2026年周期板块机遇与风险何在20260211

时间：2月11日 参会人：无 全文摘要 在讨论中，专家分析了2025年A股市场从科技转向资源材料周期板块的风格变化，以及2026年大宗商品市场，特别是有色金属的强劲表现。市场风格转变被归因于全球政治经济格局变化及资源安全问题，加之全球财政双宽松政策的影响。专家强调，资源安全激发了新需求，供给端的变化进一步推动周期板块走牛。 会议信息 时间：2月11日 参会人：无 全文摘要 在讨论中，专家分析了2025年A股市场从科技转向资源材料周期板块的风格变化，以及2026年大宗商品市场，特别是有色金属的强劲表现。市场风格转变被归因于全球政治经济格局变化及资源安全问题，加之全球财政双宽松政策的影响。专家强调，资源安全激发了新需求，供给端的变化进一步推动周期板块走牛。讨论还涵盖了黄金等资产在不确定市场中的避险作用，以及反内卷和财政政策对投资策略的影响。对于普通投资者，理解全球不确定性增加带来的投资机会至关重要。最后，专家推荐通过主动管理型公募基金配置周期板块，以抓住轮动投资机遇，为投资者提供了关于周期性板块未来发展的洞察和投资建议。 章节速览 00:00 2026年周期板块投资机遇与宏观路径展望 回顾2025年，周期板块经历了显著的市场风格切换，从科技主线转向资源材料等周期板块。专家深入分析了这一变化的深层原因，包括反内卷、资源安全与全球财政双宽等主线，并探讨了2026年的宏观途径与投资机遇。对于普通投资者，专家建议关注周期板块的内在逻辑，合理配置资产，以把握未来市场的潜在增长点。 01:46 2025年周期板块表现与全球逆全球化影响 回顾2025年周期板块表现，有色金属尤其是黄金因全球逆全球化趋势成为亮点。供给端变化与全球政治经济格局调整，促使投资者转向黄金等安全资产，反映周期投资逻辑的根本转变。 06:34资源安全成全球新焦点，周期品供需逆转 对话深入探讨了资源安全成为近两年及未来数年内全球关注的新焦点。美国总统特朗普的行动，包括对委内瑞拉的军事干预和对格陵兰岛主权的声明，突显了资源安全的重要性。这些事件引发全球对资源囤积的需求增加，导致周期品供需逆转，价格上扬。同时，资源丰富的国家通过提高税收和限制出口等措施控制供给，以提升自身在国际谈判中的影响力。资源安全不仅增加了周期品的需求，还对其供应施加了额外限制，预示着全球资源格局的重大变化。 11:11反内卷政策对行业影响的观察与预测 讨论了反内卷政策对行业资本开支及供给格局的潜在影响，指出政策落地效果预计在2026年显现，尤其在技术水平差异大的行业影响更快，行政与市场手段结合可促进产能出清，实现反内卷目标。 14:06全球电力短缺与再通胀逻辑：从铝到新能源金属的传导链条 对话探讨了全球电力短缺可能成为催化再通胀的重要推手，分析了AI数据中心建设和再工业化带来的电力需求激增，以及这如何影响从铝到新能源金属、小金属乃至更广泛资源领域的投资逻辑。指出全球多数国家面临电力瓶颈，可能导致停电或电价上涨，进而推升通胀。 20:17全球缺电背景下产业链重构与投资机会探讨 对话讨论了全球缺电背景下，电力短缺促使加快电力设施建设，包括电网、储能及发电方式，特别是天然气轮机和小型核聚变反应堆。同时，高能耗资本品生产可能因缺电而中断，导致价格上升，为中国企业提供投资机会，尤其是在电解铝、合成氨等高能耗行业。此外，钢铁、建材、基础化工等传统周期板块也需适应能源成本与产业格局变化，以把握新的发展机遇。 22:27制造业与能源成本变化下的周期品优势分析 对话讨论了全球需求结构从地产向制造业转变的趋势，尤其是中国在制造业中的领先地位。同时，全球电力短缺导致国内工业品生产成本相对降低，凸显中国周期品如钢铁、煤炭、化工等行业的竞争优势。未来，高能耗行业如化工因成本优势有望迎来更多机会。 25:32化工与周期行业投资价值探讨 对话围绕化工行业及周期板块的投资价值展开，重点讨论了制造业相关、高能耗高电耗化工品的长期投资潜力，以及国内宏观政策导向对周期行业带来的结构性需求增量和制度红利。