有色金属日报 2026-2-25

2026-2-25 铜 【行情资讯】 有色金属小组 节后首个交易日国内权益市场走势偏强，隔夜美股反弹，铜价回升，昨日伦铜3M合约上涨2.28%至13195美元/吨，沪铜主力合约收至101860元/吨。昨日LME库存增加1350至243175吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较春节前大增逾15万吨，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单大增8.0至27.7万吨。华东地区现货升水期货250元/吨，即将进入交割月月间价差较大推动基差报价回升，市场成交情绪不佳。广东地区铜现货贴水期货扩大至150元/吨，库存大增持货商报价下调。昨日国内铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差小幅扩大至3260元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 春节前美股下跌和美国可能降低或取消金属关税的传闻令贵金属、有色金属下跌，当前看美国仍将维持关税政策，且232调查不受最高法裁决的影响，加之贵金属价格偏强，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张，而国内冶炼开工率偏高和下游消费淡季背景下精炼铜供应相对过剩，近月交割压力加大构成阶段阻力，短期铜价预计转为震荡。今日沪铜主力合约参考：100000-102500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13300美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 国内春节期间库存累积幅度较大，节后首个交易日有色氛围偏暖，铝价反弹，昨日伦铝3M合约收涨0.63%至3110美元/吨，沪铝主力合约收至23460元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.6至63.5万吨，期货仓单大增8.0至28.3万吨，铝锭社会库存较春节前增加逾20万吨，铝棒库存增加逾7万吨，铝棒加工费涨跌互现，成交氛围相对平淡。华东地区铝锭现货贴水扩大至160元/吨，下游未完全复工复产，成交仍较冷清。LME库存环比减少0.2至47.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 LME库存维持相对低位，美国东部铝现货升水维持高位。尽管世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，比预期提前半年，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂仍预计3月停产检修，铝价支撑仍较强。因此即使国内淡季库存累积幅度较大，期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升。 今日沪铝主力合约参考：23200-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3130美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.13%至16680元/吨，单边交易总持仓11.44万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1963美元/吨，总持仓16.87万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.84万吨，内盘原生基差-270元/吨，连续合约-连一合约价差135元/吨。LME铅锭库存录得28.63万吨，LME铅锭注销仓单录得0.55万吨。外盘cash-3S合约基差-46.44美元/吨，3-15价差-136.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.234，铅锭进口盈亏为546.99元/吨。据钢联数据，2月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨水平。 【策略观点】 产业方面，铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运行，铅价及其他有色金属价格亦小幅跟涨。节间外盘伦铅再现大额交仓，国内外库存均快速抬升，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企的战略性备库预期或将短期支撑铅价企稳，仍需观察节后下游蓄企开工回暖状况。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨1.77%至24684元/吨，单边交易总持仓18.22万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33至3404美元/吨，总持仓22.99万手。SMM0#锌锭均价24650元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.02万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME锌锭库存录得10.16万吨，LME锌锭注销仓单录得1.1万吨。外盘cash-3S合约基差-31.25美元/吨，3-15价差39美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为-3093.05元/吨。据钢联数据，2月24日全国主要市场锌锭社会库存为17.43万吨，较2月12日增加3.62万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存累库。下游企业开工率表现平平， 压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，春节后市场大多数贸易商已开工，但下游复产节奏相对缓慢，国内锌产业表现偏弱。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运行，锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨。 锡 【行情资讯】 2月24日，锡价大幅反弹，沪锡主力合约收报384220元/吨，较前日上涨5.15%。供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。 【策略观点】 锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 镍 【行情资讯】 2月24日，沪镍主力合约收报137950元/吨，较前日上涨2.04%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较节前持平，金川镍现货升水均价8900元/吨，较节前上涨50元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较节前持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较节前持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1053.5元/镍点，较节前上涨2元/镍点。 【策略观点】 印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端逐步收缩，预计镍价重心逐步抬升，后市宜偏多看待。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议逢低做多。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154373元，较上一工作日+6.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价147200-162400元，均价较上一工作日+9250元（+6.36%），工业级碳酸锂报价144000-159500元，均价较前日+6.49%。LC2605合约收盘价164120元，较前日收盘价+7.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。 【策略观点】 周二期市涨多跌少，文华商品指数上涨1.49%，白银、碳酸锂等热门品种涨幅领先。宏观面，美国关税调整生效后，国内电池出口实际关税下滑。同时，未来关税不确定性仍存，“抢出口”预期强化。若资源侧缺少超预期供给恢复，节后碳酸锂基本面偏紧格局或加剧，现货博弈中，上游话语权更强。近期矿端偶有消息扰动，易点燃看涨情绪。近期关注下游节后备货节奏，盐厂及贸易商可流通库存变化及江西锂矿的复产进度。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间157000-174000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年02月24日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.28%至2835元/吨，单边交易总持仓42.83万手，较前一交易日增加1.9万手。基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2560元/吨，贴水主力合约269元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-59元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报32.79万吨，较前一交易日增加1.81万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨。 【策略观点】 矿端，关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，需持续跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约AO2605参考运行区间：2750-2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收14085元/吨，当日+1.62%(+225)，单边持仓18.06万手，较上一交易日-482手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，较前日+100；佛山基差-285(-225)，无锡基差-35(-125)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得60198吨，较前日+12398。02月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43%。 【策略观点】 供应方面，受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏有所放缓。2月粗钢排产预计为272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力将持续缓解。当前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格底部存在较强支撑。维持看多观点不变，主力合约参考区间13700-14500元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 节后首日铸造铝合金价格回升，主力AD2604合约收盘涨1.27%至22320元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.18万手，成交量0.71万手，量能收缩，仓单增加0.11至6.75万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1315元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价上调100元/吨，进口ADC12价格上涨，成交相对平淡。库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.77万吨，较春节前减少0.08万吨，铝合金锭厂内库存9.35万吨，较春节前增加0.08万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，节后下游复工复产推进需求预期有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季