财信证券晨会纪要

晨会纪要 2026年02月24日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场或宽幅震荡，关注涨价板块及出口产业链 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2026年1月金融统计数据报告 【宏观经济】特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15% 【财经要闻】SK海力士高盛电话会：所有客户需求都无法满足，今年存储价格持续上涨 【财经要闻】OpenAI下调算力支出目标至6000亿美元，推进新一轮巨额融资 【财经要闻】国投白银LOF出台补偿方案，1000元以下损失全额补偿 三、行业及公司动态 【行业动态】翰森制药（3692.HK）阿美替尼在欧盟获批上市 【行业动态】全球最大海上风电场即将开建 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】CWEA公布2025年中国风电吊装容量排名 【行业动态】2025年两轮电动车行业，国内存量焕新加速，出海迈向精耕时代 胡 跃才分 析师执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【行业动态】1月我国摩托车产销同比环比双增，出口表现亮眼 【重点公司跟踪】东方电缆（603606.SH）：万吨级超长海底电缆启运英国 四、湖南经济动态 【湘股动态】有棵树（300209.SZ）：公司实际控制人计划增持公司股份 【湖南省地方动态及政策】湖南发布2026汽车以旧换新补贴细则 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场或宽幅震荡，关注涨价板块及出口产业链 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 截至2026年2月13日，根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.13%，收于6756.8点；代表蓝筹股的上证指数跌1.26%，收于4082.07点；代表硬科技的科创50指数跌0.72%，收于1470.33点；代表创新成长的创业板指数跌1.57%，收于3275.96点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.22%，收于1529.77点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.47%，收于3034.35点；代表大盘股的中证A100指数跌1.38%，收于4556.33点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.25%，收于4660.41点；代表中盘股的中证500指数跌1.47%，收于8299.59点；代表小盘股的中证1000指数跌1.32%，收于8204.83点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.66%，收于3493.18点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，综合、国防军工、食品饮料表现居前，石油石化、建筑材料、有色金属表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1537家公司上涨，共有3825家公司下跌，其中涨停公司46家，跌停公司17家，全市场成交额19989.42亿元，较前一交易日减少1618.29亿元。 三、市场策略 市场或宽幅震荡，关注涨价板块及出口产业链。春节前1个月，在春季躁动行情、逆周期调节、外围市场扰动等多重因素交织下，A股市场呈现窄幅震荡走势，指数波动空间相对较小。往后看，随着全国两会召开时点临近，预计春季躁动行情接近尾声；当前外围关税扰动风险可控，暂不构成A股行情障碍；监管层逆周期调节已经初步见效，市场平稳运行为后续行情积蓄了能量，也为后续政策预留了空间。因此，春节后至4月底A股指数走势将逐步回归市场内在动能，整体呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待，静待两会政府工作报告指引以及4月底A股业绩报告集中披露，关注结构性机会。 中期而言，2026年市场指数及风格均将在2025年基础上进一步演绎。一是在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善增收不增利困境的背景下，预计A股震荡上行态势仍将延续。但大盘指数上涨将受到业绩增速的牵引以及逆周期调节的约束，预计2026年指数上行幅度或不及2025年，更加考验择时及基本面研究能力。二是市场风格将走向扩散，有色金属、AI硬件（通信、电子）作为2025年两大市场主线，分别代表了涨价、科技革命等宏观叙事逻辑。鉴于有色金属、AI硬件的相对位置较高，已经和市场其他方向拉开了差距，我们预计2026年涨价、科技革命等宏观叙事逻辑仍将延续，但资金大概率高切低，其中化工有望接替有色金属，成为涨价概念的领涨方向；AI应用（计算机、传媒）有望接替AI硬件（通信、电子）、国产算力链有望接替海外算力链，成为AI科技新的突破口。三是避险板块也将有所变迁。此前红利、贵金属板块是A股的避险板块，但银行、煤炭等传统高股息板块持续上涨后，股息率优势有所削弱；贵金属价格持续走高后，波动性明显放大，风险特征明显增加；而食品饮料等板块经历长期调整后，股息率优势初步凸显。我们预计消费板块有望接替红利板块，成为2026年防守方向新的选择。 市场层面，春节假期A股休市期间，全球重要股市多数上涨，但港股市场在发生调整后于2月23日出现较大幅度反弹，对节后A股走势带来一定提振。宏观层面，美国关税走势再添变数，全球市场仍未充分消化，叠加中东局势升温，海外宏观局势对市场的冲击仍在持续，持续的时间与幅度仍有待观察。我们认为，当前经济基本面、宏观政策、海外市场等暂不支持A股走出趋势性行情，春节后建议合理控制仓位，静待宏观因素进一步明朗，市场自发选择突破方向以及主线板块。可适当关注： （1）涨价概念的有色、化工、存储芯片、消费电子等品种。 （3）出口产业链方向，例如苹果产业链、英伟达产业链、特斯拉产业链。 （4）高股息红利资产，例如银行、煤炭、石油、公用事业、交通运输等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 农历春节节前一周（0209-0213），万得全基指数上涨0.79%，万得普通股票型基金指数上涨1.40%，万得偏股混合型基金指数上涨1.52%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.10%，万得QDII基金指数上涨0.69%，万得LOF基金价格指数上涨1.03%，万得ETF基金价格指数上涨1.29%，中证REITs全收益指数上涨0.41%。