油价上涨抬升成本，聚烯烃偏强运行

2026-02-25 梁宗泰,陈莉华泰期货顾小桶🙊

价格与基差：L主力合约收盘价6820元/吨（+176），PP主力合约收盘价6746元/吨（+178）；LL华北现货6650元/吨（+180），LL华东现货6780元/吨（+80），PP华东现货6680元/吨（+0）；LL华北基差-170元/吨（+4），LL华东基差-40元/吨（-96），PP华东基差-66元/吨（-178）。
上游供应：PE开工率88.4%（+1.1%），PP开工率75.8%（-0.1%）。
生产利润：PE油制生产利润-85.7元/吨（-13.5），PP油制生产利润-345.7元/吨（-13.5），PDH制PP生产利润-451.3元/吨（+49.4）。
进出口：LL进口利润-104.6元/吨（+4.5），PP进口利润-249.3元/吨（+4.6），PP出口利润-54.3美元/吨（-0.6）。
下游需求：PE下游农膜开工率24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率20.3%（+0.0%），PP下游塑编开工率24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜开工率42.8%（-17.5%）。

美伊地缘局势：持续升温推动国际油价上涨，聚烯烃成本端支撑明显，但特朗普表示倾向谈判，需关注后续动向。
PE方面：供应端开工高位，检修有限，标品排产回升，供应压力仍存；需求端春节假期进入淡季，多数终端元宵后复工，补库节奏一般；库存端节后累积符合预期，部分超卖缓解供应压力。整体供强需弱，短期成本端支撑提振价格，关注库存去化节奏。
PP方面：地缘风险推升油价和丙烷价格，成本端支撑抬升。供应端PDH利润微修复但仍亏损，开工回升有限，短期供应压力尚可，上游累库；需求端春节假期下游淡季，塑编、BOPP开工下滑，补库节奏一般。综合来看，需求淡季供应端有支撑，短期成本端抬升提振价格，关注地缘局势及下游复工后去库节奏。