一、行情回顾
上周LME铜价在春节假期期间偏震荡运行。在供给刚性约束和消费旺季预期支撑下，市场预计假期后开局偏强，但仍需关注库存去库力度。短期走势取决于复工后现货需求的实际强度和库存去化速度，中期行情则取决于“预期”向“现实”转化的程度。宏观层面，美国关税政策的不确定性仍是情绪扰动的主要因素。预计沪铜假期后高开，运行区间在100,000~130,000元/吨。
二、基本面（库存结构）
- 供需平衡：报告未提供具体数据，但强调供需关系是影响价格的关键因素。
- 库存：
- 交易所库存：库存去库是市场关注的重点。
- 保税区库存：维持低位平稳。
三、市场结构
- 加工费：加工费处于低位，对下游开工和需求形成支撑。
- CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出，显示部分投机资金获利了结。
- 期现价差：价差变化需结合进口利润综合判断。
- 进口利润：进口利润水平影响国内现货供需格局。
- 仓单：仓单数据是衡量市场流动性的参考指标。
四、免责声明
报告强调内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断风险。
