长芯博创点评收购鸿辉光联高质量成长资产事件点评2月24日晚

事件点评：公司公告将以3.75亿元收购鸿辉光联93.8%股权，同时出售方鸿辉光通需协调少数股权方转让剩余股权。

核心观点：

1. 资产背景：上海鸿辉光联（原上海光联）是2021年美国光联出售的中国资产，主要为镀膜部门。鸿辉光通于2021年以1500万美元收购该资产后，开始布局AWG等产品能力。
2. 资产构成：上海光联资产包括三部分：
   • 原上海光联业务：包括滤波片及光学元器件、WDM器件（如zblock），以及2024年新布局的AWG器件。
   • 江西鸿辉：主要业务为PLC，2025H1收入7600万元，亏损200万元，业务平稳。
   • 东莞光联：主要业务为准直器、尾纤、镀膜等，2025H1营收4410万元，利润252万元，盈利较好。

关键数据：

• 上海光联2024年收入：5184万元，其中滤波片及光学元器件3814万元，WDM器件966万元，AWG产品405万元。
• 上海光联2025H1收入：1442万元，AWG在手订单1034万元，公司从2025年开始投入重心往AWG方向偏转。
• 江西鸿辉2025H1：收入7600万元，亏损200万元。
• 东莞光联2025H1：收入4410万元，利润252万元。

研究结论：

• 预测鸿辉光联2025年全年合并收入约3.5亿元，净利润约3000万元。
• 高端产品（AWG）、尾纤准直器镀膜等业务预计下半年开始放量。