可转债周报（2.24-2.27）：春季行情仍有空间，关注结构性交易机会

核心观点

股市：预计春季躁动行情接近尾声，A股指数将回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡走势，指数级别机会仍需等待，关注两会政府工作报告指引以及4月底A股业绩报告集中披露，关注结构性机会。 债市：债市或震荡偏强，信贷开门红不及预期，政府债供给压力放缓，需求端配置力量仍存，但10年期国债收益率突破1.8%阻力位后，机构止盈诉求提升或限制利率进一步下行。 转债：春季行情仍有空间，关注结构性交易机会。正股层面，春季行情节前部分兑现，数据真空期和两会政策预期下行情或仍有演绎空间；海外来看，IEEPA法案被驳回，关税扰动风险相对可控。短期正股或呈现震荡格局，长期向好预期稳固。估值层面，转债供需偏紧等核心支撑因素未变，但估值高位或放大波动，转债更多为结构性机会，建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债。

关键数据

• 转债市场：普遍上涨，上证转债周环比上涨0.96%，中证转债上涨1.08%，深证转债上涨1.22%。
• 利率债：收益率普遍下行，1年期国债收益率1.31%，10年期国债收益率1.79%，1年期国开债收益率1.56%，10年期国开债收益率1.95%。
• 行业表现：转债市场传媒、通信、建筑装饰等行业表现较好，国防军工、社会服务、非银金融等行业表现较弱。
• 个券表现：龙建转债周涨跌幅46.65%，盟升转债周跌跌幅-22.53%。
• 转债估值：截至2月13日，转股溢价率中位数35.91%，算术平均数47.99%，周环比分别上升1.05个百分点和1.27个百分点。

研究结论

策略上建议均衡配置，配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，同时关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性。主线上建议关注涨价驱动的有色、化工、半导体等方向，科技板块如AI、算力、机器人等方向，以及出口链方向。