汽车行业春节假期点评：以旧换新政策优化提升购车均价，3月消费有望回暖

——汽车行业春节假期点评 2026年2月24日 核心观点 以 旧 换 新政 策 初 现 成 效 ，已拉 动汽 车消 费超 千 亿 元 ，补 贴 标 准 优 化 后 带 动以 旧 换 新 购 车 均 价 提 升 至 超16万 元 。据央 视 财 经数 据 ， 截 至2月19日 ，2026年 消 费 品 以 旧 换 新 惠 及2888万 人 次 ， 带 动 销 售 额1980.2亿 元 。 其 中 ，汽 车 以 旧 换 新61.2万 辆 ，带 动 新 车 销 售 额1005.3亿 元，单 车 购 车 均 价 达16.4万 元 ，较 去 年 明 显 增 长，政 策 引 导 汽 车 消 费 升 级 效 果 初 显 成 效。2025年12月30日 ， 商 务 部等 八 部 门 印 发 《2026年 汽 车 以 旧 换 新 补 贴 实 施 细 则 》 的 通 知 ，并自2026年1月1日 起 正 式 实 施，本 年 以 旧 换 新 政 策 优 化 补 贴 标 准 ，报 废 更新 模 式 下 ，消 费 者 购 买 新 能 源 乘 用 车 可 享 受 新 车 售 价12%的 补 贴 ， 最 高 补 贴限 额 为2万 元 ； 购 买2.0升 及 以 下 排 量 的 燃 油 乘 用 车 ，可 享 受 新 车 售 价10%的 补 贴 ，最 高 补 贴 限 额 为1.5万 元，置 换 更 新 模 式 下 ，购 买 新 能 源 乘 用 车 可 享受 新 车 售 价8%的 补 贴 ， 最 高 补 贴 限 额 为1.5万 元，购 买2.0升 及 以 下 排 量 的燃 油 乘 用 车 ，可 享 受 新 车 售 价6%的 补 贴 ， 最 高 补 贴 限 额 为1.3万 元。 政 策 补贴 标 准 优 化 有 效 引 导 消 费 者 换 购 更 高 价 位 车 型 ， 预 计 将 提 升 以 旧 换 新 政 策 效果 ， 对 汽 车 市 场 消 费 形 成 更 为 有 利 的 支 撑 作 用 。 汽车行业 推荐维持评级 分析师 石金漫：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070003 节 前汽 车市 场销 量受 政 策 退 坡季 节 性 回 落 ，节 后多 款 旗 舰 新 能 源 产 品 有 望陆 续 上 市 ，汽 车市 场 消 费 有 望回 暖 。据 中 汽 协 数 据 ，2026年1月 我 国 汽 车销 量 同 比-3.2%至234.6万 辆 ，国 内 销 量 同 比-14.8%至166.5万 辆 ，其 中 乘 用车 国 内 销 量 同 比-19.5%至139.9万 辆 ，商 用 车 国 内 销 量 同 比+23.4%至26.6万辆 ，乘 用 车 市 场主 要 受 新 能 源 购 置 税 免 征 政 策 到 期（ 调 整 为 减 半 征 收 ）以 及 以旧 换 新 政 策 补 贴 标 准 优 化 带 来 的 政 策 退 坡 影 响 ， 国 内 销 量 呈 现 季 节 性 回 落 ；1月 汽 车 出 口 销 量 同 比+44.9%至68.1万 辆 ， 其 中 乘 用 车 出 口 销 量 同 比+48.9%至58.9万 辆 ，商 用 车 出 口 销 量 同 比+23.6%至9.3万 辆 ，海 外 市 场 在 圣 诞 节 与元 旦 的 双 节 消 费 淡 季 后市 场 需 求 较 为 刚 性 ，自 主 品 牌 市 场 竞 争 力 持 续 提 升 ，我国 汽 车 出口 保 持高 速增 长 ；1月新 能 源 汽 车 销 量 同 比+0.1%至94.5万 辆 ，渗 透率 同 比 提 升1.4pct至40.3%， 其 中 新 能 源 乘 用 车 国 内 渗 透 率41.7%， 同 比-1.8pct，主 要 受 新 能 源 购 置 税 退 坡 影 响 ，新 能 源 商 用 车 国 内 渗 透 率22.6%，同比+5.3pct，新 能 源 汽 车 出 口30.2万 辆 ，同 比 增 长1倍 ，销 量 占 总 出 口 销 量 的44.3%， 同 比+12.4pct，新 能 源 出 口 保 持 高 增 。1-2月 处 于 我 国 传 统 春 节 消 费淡 季 ，叠 加 政 策 退 坡 影 响 ，国 内 销 量 阶 段 性 回 落 ，展 望 春 节 后 ，复 产 复 工 有 序推 进 ，全 国 首 个A级 车 展 北 京 车 展 临 近（4月24日-5月3日 ），车 企 即 将 进入2026年 上 半 年 旗 舰 新 品 发 布 周 期 ，理 想L9 Livis、小 鹏GX、比 亚 迪 大 唐 、小 米YU 7GT、新 款SU7、问 界M6、魏 牌V9X、智 界V9、极 氪8X等 新 车 有望 上 市 ，市 场 迎 来 新 一 轮 密 集 供 给 ，有 望 带 动 市 场 需 求 回 暖 ，新 能 源 渗 透 率 有望 触 底 反 弹。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：推 荐 处 于 新 车 强 周 期 的 乘 用 车 头 部 企 业 、智 能 化 产 业 链 与 人 形 机 器人 产 业 链 。整 车 推 荐吉 利 汽 车 、长 城 汽 车，受 益 标 的江 淮 汽 车 、零 跑 汽 车；智能 化 推 荐速 腾 聚 创 、德 赛 西 威 、伯 特 利、科 博 达 、经 纬 恒 润-W、受 益 标 的地 平线 机 器 人-W；人 形 机 器 人 产 业 链推 荐 拓 普 集 团，受 益 标 的 爱 柯 迪 、均 胜 电 子 、中 鼎 股 份 、安 培 龙 。 风 险 提 示 ：1.汽 车 销 量 不 及 预 期 的 风 险 ；2、政 策 效 果不 及 预 期 的 风 险 ；3、行业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 石 金 漫汽 车 行 业 首 席 分 析 师 。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士 、工 学 学 士 。8年 汽 车 、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验 。曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 秦智 坤汽 车 行 业 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 应 用 经 济 学 硕 士 、 经 济 学 学 士 ，2023年7月 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 汽 车 行业 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn