超越二元：资本流动管理的政策强度度量（英）2026

本文介绍了 FinOpen 指标，这是一个衡量 193 个国家从 1996 年到 2022 年资本流动管理的新方法。该指标利用 IMF 年度报告《汇率安排和外汇管制》中的信息，通过估计年度开放程度并每日更新资本流动管理措施的变化来构建。因此，该指标超越了传统的依赖二元标签（仅区分完全资本开放和任何管制）的指标。在 [0, 1] 范围内，FinOpen 指标量化了粒度政策强度，并允许跨国家比较（较高值表示更大的资本开放）。

FinOpen 指标具有以下优势：

• 捕捉政策强度变化：不同于以往依赖二元分类的指标，FinOpen 指标能够量化政策强度，并提供跨国家比较的可能性。
• 高频数据：FinOpen 指标以每日频率构建，这使得它能够追踪资本流动管理强度的逐渐调整，并研究短期政策动态。
• 详细分解：FinOpen 指标将资本流动管理分解为 12 个子组件，并按类型（行政、价格、数量和外汇相关）对每个措施进行分类，这提供了对如何运作以及它们的效果可能如何因不同类型的流动而异的更深入的见解。

基于 FinOpen 指标，作者提出了以下主要结论：

• 大多数国家近年来一直朝着更大的资本开放方向发展，但国家组之间仍存在巨大差距。
• 在新兴市场和发展中经济体中，资本开放的程度按流动类型排序为：非居民流出、非居民流入和居民流出。
• 大多数当局倾向于将重点转向股权。
• 资本流动管理的管理在不同国家之间存在相当大的异质性。
• 亚洲、拉丁美洲和独立国家联合体的新兴市场和发展中经济体比其他地区更频繁地使用资本流动管理措施。
• 资本管制比以前预期的粘性要低。

FinOpen 指标与现有的法定资本开放指标进行了比较，结果表明，FinOpen 指标与现有的二元标签指标大致一致，但在资本账户管制严格的国家，FinOpen 指标与现有指标的差异更大。此外，FinOpen 指标与亚洲和拉丁美洲的实际资本开放指标的相关性高于其他法定指标，这表明当资本流动管理被积极使用时，衡量政策强度可以显著提高法定指标捕捉有效开放的能力。