ETF投资手册之二：半导体 ETF 投资指南

评级及分析师信息 的三个特点：“交易型”指该基金份额可在证券交易所内 像股►半导体产业：主题投资热土，集成电路为先锋 票一样进行买卖，投资者可按市场价格实时交易；“ 开放 式”意味着基金份额不设固定上限，投资者既可通过券商在二级市场交易，也可按净值在一级市场进行申购与赎回。“指数基金”则是该基金采取被动管理策略，其主要目标是紧密跟踪某一特定指数的表现，而非由基金经理进行主动选股。►股票型ETF近年来发展如何？2023年以来股票型ETF大幅扩张。绝对水平来看，我国股票型ETF规模目前产品共1040只，份额合计2.06万亿份，规模达半导体产品包含集成电路、光电器件、分立器件和传感器四类。从规模上看，集成电路独占鳌头，截至2024年，集成电路产品规模在全球各类半导体产品中占比达85.57%。悬殊的规模对比下，半导体主题投资也常更倾向于集成电路产业。对应到ETF投资领域，半导体投资主要聚焦于集成电路产业链上游供应和中游制造环节相关的六个行业。其中集成电路产业链上游主要包括EDA工具、半导体材料及半导体设备三个行业；中游涵盖集成电路设计、制造和封测三个行业。►指数类别：品类逐渐完善，类型区分明晰 3.70万亿元，规模已达2022年水平的3.5倍；相对水平来看， 股票型ETF规模在所有股票型基金中占比达70.64%，较2022年提升23.61个百分点；横向对比主动型基金，股票型ETF规模目前已达主动型基金规模的4.8倍以上。►股票型ETF大致可以分为哪几类呢？为更清晰地呈现不同属性股票型ETF的基本特点，我们可以依目前市场中有产品挂钩的半导体指数共12只，对应的ETF产品已有44只，规模合计超过1900亿元。这些半导体指数可清晰划分为三类：材料设备类指数主要跟踪半导体产业链上游行业表现；设计制造类指数聚焦于产业链中游；全产业链类指数成分则兼具上游和中游环节。 照各类产品的标的指数，将股票型ETF划分为宽基指数ETF、►投资思路：从驱动因素出发，把握占优品种 行业指数ETF、主题指数ETF、策略指数ETF和风格指数ETF五类。在所有类型股票型ETF总规模中，宽基指数ETF共358对于半导体ETF标的投资，我们构建了“识别阶段—选择指数—筛选产品”层层递进的分析框架。 只，规模占比达67.6%；而主题指数ETF共480只，在所有类别产品中数量最多。此外，从增量来看，宽基指数ETF贡献了2023年以来股票型ETF整体增量的73.75%。►划分出的每类产品具体有什么特点？宽基指数ETF跟踪指数集中，直接获取整个市场或特定规模板块的Beta收益。，受到机构投资者青睐；行业指数ETF中非银金融行业占比超四成，但该行业机构投资者占比最低，更受个人投资者青睐；主题指数ETF规模分布均匀，已能够较好地涵首先，我们回溯了各类指数在本轮行情中的表现，识别其各自占优的市场阶段，提炼不同板块背后对应的核心驱动逻辑。设计制造类指数对终端需求扩张最为敏感，通常在行业景气上升期展现出更高的弹性；材料设备类指数，在“自主可控”逻辑强化阶段表现会更为突出；全产业链类布局相对均衡，其收益与风险特征通常介于前两者之间。目前，半导体板块驱动因素表现出，由自主可控向AI需求和业绩验证切换趋势，设计制造类指数或将重回占优品种。 盖市场中的热点主题；策略与风格指数ETF则由红利品种占有超过75%的规模，指数体系正在不断完善。►各类产品在不同市场环境下表现如何？其次，综合考虑指数编制方案的差异（如选用不同上市板块成分股），以及具体ETF的产品规模、费率等因素，以期筛选出交易成本较低、规模充足且跟踪误差小的ETF产品。 我们将2023年6月以来行情划分为上行、震荡和下行三个阶段。具体来说，宽基指数ETF中的大盘指数表现较为稳健，双创板块品种弹性较高；行业指数ETF中的银行品种在下行区间优势显著；主题指数ETF整体展现出高弹性的特点，部分品种在上行区间实现了超高的年化收益率；而策略与风格指数ETF最 后 ，当 前 市 场环 境 下，可 优 先 关 注 科 创 半 导 体ETF（588170.SH）或半导体设备ETF（159516.SZ）；同时，若希望系统性地配置半导体板块，科创芯片ETF基金（588290.SH）值得 考 虑 ； 此 外 ， 若 市 场 逻 辑 切 换 ， 科 创 芯 片 设 计ETF（588780.SH）或将重回占优状态。风险提示 中的红利品种在下行区间中实现了正收益。 风险提示美联储政策存在不确定性，影响全球市场需求；权益市场风格基金过往业绩不代表未来收。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 正文目录 1.半导体产业：主题投资热土，产业政策焦点..................................................................................................31.1.半导体产品：集成电路独占鳌头................................................................................................................31.2.集成电路产业链：主要包含六个行业.........................................................................................................42.指数类别：品类逐渐完善.............................................................................................................................72.1.指数概览：近年发布集中，挂钩产品丰富...................................................................................................72.2.类别划分：全产业链类指数居多...............................................................................................................103.投资思路：从驱动因素出发，把握占优品种.................................................................................................143.1.行情复盘：“国产替代”逻辑逐步深化.........................................................................................................143.2.表现分化：驱动因素决定占优品种............................................................................................................163.3.指数标的：编制方案决定指数特征与表现..................................................................................................193.4.具体ETF选择：关注规模与费率..............................................................................................................214.风险提示...................................................................................................................................................23 图表目录 图1：集成电路产品占据半导体主要市场规模.....................................................................................................................................3图2：集成电路产业链示意图....................................................................................................................................................................5图3：截至2024年，半导体材料与设备行业国内市场规模631亿美元。.................................................................................6图4：2023年，国内集成电路产业市场总规模1.28万亿元...........................................................................................................7图5：材料设备类、设计制造类和全产业链类指数划分基准........................................................................................................10图6：三类半导体指数细分投资界限较为清晰，设备类和IC类成分差异化明显..................................................................11图7：材料设备类指数中，半导体设备行业占比较高.....................................................................................................................12图8：设计制造类指数以数字芯片设计行业为主..............................................................................................................................12图9：全产业链类指数多数侧重数字芯片设计行业.........................................................................................................................12图10：半导体板块行情共经历了四个主要阶段................................................................................................................................14图11：924行情开启前，半导体产业处于下行周期，三类指数走势趋同.....................................................................