油价上涨抬升成本，聚烯烃偏强运行

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6820元/吨（+176），PP主力合约收盘价为6746元/吨（+178），LL华北现货为6650元/吨（+180），LL华东现货为6780元/吨（+80），PP华东现货为6680元/吨（+0），LL华北基差为-170元/吨（+4），LL华东基差为-40元/吨（-96），PP华东基差为-66元/吨（-178）。 上游供应方面，PE开工率为88.4%（+1.1%），PP开工率为75.8%（-0.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-85.7元/吨（-13.5），PP油制生产利润为-345.7元/吨（-13.5），PDH制PP生产利润为-451.3元/吨（+49.4）。 进出口方面，LL进口利润为-104.6元/吨（+4.5），PP进口利润为-249.3元/吨（+4.6），PP出口利润为-54.3美元/吨（-0.6）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率为20.3%（+0.0%），PP下游塑编开工率为24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜开工率为42.8%（-17.5%）。 市场分析 美伊地缘局势持续升温，地缘扰动加剧持续助推国际油价上涨，聚烯烃成本端支撑抬升明显，提振盘面价格；但随后特朗普亦有所表示倾向谈判，关注后续局势进一步动向。 PE方面，供应端，节前短期重启装置偏多，PE开工延续高位，而一季度后期计划检修量亦有限，且标品排产有所回升，PE供应端压力仍存；需求端，PE下游春节放假进入季节性淡季，多数于元宵前后复工，等待PE地膜旺季复工补库备货；库存端上游节后库存累积符合预期，部分节前超卖部分缓解PE供应压力。整体看塑料供强需弱的基本面延续，短期成本端支撑偏强提振价格，关注节后上中游库存去化节奏。 PP方面，地缘扰动加强推升油价，外盘丙烷亦跟涨，地缘风险溢价回升助推PP油制成本与PDH制成本支撑抬升。基本面看，供应端当前PDH利润小幅修复但仍处于亏损偏深阶段，巨正源、金能PDH制PP装置延续检修，PP总体开工回升有限，短期供应端压力尚可，上游企业季节性累库。需求端，春节假期下游季节性淡季，下游塑编、BOPP开工延续下滑，BOPP下滑幅度较缓，多数终端下游元宵后开工，下游整体补库节奏一般。综合来看当前PP需求淡季供应端仍有支撑，短期成本端抬升对价格仍有提振，后期关注地缘局势动向及下游复工后中上游去库节奏。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保；跨期：无跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩 风险地缘局势变化；原油价格波动；外盘丙烷示弱；上游检修不及预期 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.......................................................................................................................