五矿期货有色金属日报

2026-2-26 铜 【行情资讯】 有色金属小组 上海出台地产“沪七条”，国内权益市场继续反弹，叠加资源民族主义担忧，铜价走升，昨日伦铜3M合约上涨1.17%至13349美元/吨，沪铜主力合约收至102620元/吨。昨日LME库存增加6475至249650吨，增量主要来自北美仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加1.1至28.8万吨。华东地区现货由升水转为贴水期货180元/吨，下游陆续入市采购，成交回暖，但供应较多导致基差报价走弱。广东地区铜现货贴水期货扩大至220元/吨，下游需求边际增加，交投有所改善。昨日国内铜现货进口亏损有所扩大，精废铜价差小幅缩窄至3180元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 春节前美股下跌和美国可能降低或取消金属关税的传闻令贵金属、有色金属下跌，当前看美股边际企稳，美国仍将维持关税政策，且232调查不受最高法裁决的影响，加之贵金属价格偏强，情绪面相对偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张，而国内冶炼开工率偏高和下游消费淡季背景下精炼铜供应相对过剩，近月交割压力加大构成阶段阻力，短期铜价预计偏震荡。今日沪铜主力合约参考：101000-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 上海发布地产“沪七条”，国内地产企稳预期增强，铝价继续回升，昨日伦铝3M合约收涨2.06%至3174美元/吨，沪铝主力合约收至23875元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.5至65.0万吨，期货仓单增加0.3至28.5万吨，铝锭三地库存环比增加、增幅放缓，铝棒库存小幅增加，铝棒加工费抬升，成交氛围相对平淡。华东地区铝锭现货贴水扩大至200元/吨，成交环比改善。LME库存环比减少0.2至47.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 LME库存维持相对低位，美国东部铝现货升水维持高位。尽管世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，比预期提前半年，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂仍预计3月停产检修，铝价支撑仍较强。因此即使国内期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升。今日沪铝主力合约参考：23500-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3200美元/吨。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.33%至16735元/吨，单边交易总持仓11.34万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5至1968美元/吨，总持仓16.97万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.93万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得28.63万吨，LME铅锭注销仓单录得0.55万吨。外盘cash-3S合约基差-49.85美元/吨，3-15价差-127.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.241，铅锭进口盈亏为484.35元/吨。据钢联数据，2月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨水平。 【策略观点】 产业方面，铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运行，铅价及其他有色金属价格亦小幅跟涨。节间外盘伦铅再现大额交仓，国内外库存均快速抬升，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企的战略性备库预期或将短期支撑铅价企稳，仍需观察节后下游蓄企开工回暖状况。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.17%至24726元/吨，单边交易总持仓18.58万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌1.5至3402.5美元/吨，总持仓23.03万手。SMM0#锌锭均价24530元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.53万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得10.13万吨，LME锌锭注销仓单录得1.08万吨。外盘cash-3S合约基差-31.93美元/吨，3-15价差46.36美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.062，锌锭进口盈亏为-2982.22元/吨。据钢联数据，2月24日全国主要市场锌锭社会库存为17.43万吨，较2月12日增加3.62万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存累库。下游企业开工率表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，春节后市场大多数贸易商已开工，但下游复产节奏相 对缓慢，国内锌产业表现偏弱。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运行，锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨。 锡 【行情资讯】 2月25日，锡价大幅反弹，沪锡主力合约收报416790元/吨，较前日上涨8.31%。SHFE库存报11738吨，较前日减少43吨。LME库存报7680吨，较前日增加25吨。供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。 【策略观点】 锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：38-45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-53000美元/吨。 镍 【行情资讯】 2月25日，沪镍主力合约收报141250元/吨，较前日上涨2.39%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较节前持平，金川镍现货升水均价8550元/吨，较节前下跌350元/吨。成本端，镍矿价格持续上涨，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.24美元/湿吨，价格较前日上涨4.5美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日上涨2.5美元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1070元/镍点，较节前上涨16.5元/镍点。 【策略观点】 印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端逐步收缩，镍矿价格持续上涨，预计镍价重心逐步抬升，后市宜偏多看待。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议逢低做多。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报163994元，较上一工作日+6.23%，其中MMLC电池级碳酸锂报价160400-168400元，均价较上一工作日+9600元（+6.20%），工业级碳酸锂报价157500-165500元，均价较前日+6.43%。LC2605合约收盘价166480元，较前日收盘价+1.44%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1000元。 【策略观点】 周三盘后消息，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，较原定的时间节点（2027年初）提前。据美国地质调查局，2025年津巴布韦原生锂产量在全球的占比约为9.7%，而该国首个硫酸锂工厂按计划将于一季度投产，本地冶炼厂布局滞后将影响本年度资源供给兑现。作为中国锂精矿进口的第二大供应国，该政策出台预计将加剧市场对锂盐现货紧张的担忧，带动锂价上行。未来关注硫酸锂厂建设进度及锂精矿出口审批。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间166000-189640元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年02月25日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.5%至2878元/吨，单边交易总持仓44.35万手，较前一交易日增加1.52万手。基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2570元/吨，贴水主力合约300元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-40元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报34.74万吨，较前一交易日增加1.95万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨。 【策略观点】 矿端，关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，需持续跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约AO2605参考运行区间：2750-2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收14245元/吨，当日+1.14%(+160)，单边持仓17.56万手，较上一交易日-5030手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日+200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日+50；佛山基差-245(+40)，无锡基差-145(-110)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1060元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得60198吨，较前日+12398。02月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43%。 【策略观点】 供应方面，受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏有所放缓。2月粗钢排产预计为272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力将持续缓解。当前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格底部存在较强支撑。维持看多观点不变，主力合约参考区间14000-14500元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格延续回升，主力AD2604合约收盘涨1.48%至22650元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.12万手，成交量0.92万手，量能放大，仓单减少0.04至6.71万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1185元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价平稳，成交仍较平淡。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至4.03万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，节后下游复工复产推进需求预期有望改善，叠加供