证券公司服务绿色金融高质量发展的现状和展望

产业研究中心 证券公司服务绿色金融高质量发展的现状和展望 摘要： 赵子健(分析师)021-38032292zhaozijian@gtht.com登记编号S0880520060003 关键词：证券公司，绿色金融，双碳目标，高质量发展 风险提示：绿色金融业务推进不及预期；绿色金融风险管控能力提升不足；相关政策落地进度不及预期。 医药产业运行数据专题：减速提质，创新渐入佳境2026.02.03走向积极所有权：治理觉醒与价值重塑——2026年全球可持续投资趋势展望2026.01.12国企竞争力提升与上海国资实践2025.12.22呼吸系统专题（一）：慢阻肺治疗缺口突出，PDE3/4及多疗法共破局2025.09.26医药上市公司2025中报专题：创新药报表质量全面提升2025.09.10 目录 1.证券公司服务绿色金融业务实践现状..........................................................31.1.绿色融资业务稳步扩容，融资中介功能持续凸显.................................31.2.绿色投资业务逐步发力，资金配置效能持续提升.................................31.3.绿色创新业务多点突破，服务体系持续完善.........................................42.证券公司服务绿色金融高质量发展面临的问题...........................................42.1.业务布局不均衡，区域与机构分化明显................................................52.2.产品创新能力不足，适配性与多元化水平有待提升..............................52.3.风险管控体系不完善，绿色风险管控能力薄弱.....................................53.建议与展望..................................................................................................63.1.强化战略布局，推动绿色金融业务均衡发展.........................................63.2.加大创新力度，丰富绿色金融产品与服务体系.....................................63.3.完善风控体系，提升绿色风险管控能力................................................74.风险提示......................................................................................................7 1.证券公司服务绿色金融业务实践现状 近年来，在政策引导、市场驱动与行业自律的协同作用下，国内证券公司逐步将绿色发展理念融入经营战略，聚焦绿色投融、产品创新、风险管控等核心领域发力，形成了“政策响应及时、业务布局多元、创新动能凸显”的发展格局，助力绿色金融实现从“规模增长”向“质效提升”稳步转型，成为推动绿色产业发展的重要金融力量。 1.1.绿色融资业务稳步扩容，融资中介功能持续凸显 投行业务是证券公司助力绿色企业直接融资的核心抓手，近年来证券公司持续加大绿色债券承销、绿色股权融资等业务布局，有效拓宽了绿色产业融资渠道，降低了融资成本。在绿色债券领域，证券公司凭借专业承销能力，成为绿色债券发行的核心参与主体，覆盖风电、光伏、污水处理、生态修复等多个绿色细分领域。2025年，国内绿色债券市场呈现出量价齐升的发展态势，发行规模与发行只数同步回升，市场活跃度显著增强。根据中诚信绿金数据，2025年，国内市场全年共发行绿色债券647只，发行规模达10,784.33亿元，较2024年分别同比增长35.64%和58.26%。截至2025年末，国内市场累计发行绿色债券超3,000只，累计发行规模约5.24万亿元。中国证券业协会发布的专项统计显示，2025年前三季度作为绿色债券主承销商（或资产证券化产品管理人）的证券公司共51家，承销（或管理）137只债券（或产品），合计金额1090.11亿元；其中，资产证券化产品40只，合计金额496.16亿元。此外，作为低碳转型债券主承销商的证券公司共26家，承销25只债券，合计金额143.77亿元。证券公司作为绿色金融市场的核心参与主体，其在绿色债券与低碳转型债券承销领域的持续深耕，已成为资本市场服务“双碳”目标落地不可或缺的关键力量，为实体经济绿色低碳转型提供了稳定、专业的金融支持。同时，证券公司积极推动绿色债券品种创新，助力发行碳中和债、绿色资产支持证券（Asset-Backed Securitization，ABS）、绿色可转换债券等特色产品，适配不同绿色企业的融资需求，其中新能源REITs、可持续ABS等产品逐步成为市场新增长点。 在股权融资领域，证券公司充分发挥保荐承销职能，助力绿色企业登陆资本市场，实现规模化发展。由于目前暂无统一的绿色股票分类与官方统计，本文选取国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》中的新能源产业与节能环保产业作为绿色企业统计样本。根据Wind统计显示，截至2025年底，我国A股绿色上市企业共计298家，占全A股上市企业总数的5.44%，绿色上市企业IPO和再融资募集资金规模超过3500亿元。其中，多数绿色企业IPO项目由头部券商及特色券商担任保荐机构，为企业绿色技术研发、产能扩张提供了稳定的股权资金支持。