金属每周谈20260208

金属市场分析总结

一、会议信息

• 时间：2026年2月8日
• 参会人：东财分析师王涛、孟宪博、张浩、蔡子木
• 分析金属：铝、稀土、磁材、黄金、铜、镍

二、核心观点与市场分析

1. 铝市场

   • 近期走势：铝价显著下跌，平均下跌约1500元，主要受宏观变化和情绪降温影响。
   • 未来判断：预计进入低位震荡，即使跌破23000元，情绪和基本面支撑将限制价格压力。
   • 投资建议：关注具有红利属性的公司，如中国铝业、天山铝业、中孚实业等。

2. 小金属板块（稀土、磁材）

   • 钨板块：近期涨势持续，EPS提升，估值趋于合理，建议低位布局，但需注意板块波动风险。
   • 稀土供需：氧化镨钕价格上涨，供给端收缩（如冶炼分离指标不足、出口管制）导致供应紧张。
   • 磁材利润：磁材加工环节利润走扩，主要受稀土价格上涨和海外需求转向国内推动。
   • 稀土出口管制：影响海外稀土磁材市场，但出口量小幅上涨，海外库存尚未形成，利润增加。
   • 投资建议：关注稀土和磁材板块低位布局机会，如中钨高新、厦门物业等。

3. 黄金市场

   • 市场表现：波动剧烈，权益端更早反映底部预期，长周期逻辑未变（美元信用弱化背景下的资产再配置）。
   • 央行购进：中国人民银行持续增持，对金价底部支撑效果显著。
   • 估值情况：黄金股平均估值不到15倍，安全边际显现，推荐中金黄金、紫金黄金国际等。

4. 铜市场

   • 价格回调：主要受情绪和供应分配收缩影响，而非供需趋势。
   • 关键矛盾：供给端紧张（现货加工费持续下探），预计年后需求回暖推动铜价上涨。
   • 底部支撑：美国囤铜逻辑仍在，中美可能同步囤铜，预期易涨难跌。
   • 国内储备体系：讨论完善铜资源储备体系，可能通过财政贴息方式增加需求侧补库稳定性。
   • 投资建议：关注铜矿股配置机会，如紫金矿业、洛阳钼业等，建议逐步建立权益端仓位。

5. 镍市场

   • 市场表现：下游需求转弱，但镍价高位震荡，底部支撑坚实且刚性上移。
   • 支撑来源：印尼镍矿现货价格上涨（HPM上涨近5美元），菲律宾矿报价跟涨，抬高了镍中间品边际成本线。
   • 印尼政策：普拉博沃政府强调资源民族主义，政策管控更严格，预计镍矿配额落地时可能出现缺口。
   • 投资建议：关注稳健龙头和弹性标的，如沥青资源和中美新材。

三、投资策略建议

• 短期策略：关注底部成本抬升和印尼现货框架上涨对镍价的托底效应。
• 中期策略：关注普拉博沃政府筹钱和控制资源的决心，以及政策审批进度和节后补库机会。
• 整体策略：商品端先观察波动，权益端可能先于商品进入稳定阶段。