银保专题报告（三）：银保渠道的重要性持续凸显

银保渠道的重要性持续凸显 glmszqdatemark2026年02月23日 推荐 维持评级 居民存款“搬家”需求旺盛带动银保渠道新单保费增长。在居民风险偏好较低、大量居民存款到期、银行存款利率持续下调等多重因素的影响下，部分居民或将其资金从存款“搬家”至保险产品。当前保险行业热销的分红型险种具备收益率相对较高、波动率相对较低等优势，契合银行客户的稳健配置需求。后续随着保险公司持续加强与银行网点的合作，分红型险种有望进一步承接居民的挪储资金。 净息差收窄及竞争加剧使得银行对中收和保险服务赋能的重视程度提升。现阶段银行面临净息差收窄、财富管理业务竞争加剧等困局，亟需通过大力发展非息业务、提升产品供给和综合服务能力等举措来提升自身竞争力。对于非息业务，代销保险等产品带来的中间收入对银行提高非息收入规模、拓宽收入来源的重要性持续提升；对于产品供给和综合服务能力，保险公司提供的储蓄型险种、保障型险种等产品和健康管理、养老社区等服务均能助力银行更好地服务客户。 分析师刘雨辰执业证书：S0590522100001邮箱：liuyuch@glms.com.cn 分析师朱丽芳执业证书：S0590524080001邮箱：zhulf@glms.com.cn 深耕银保渠道及康养生态圈布局领先的保险公司有望提升其在银保渠道的份额。在“报行合一”推动银保渠道费用率下降、监管放开银保“一对三”合作限制等推动下，银保渠道的费用竞争趋于理性。在此背景下，中小保险公司难以靠投入大量费用争抢银保市场的保费份额，而头部保险公司凭借品牌价值、综合服务能力等优势有望受到客户和银行青睐，进而能在银保市场的竞争中脱颖而出。 投资建议：银保渠道有望成为2026年推动寿险行业保费和NBV增长的重要来源，而头部公司优势有望扩大。在居民对收益率稳健的金融产品需求旺盛、银行看重中收贡献、银保渠道“报行合一”继续深化等推动下，银保渠道的新单保费和NBV Margin有望稳中向好，进而能支撑银保NBV实现正增长。而头部保险公司凭借更丰富的产品、更优质的服务能获得客户青睐，银保会倾向于加强与头部保险公司的合作，我们预计头部保险公司在银保渠道的市场份额有望继续提升。 风险提示：行业竞争加剧的风险；经济复苏不及预期；长端利率下行；监管政策发生重大变化；客户需求疲软；测算存在偏差。 相关研究 1．非银金融行业点评：逆周期调节重要举措，引导市场长牛慢牛发展-2026/01/152．保险行业2026年度投资策略：资负共振迎高质量发展-2025/12/243．租赁行业2026年度投资策略：内部分化或加大，股息率仍为核心优势-2025/12/224．关于《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》的点评：监管助力保险公司强化资产负债匹配-2025/12/205．中金公司换股吸收东兴、信达证券预案点评：合并后新主体实力有望显著提升，后续发展值得期待-2025/12/18 投资聚焦 研究背景 近几年来，在疫情等因素影响代理人展业、银行代销基金和银行理财等产品难度加大的背景下，银保渠道对于保险公司和银行的重要性均有显著提升，双方开展合作的意愿也有所加强。随着银保渠道的重要性不断凸显，市场对于银保渠道新单保费和NBV增长的持续性、哪种类型的保险公司在银保渠道的优势更大有不同的看法。基于此，我们通过“增量保费从哪里来”、“银行为何积极代销”、“哪些险企更具优势”三个问题对市场关注点进行梳理和解答。 区别于市场的观点/方法 市场担心在高基数和产品结构向分红险转变后，银保NBV或面临增长压力。本报告基于需求和供给两端对银保渠道的未来前景进行展望，我们认为在供需共同推动下，银保渠道的新单保费和NBV有望长期向好。 结论与建议 银保渠道有望成为2026年推动寿险行业保费和NBV增长的重要来源。从新单保费来看，在居民对收益率稳健的金融产品需求旺盛、银行看重中收贡献等推动下，银保渠道的新单保费有望实现较好增长；从新业务价值率来看，随着银保渠道“报行合一”继续深化、银保渠道的新单结构转向以期交为主，银保渠道的NBVMargin有望稳中向好，进而支撑NBV实现正增长。 头部保险公司在银保渠道的竞争优势有望凸显。在“反内卷”大背景下，中小保险公司靠费用竞争带来的实际效益预计将减弱。而银行为了更好地服务客户、满足客户多样化的财富管理和健康管理等需求，预计会倾向于加强与综合实力更强的头部保险公司合作，头部保险公司在银保渠道的市场份额有望进一步提升。 目录 1增量保费从哪里来？居民存款“搬家”需求旺盛......................................................................................................4 1.1 2026年居民存款或迎来“到期潮”...............................................................................................................................................41.2居民定存占比持续提升，风险偏好仍较低....................................................................................................................................51.3分红险兼具“保证+浮动”收益，契合挪储需求........................................................................................................................7 2.1代销保险持续贡献中收，有助于增厚银行收益.........................................................................................................................112.2险企可助力银行满足客户对健康等方面的需求.........................................................................................................................12 3哪些险企更具优势？