强调了新智生产力、扩大内需和全国统一大市场的政策影响，以及未来全球流动性宽松环境对顺周期商品行情的利好作用。 29:32 2026年周期品投资机会：量价共振与细分领域探索 对话深入探讨了2026年周期品投资的两条核心主线：量增与价长，以及两者共振带来的阿尔法机会。分析指出，资源安全驱动的资本运作将促进量增，而需求端企稳配合供给端变化将推高价格。特别强调了化工板块中高能耗、高电耗产品的投资潜力，以及新材料与大宗周期品的差异化趋势。 35:27高能耗化工品投资机会分析 对话深入探讨了高能耗、高电耗化工品，如合成氨和绿减PVC等行业的投资前景，认为其未来将受益于国内反垄断政策和全球缺电导致的海外产能减少，从而实现量价齐升。这些行业过去利润低迷，但随着海外生产受限，中国相关企业有望通过出口弥补缺口，同时化工品价格和盈利水平将上涨，看好此类投资机会。 37:02黄金投资：中长期配置与避险策略 对话讨论了黄金作为投资品的重要性，建议普通投资者将其视为中长期战略资产而非短期避险工具。鉴于未来全球不确定性增加，黄金的投资价值凸显。建议投资者在市场热度高时避免买入，而在市场冷清时考虑布局。整体观点是，黄金投资趋势未结束，应持续关注并适时调整策略。 40:02 2026年再通胀周期下的投资策略与红利股展望 对话围绕2026年再通胀周期展开，探讨了从上油采掘到中油加工的轮动节奏，以及投资者应关注的景气延续品种和困境反转领域。核心观点包括制造业复苏领先于地产消费，PPI企稳先于CPI，重点推荐新能源、化工等与制造业相关的行业。同时，分析了通胀情景下传统红利板块的吸引力变化，强调顺周期红利股在通胀环境下的潜在优势，预测电解铝等顺周期行业可能成为新的红利股载体。 46:28周期股投资的最大风险与应对策略 周期股投资面临的主要风险在于全球不确定性增加，特别是若AI提高效率导致资源安全逻辑削弱，以及短期内美国需求可能因高债务环境而崩盘。投资者应关注全球经济不确定性趋势，而非仅盯住商品价格，以规避重大回撤风险。 51:09周期板块投资策略：主动管理VS行业基金 对话围绕周期板块投资策略展开，建议普通投资者选择主动管理型产品，因其基金经理能灵活调整，应对周期品轮番上涨行情，避免自行判断的不确定性。强调了今年商品ETF轮番表现机会，但提醒投资者可能难以精准踩点，从而承受下跌风险。建议投资者相信主动管理经理的专业能力，以更好地把握投资机会。 思维导图 问答回顾 发言人问：2025年A股市场的风格切换为何发生？ 发言人答：2025年A股市场经历了一场从科技主线到资源材料板块的显著风格转变，这主要是由于周期板块走牛的底层逻辑变得扎实，即在需求层面出现了一些关键变化，尤其是全球化进程中的竞争加剧和逆全球化趋势，导致对资源安全的关注提升，进而影响了投资者对于周期品的投资逻辑。 未知发言人问：2026年大宗商品市场的表现如何？ 未知发言人答：2026年开年以来，大宗商品市场表现出亮眼的表现，有色周期板块延续了强劲的上涨态势。 发言人答：驱动市场风格切换的深层原因在于全球化进程中的供给端变化和需求层面的重构，特别是全球政治经济格局的重大变化，以及各国为保证供应链安全而采取的措施，这使得资源安全成为新的投资主线，并对周期品供需关系产生了深远影响。 发言人问：2026年宏观市场将面临怎样的途径与投资机遇？ 发言人答：在2026年，投资者将面临一个在反内卷、资源安全与全球财政货币双宽松三大主线上的宏观环境。资源安全因素的崛起，尤其是在美国对委内瑞拉和格林兰岛事件后，显示出资源安全对于国家发展的重要性，从而可能带来周期品供需结构的重大改变，为投资者提供了新的投资逻辑和机遇。 发言人问：普通投资者应如何看待并参与其中？ 发言人答：普通投资者需要关注全球经济格局的变化，尤其是资源安全的重要性提升，这可能要求他们在周期品投资上重新审视和调整策略。