此外，证券公司积极参与绿色产业并购重组业务，助力传统高耗能企业通过资产整合实现低碳转型，推动绿色产业资源优化配置，在交易结构设计、估值定价、合规审核等方面提供了专业支撑。国内证券公司通过专业的资本运作方案，助力隆基绿能、宁德时代等行业龙头企业完成产业链的垂直整合、横向扩张以及核心技术的迭代升级，巩固了我国在全球绿色产业链中的竞争优势地位。 1.2.绿色投资业务逐步发力，资金配置效能持续提升 证券公司通过自营投资、资产管理等业务，引导各类资金流向绿色领域，实现绿色资金的专业化配置与保值增值，成为衔接社会资本与绿色产业的重要桥梁。在自营投资方面，多数证券公司逐步将ESG理念纳入投资决策体系，加大对绿色债券、绿色股票等优质绿色资产的配置力度，同时严控对高耗能、高污染、高排放企业的投资，推动投资组合绿色化转型。具体来看，2024年，国泰君安将ESG因素纳入投资决策流程的投资规模为10,209.07亿元，占总投资规模的比例为82.26%；引入代销ESG公募基金787只，ESG公募基金保有规模达86亿元。申万宏源积极推进绿色产业专项基金布局，持续完善“投研-投资-投行”全链条绿色金融产品工具箱，已成功设立规模10亿元的锂电领域绿色产业投资基金，并投资了壹纳光电等一批绿色产业项目；此外，公司积极创设挂钩绿色标的的收益凭证、收益互 换、衍生品等金融工具，近三年累计达成绿色标的挂钩场外衍生品交易规模近150亿元。 在资产管理方面，券商资管积极布局绿色资管产品，推出绿色主题基金、绿色集合资管计划、绿色专项资管计划等产品，满足不同投资者的绿色投资需求。具体来看，华泰证券资管推出首只“华泰益心系列”公益主题集合资产管理计划，为绿色产业提供融资支持的同时，通过捐赠管理费，支持开展江苏滨海湿地生态修复及可持续渔业试点项目，推动环境友好型养殖行为和可持续捕捞行为，保护生物多样性。同时，部分券商资管探索推出ESG主题资管产品，将环境、社会、治理因素全面纳入投资分析与风控体系，兼顾投资收益与绿色效益，逐步形成“绿色+ESG”的双轮驱动投资模式。此外，证券公司还积极推动绿色资管产品创新，探索碳资产配置型理财产品，为个人与机构投资者提供参与碳市场的通道，为绿色产业注入长期资金。 1.3.绿色创新业务多点突破，服务体系持续完善 随着绿色金融市场的不断发展，证券公司逐步突破传统业务边界，聚焦碳金融、绿色顾问、绿色衍生品等创新领域发力，丰富绿色金融服务场景，提升服务专业性。在碳金融业务方面，证券公司积极参与全国及区域碳排放权交易市场建设，目前已有18家证券公司获得碳排放权交易资格，可直接参与碳排放权交易，同时为企业提供碳配额质押融资、碳配额托管、碳交易经纪等服务，助力企业盘活碳资产、管控碳风险。具体来看，东方证券依托申能集团能源产业链资源，将全国营业网点转化为碳金融服务触点，帮助企业盘活碳资产。2024年，东方证券成功落地多个上海碳配额回购交易业务，落地上海碳普惠交易业务，落地了湖北碳市场首批借碳交易业务，并积极探索“电－碳－金融”合作模式。国泰君安于2015年成为首批获得中国证监会碳交易牌照券商，2016年接受国际排放贸易协会(IETA)的邀请，成为首家加入该协会的境内公司。截至2024年底，国泰君安历史累计参与碳交易市场的成交量约8,800万吨，其中2024年参与碳交易市场的成交量约1,300万吨，保持行业领先地位。2024年CCER（Chinese Certified EmissionReduction，国家核证自愿减排量）市场正式重启后，部分证券公司重点布局CCER相关业务，探索参与CCER开发与二级市场交易，开始探索碳信托等基础衍生品。2024年，中信证券参与了全国温室气体自愿减排首批交易，购买5,000吨CCER用于运营碳排放量的抵销。 在绿色顾问服务方面，证券公司凭借专业的研究与咨询能力，为企业提供绿色转型规划、ESG报告编制等全方位顾问服务，助力企业提升绿色管理水平、对接绿色金融资源。头部券商纷纷成立专门的绿色金融研究团队与碳服务团队，为政府部门、企业提供绿色金融政策解读、行业研究、项目可行性分析等专业服务。以中国银河为例，公司在设立研究所ESG团队的同时，于2024年成立新发展研究院国际ESG研究中心、东盟碳中和研究所（AICN），进一步整合和优化研究资源，为实现可持续金融业务提供坚实的理论支持与实践指导。在绿色衍生品业务方面，证券公司积极探索绿色风险管理工具创新，参与绿色信用衍生品、碳衍生品等产品的研发与推广，帮助企业对冲绿色项目融资风险、碳价波动风险。部分券商联合期货公司，推出与绿色资产、碳配额挂钩的衍生品产品，为绿色企业提供套期保值服务，降低企业经营风险；同时，探索推出绿色债券信用违约互换（Cred itDefault Swap，CDS）等产品，提升绿色债券市场流动性，缓解绿色企业融资难问题。 2.证券公司服务绿色金融高质量发展面临的问题 尽管国内证券公司在助力绿色金融高质量发展方面取得了显著成效，形成了多元业务布局、创新动能凸显的发展格局，但结合政策要求、市场需求与行业实践来看，当前证券公司绿色金融业务发展仍面临诸多问题与挑战，涉及业务布局、产品创新、风险管控等多个层面，制约了其服务绿色金融高质量发展的效能，与“双碳”目标下绿色产业的发展需求、金融“五篇大文章”的建设要求仍有差距。 2.1.业务布局不均衡，区域与机构分化明显 证券公司绿色金融业务布局呈现明显的“头部集中、区域失衡”特征，业务资源过度向头部券商、东部发达地区聚集，中小券商与中西部地区绿色金融服务供给不足。在机构分化方面，头部券商凭借资金、人才、渠道、研究等综合优势，全面布局绿色融资、绿色资管、碳金融等业务，占据了绿色债券承销、绿色企业保荐等核心业务的主要市场份额。中国证券业协会发布的专项统计显示，2025年前三季度，头部十家证券公司绿色债券承销规模为725.50亿元，占证券公司总承销规模的65%以上。而多数中小券商受资金实力、人才储备、研究能力限制，绿色金融业务布局较为单一，多集中于绿色债券经纪、简单绿色顾问等基础业务，难以开展碳金融、绿色衍生品等