深耕银保或康养布局广者.......................................................................................................14 3.1银保费用竞争策略逐步失效，头部险企优势凸显.....................................................................................................................143.2“金融+服务”重要性提升，综合性险企脱颖而出..................................................................................................................17 4.1行业投资建议：头部公司竞争优势有望扩大..............................................................................................................................194.2重点公司............................................................................................................................................................................................20 1增量保费从哪里来？居民存款“搬家”需求旺盛 在居民风险偏好较低、大量居民存款到期、银行存款利率持续下调等多重因素的影响下，部分居民或将其资金从存款“搬家”至保险产品。当前保险行业热销的分红型险种具备收益率相对较高、波动率相对较低等优势，契合银行客户的稳健配置需求。后续随着保险公司持续加强与银行网点的合作，分红型险种有望进一步承接居民的挪储资金。 1.12026年居民存款或迎来“到期潮” A股上市银行的存款以定期存款为主，其中1年内到期的占绝对比重。截至2025H1末，A股42家上市银行的定期存款占整体存款的比重为61.4%，较2024年末、2020年末分别+0.6PCT、+9.0PCT，定期存款占比呈现持续抬升态势。从存款剩余期限结构来看，截至2025H1末，A股42家上市银行存款中即时偿还、3个月内到期、3个月到1年到期、1-5年到期、5年以上到期的占比分别为38.6%、13.9%、24.8%、22.6%、0.05%，即时偿还及1年内到期定存的占比较高、5年以上到期定存的占比极低。从定期存款的剩余期限结构来看，截至2025H1末，A股42家上市银行的定期存款中3个月内到期、3个月到1年到期的占比分别为22.7%、40.4%，二者合计达63.1%，这表明大量居民存款将于1年内陆续到期。 资料来源：Wind，各上市银行公告，国联民生证券研究所 2026年居民存款到期规模预计达77万亿元。截至2025年末，全行业的居民定期存款规模为122万亿元，较2024年末+10.8%。我们假设全行业的居民定期存款到期期限结构与A股42家上市银行的存款剩余期限一致，即假设2025年末全行业居民定期存款中3个月内到期、3个月到1年到期、1-5年到期、5年以上到期的占比分别为26.0%、37.1%、36.8%、0.1%，测算得出2026年全年预计有77万亿元居民定期存款到期。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所测算 2026Q1或是居民定期存款到期高峰。基于上述假设，我们测算得出2026Q1预计有32万亿元居民定期存款到期，占全年到期规模比重达41.2%。考虑到大量的居民定期存款将于2026Q1集中到期，我们预计2026Q1居民的资产再配置需求处于旺盛态势。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所测算 1.2居民定存占比持续提升，风险偏好仍较低 居民存款中的定期存款占比持续走高，一定程度上反映了居民的避险情绪。截至2025年末，居民的存款规模（活期存款+定期存款）合计为165.9万亿元，同 比增长9.7%。从居民的存款结构来看，2020-2025年我国居民的定期存款占居民总存款的比重由64.7%提升至73.4%，2026年定期存款占比预计将进一步提升至74.0%。居民存款定期化趋势明显，主要系居民的风险偏好较低使得其预防性储蓄需求增长。 资料来源：Wind，各上市银行公告，国联民生证券研究所 居民的收入和就业预期仍偏谨慎，储蓄意愿处于高位。2025Q4居民的收入信心指数为45.8%，环比2025Q3下降0.1PCT且低于50%的基准值，表示居民对未来收入预期仍然较弱。2025Q4居民的就业感受指数为29.2%，环比2025Q3上升3.4PCT但显著低于50%的基准值，表示居民对未来的就业形势仍然不乐观。在收入和就业预期偏弱的背景下，居民更倾向于储蓄而非消费和投资。2025Q4倾向于“更多储蓄”的居民占比达62.9%，环比2025Q3提高0.6PCT。 资料来源：中国人民银行，W