通过深入分析周期板块的内在逻辑和未来机遇，结合短期供需错配和长期维度的逻辑重构，寻找具有安全性和支付能力的资产配置方案。 未知发言人问：美国拿下格林兰岛后，是否会导致大宗商品价格因资源供给释放而下跌？ 未知发言人答：实际上不是这样理解的。美国为了资源，愿意动用以前不常见的武力或暴力手段去夺取。这反映了资源安全的重要性，并非意味着大宗商品价格会因供给增加而下降。 未知发言人问：当前局势下，其他国家是否应囤积更多库存以确保自身安全和发展？ 未知发言人答：正是如此，由于资源安全问题的影响，大宗商品的价格在这些事件发生后出现了大幅上涨，这促使其他国家为了自身的安全和发展考虑增加库存储备。 发言人问：反内卷政策及货币财政双宽松对明年中国股市投资的影响如何？ 发言人答：目前，这两个因素对2026年A股投资有重要意义，但短期内尚未看到明显变化和进展。预计在明年及之后会逐渐体现其影响力。 发言人、发言人问：国内反内卷政策的具体落地是否已经开始对相关行业的资本开支和供给格局产生实质性影响？ 发言人答：是的，反内卷政策虽在开年时还未看到太多落地步骤，但我们对涉及大众商品和资源品供需改善的前景持乐观态度。预计在今年下半年至明年开始，随着政策逐步实施，将对相关行业产生实质性影响。 发言人、发言人问：全球电力短缺如何成为催化再通胀的重要推手，并具体传导至新能源金属、小金属及更广泛的资源领域？ 发言人、发言人答：全球电力短缺是由于AI快速发展带来的高耗电需求以及再工业化进程中的工业化需求，这两种力量叠加可能导致4到5万亿度电的额外需求，占全球现有用电量的15%左右。许多国家现有的电网系统无法承受这一新增电力需求的增长，导致停电或电价上涨，进而推高全球除中国之外地区的通胀水平。例如，印度尼西亚和美国在面临电力瓶颈时，由于AI数据中心建设和工业化需求的增长，电力供应缺口显著增大，间接导致全球范围内的电力短缺现象愈发严重。 未知发言人问：未来3到5年全球缺点对各行业的影响程度和持续时间会如何？ 未知发言人答：未来3到5年内，全球缺点的影响程度和持续时间预计将超过2022年的业务冲突，不仅影响范围更广，而且持续时间更长。 未知发言人问：全球缺电现象将如何影响投资领域，尤其是顺周期行业？ 发言人答：全球缺电将带来广泛的投资意义，特别是对顺周期行业有重大影响。为应对电力短缺，将加快电力设施建设，包括电网、储能及多种发电方式（如天然气轮机、小型核聚变反应堆等）的建设，这会创造很多投资机会。 发言人问：全球缺电会对高能耗资本品生产造成什么影响？哪些行业受益最大？ 发言人答：由于全球缺电导致高能耗资本品生产面临中断风险，这些产品的价格变化将提供投资机会。特别在有色和化工行业，尤其是电解铝等极度耗电的工业品，中国由于电力供应相对充足且成本较低，其优势将更加明显，构成良好的投资机会。 未知发言人问：在全球产业链重构背景下，传统周期板块（如钢铁、建材、基础化工）如何适应并受益于能源成本与产业格局变化？ 未知发言人答：传统周期行业正经历需求结构变化，从过去依赖地产需求转向制造业需求为主，尤其是科技制造业的快速发展。同时，能源成本出现差异化变化，中国因全球缺电而在生产周期品时成本优势更为突出。因此，无论是钢铁、煤炭、化工还是有色建材等传统周期行业，都在发生积极变化，其中制造业驱动的需求增长和高能耗品种在未来几年将有更多机会。 发言人、发言人问：中央经济工作会议定调的积极有为宏观政策，尤其是对新制生产力、扩大内需和全国统一大市场的强调，将为周期板块带来哪些结构性需求增量或制度红利？ 发言人答：积极的宏观政策将推动新制生产力的发展，尤其是制造业，以及更低成本、更绿色或技术能力更强的制造业。这将有利于与制造业相关的周期品，尤其是能耗占比高的品种，在整体成本结构优化及政策引导下表现更好。此外，对于达到单位能耗降低目标的行业，投资机会也会更为显著。同时，全球流动性宽松环境将加强顺周期