指數單日上升5.68%，泰國SET指數急升3.97%，反映了投資者對國家的政治穩定和政策可見度非常重視。其中，泰國股市在過去２年表現跑輸環球股市，因此值得投資者關注追落後的機會。 我們在2024年7月，日經225指數38,000點時已開始關注日本市場，並發出分析報告建議投資者分階段入市。日本股市在過去兩年持續上升，直至今年2月9日，日經225指數升至高位57,337點，當時我們建議投資者分階段止盈，並保留少量核心持倉，觀察日經225指數能否在約52,100至54,000點區間企穩，作為短期支持位參考。未持有日本倉位的投資者，可留意日經225指數在54,000點分段入市。 至於我們建議保留部分日本持倉，則是基於歷史經驗：按我們統計，自民黨在2005年小泉純一郎、2012及2014年安倍晉三等幾次代表性的眾議院大選勝出後，日經225指數在選後六個月的累計升幅約介乎18%至70%，顯示自民黨取得穩定多數，通常有利於股市中期表現（註：歷史數據並不保證未來表現，只作參考）。 今次高市早苗領導的自民黨同樣取得壓倒性勝利，配合日本企業盈利向好及資本改革持續，日經225指數自選舉前至今已累計上升約一成左右，若指數其後能守住約52,100至54,000點短期支持區間，日後仍有機會補上與歷史「最少約18%」自民黨選後升幅的差距，為中線持有者保留一定上行空間。截至2026年2月12日，日經225指數大選後四個交易日內，累升5.13%，因此下一輪上漲目標為62,000點，潛在升幅約13%。 相較日本，泰國在過去三年主要受制於政治不確定性，及因鄰近緬甸KK園詐騙區而導致泰國旅遊業重挫，外資長期淨賣出泰國股市、估值折價嚴重。本次大選結果清晰，標誌著新政府組成在望，且主流政黨財金路線大致偏向維持財政紀律和推進國際貿易整合，選舉結果明朗後，泰國SET指數在單日交易中升逾3%，站上約1,400點水平；股價升幅涵蓋基建、金融、消費等板塊，泰國股市這一波反彈值得關注。 我們認為泰國股市具備升值潛力空間，主要是：•估值具吸引力：在泰國大選前，泰國股市本來就已處於相對亞洲其他市場偏低的估值 水平。泰國SET指數預期市盈率為15.58倍，仍低於10年平均值16.91倍。一旦泰國政治不確定性降溫，自然推高股市走勢。 •KK園清剿，重振泰國旅遊業經濟：KK園區存在時，泰國旅遊經濟重挫：2025年入境遊客僅3,297萬（按年下跌7.2%）。其中，中國遊客跌30%。自2025年10月開始，KK園清剿後，入境泰國遊客明顯回升，2026年1月泰國入境遊客達328萬人，泰國政府預計2月的入境遊客將按月上升62.3%。泰國的安全形象修復，將帶動旅遊業反彈，旅遊業對泰國總體的經濟貢獻有望回升。 •預期外資回流：泰國大選後市場預料新政府能迅速上任且施政風格透明，外資可望在數季內加快重返泰國股市。 技術走勢上，泰國股市在２月８日大選結果後出現突破，泰國SET指數單日上升3.97%，裂口高開重上1,400點，資金明顯開始流入泰國市場。基於泰國政局轉穩，旅遊業經濟重振，我們預計泰國股市的估值將會修復，因此建議投資者可以在1,350點分段吸納泰國SET指數，年中目標為1,560點，潛在升幅達15%。 分析員：陳政生、湯麗鴻、伍禮賢