地缘政治避险需求推动 贵金属上涨驱动力不变

发布时间：2026-02-25 09:14:49作者：建信期货来源：建信期货 行情复盘 2月24日，沪金期货主力合约收涨3.52%至1150.5元。 资金流向 2月24日收盘，沪金期货资金整体流入44.89亿元。 背景分析 美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)开征关税，而特朗普政府在取消IEPPA关税的同时宣布开征122条款临时关税且威胁加征更多关税，国际贸易形势的混乱势必带来更多避险需求并抑制经济增长前景，加上美伊冲突一触即发且俄乌谈判毫无进展，来自宏观市场和地缘政治的避险需求推动伦敦黄金企稳回升至5150美元/盎司上方。 后市展望 我们判断贵金属中长期上涨驱动力不变，贵金属板块已有从1月底暴跌中恢复的迹象，建议投资者继续持偏多思路参与交易;但波动性显著上升也加大了杠杆交易的风险，建议投资者严格控制仓位以规避短期波动风险。本周关注美国关税政策、美伊谈判进展、特朗普国情咨文以及德国总理访华。 研报正文研报正文 一、贵金属行情及展望一、贵金属行情及展望 日内行情：日内行情： 美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)开征关税，而特朗普政府在取消IEPPA关税的同时宣布开征122条款临时关税且威胁加征更多关税，国际贸易形势的混乱势必带来更多避险需求并抑制经济增长前景，加上美伊冲突一触即发且俄乌谈判毫无进展，来自宏观市场和地缘政治的避险需求推动伦敦黄金企稳回升至5150美元/盎司上方。 我们判断贵金属中长期上涨驱动力不变，贵金属板块已有从1月底暴跌中恢复的迹象，建议投资者继续持偏多思路参与交易;但波动性显著上升也加大了杠杆交易的风险，建议投资者严格控制仓位以规避短期波动风险。本周关注美国关税政策、美伊谈判进展、特朗普国情咨文以及德国总理访华。 中线行情：中线行情： 特朗普明确下届美联储主席人选消除了市场对这一不确定性的避险需求，下届美联储主席人选偏鹰派政策立场也 缓解了市场对于美国财经纪律失控的担忧，因此贵金属回调有合理成分，而且前期贵金属飙升也需要一个较大的回撤来释放其内在调整风险。但沃什偏鹰派政策立场对黄金本轮长周期牛市没有根本性影响，对黄金本轮中周期牛市的影响可能更多在于压缩持续时间而不是上涨空间，对于银铂钯相对黄金的差异化影响反而是利多的。 因此我们维持黄金中周期和长周期上涨、以及银铂钯中周期强于黄金的观点，建议投资者在贵金属板块下跌动能减弱后继续做多，但要警惕美国经济过热、通胀压力回升后美联储收紧货币政策终结贵金属牛市的中期风险。而且2025年11月份以来投资资金大量涌入贵金属市场，这在增强贵金属价格上涨动能的同时也推高贵金属价格波动性，以近三个月价格滚动计算的金银年化波动率分别达到30%和80%，达到历史平均水平的两倍甚至三倍多，因此建议投资者适当降低仓位以规避短期波动风险。 二、贵金属市场相关图表二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件三、主要宏观事件/数据数据 1、在最高法院推翻其紧急关税后，美国总统特朗普警告各国不要背离最近与美国达成的贸易协议，否则他将依据其他贸易法对这些国家征收更高的关税，他暗示美国可能对贸易伙伴征收新的许可证费但未透露具体细节。两名消息人士透露，欧洲议会决定推迟对欧盟与美国贸易协议的表决，因特朗普在最高法院推翻其全球关税政策后，又宣布征收15%的全面进口关税。英国首相斯塔默的发言人预计本周英美官员将继续磋商，且不排除采取报复性关税的可能性。 2、美联储理事沃勒表示，若美国正迈向更高生产率、更高速增长的经济模式，则意味着利率也将走高。此言反驳了当前美国生产能力转变可促使美联储降息的观点。沃勒表示，若即将公布的2月就业数据表明美国劳动力市场在2025年疲软后已转向更稳固的基础，他对在美联储3月会议上维持利率不变持开放态度。 3、2月23日巴拿马政府强行进入由长江和记之附属公司巴拿马港口公司所运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个集装箱码头，并且接管两个集装箱码头的行政及运营控制权，丹麦马士基将接管上述两个码头的运营权。 关联品种关联品种沪金沪银所属公司：建信期货