华夏上证50ETF下跌0.09%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.37%，南方中证500ETF上涨1.89%，华安创业板50ETF上涨1.09%。华夏恒生ETF下跌0.32%，华夏恒生科技ETF下跌0.07%。博时标普500ETF下跌1.64%，华夏野村日经225ETF上涨6.90%，华安德国（DAX）ETF上涨0.88%，华安法国CAC40ETF上涨1.18%，招商利安新兴亚洲精选ETF上涨1.52%。华安黄金ETF上涨1.37%，国投瑞银白银期货A上涨6.32%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨2.26%，嘉实原油下跌0.06%。农历春节节前一周（0209-0213），货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2028%，年初至今区间7日年化收益率中位数是1.2070%；同业存单AAA指数上涨0.0316%，年初以来该指数上涨0.2031%。农历春节节前一周（0209-0213），两市ETF区间日均成交额约4508.55亿元，人工智能等ETF品种周内表现突出。 农历春节假期期间（截至0220），恒生指数、恒生科技指数分别上涨1.94%、0.47%；标普500、纳斯达克100指数分别上涨1.07%、1.13%；德国DAX、法国CAC40指数分别上涨1.39%、2.45%；日经225指数下跌0.20%、韩国综合指数上涨6.16%；越南VN30指数、印度SENSEX30指数分别上涨1.05%、0.23%。农历春节假期期间，COMEX黄金期货收盘价（连续）上涨0.83%、假期内国际黄金价格波动较大；铜价保持相对稳定；美国西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价上涨5.71%、布洛特原油期货结算价（连续）上涨5.92%。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，2月14日，1年期国债到期收益率下行0.23bp至1.31%，10年期国债到期收益率下行0.29bp至1.79%，1年期与10年期国债期限利差为47.54BP。1年期国开债到期收益率上行0.09bp至1.56%，10年期国开债到期收益率上行0.05bp至1.95%。DR001上行4.76bp至1.31%，DR007下行10.48bp至1.32%。3年期AAA级信用利差上行0.19bp至14.57bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在20.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2026年1月金融统计数据报告 叶 彬（S0530523080001） 据央行消息，2026年1月主要金融数据出炉，具体来看： 一、社会融资规模存量同比增长8.2% 初步统计，2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为273.3万亿元，同比增长6.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.09万亿元，同比下降12.1%；委托贷款余额为11.3万亿元，同比增长0.2%；信托贷款余额为4.67万亿元，同比增长7%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.78万亿元，同比增长6.7%；企业债券余额为34.69万亿元，同比增长6.1%；政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3%；非金融企业境内股票余额为12.23万亿元，同比增长3.9%。 从结构看，1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.9%，同比低1.2个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.2%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.5%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比持平；企业债券余额占比7.7%，同比低0.2个百分点；政府债券余额占比21.4%，同比高1.7个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.7%，同比低0.1个百分点。 二、1月份社会融资规模增量为7.22万亿元 初步统计，2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加468亿元，同比多增860亿元；委托贷款减少192亿元，同比多减641亿元；信托贷款减少4亿元，同比多减627亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元；企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元；政府债券净融资9764亿 元，同比多2831亿元；非金融企业境内股票融资291亿元，同比少182亿元。 三、广义货币增长9% 1月末，广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%。狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%。流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7%。1月份净投放现金5191亿元。 【宏观经济】特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社报道，当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。特朗普在文中称，“基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查——该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美”，“将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。”特朗普表示，在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。 【财经要闻】SK海力士高盛电话会：所有客户需求都无法满足，今年存储价格持续