中自科技股权激励锁价国七受益主业催化剂asp提升3050复合材料投产

公司实际经营质量有所提升，毛利率回升2-3pct，收入增长约20%。 #催化剂主业预计26年维持15-20% 【中自科技】股权激励锁价，国七受益主业催化剂asp提升30-50%，复合材料投产开拓航空航天&机器人领域 25年预计亏损5000-6000万元，主要原因是期间费用增加约8000万元（研发费用增加3000万，销售费用增加3000万，管理、财务费用各增加1000万）。 公司实际经营质量有所提升，毛利率回升2-3pct，收入增长约20%。 #催化剂主业预计26年维持15-20%增速，天然气车与乘用车均有新客户大项目落地。 目前外资乘用车品牌（如日系/德系龙头）逐步放开供应链，后续有望拓展此类客户。 国七标准预计26Q1发布征求意见稿，公司充分受益，单车asp预计增加30-50%；公司国七预研已开展3年，产品优于欧七要求。 #工业VOCs催化剂：23年进入中石油体系，替代巴斯夫成为中石油国内贵金属催化剂唯一一级供应商；24-25年收入为千万级，26年预计增长至1-2亿元；毛利率约40%。 #氢燃料电池电催化剂：下游客户为膜电极、电堆及整车厂，25年在国内头部客户获得定点，26年预计陆续批产。 #复合材料业务开始试生产。 预浸料产能150万平/年，复合材料结构件产能40吨/年；25年12月已建成，目前处于试生产阶段。 采用进口高端设备，通过真空热压工艺提升良品率至90%以上。 投产后预计年产值10亿元，满产后年净利润预计达2亿元。 #目前积极获取各资质。 军品保密资质预计26Q1末获得，武器装备承制/科研生产资质预计26Q2-Q3获得；民品AS9100D资质预计26H2获得。 #客户与订单进展。 航空航天领域：在航天院开展导弹发射筒、整流罩、隔热板、导弹外壳等产品技术论证，已有意向订单，预计Q2完成论证，Q3小批，Q4批产。 其他领域：无人机、人形机器人处于产品需求/方案论证阶段；手提电脑、医用箱子、飞机集装箱等轻量化需求产品处于送样或论证阶段。 #盈利规划。 26年预计收入1-2亿元，努力做到盈亏平衡；27年产能利用率预计40%，收入约3-4亿元；28年预计可满产，收入8-10亿元。 复材团队现有100多人，预计2026年底达到300人，研发预计70-80人。 #聘请中国复材鼻祖级人物张凤翻团队加入。 张凤翻是直九直升机复合材料国产化项目负责人、专家组组长，曾负责国家863计划——热塑性树脂PEEK性能评定和复合工艺研究，成功用于歼-8战斗机，被誉为中国树脂基复合材料的奠基人之一。 同时老板也有航空工业背景，复材产品市场开拓基础扎实。 #新能源业务逐步实现盈利。 2025年基本盈亏平衡，2026年将贡献2000-3000万利润。 投资建议：公司主业稳健，26年预计收入25-30亿元，净利润1亿+ ，主要利润来自催化剂业务和新能源业务。 复材业务积极拿证+开拓客户，后续将成为公司业绩增量的主要来源。 #公司市值诉求明确。