公司实际经营质量提升，毛利率回升2-3pct，收入增长约20%。
催化剂主业：
- 预计2026年维持15-20%增速，天然气车与乘用车新客户大项目落地，有望拓展外资乘用车品牌客户。
- 国七标准预计2026Q1发布征求意见稿，单车ASP预计提升30-50%，公司国七预研已开展3年，产品优于欧七要求。
- 工业VOCs催化剂：2023年进入中石油体系，替代巴斯夫成为唯一一级供应商；2024-25年收入千万级，2026年预计1-2亿元，毛利率约40%。
- 氢燃料电池电催化剂：2025年国内头部客户获得定点，2026年预计陆续批产。
复合材料业务：
- 试生产阶段，产能150万平/年（预浸料）和40吨/年（结构件），采用进口高端设备，良品率90%以上。
- 投产后预计年产值10亿元，满产后年净利润2亿元。
- 积极获取资质：军品保密资质2026Q1末，武器装备承制/科研生产资质2026Q2-Q3，民品AS9100D资质2026H2。
- 客户与订单：航空航天领域已有意向订单，预计Q2完成论证，Q3小批，Q4批产；无人机、人形机器人等处于论证阶段。
盈利规划：
- 2026年预计收入1-2亿元，努力盈亏平衡；2027年产能利用率40%，收入3-4亿元；2028年满产，收入8-10亿元。
- 复材团队现有100多人，2026年底达300人，研发70-80人。
- 聘请张凤翻团队加入，张凤翻为中国树脂基复合材料奠基人之一；公司老板有航空工业背景，市场开拓基础扎实。
- 新能源业务2025年基本盈亏平衡，2026年贡献2000-3000万利润。
投资建议：
- 公司主业稳健，2026年预计收入25-30亿元，净利润1亿+，主要利润来自催化剂业务和新能源业务。
- 复材业务积极拿证+开拓客户，后续成为业绩增量主要来源。
- 公司市值诉求明确。
