押注非银行机构（英）2026

本文研究了银行集团如何应对宏观审慎政策的收紧，以及这种政策对银行子公司和非银行金融机构（NBFIs）信贷供应的影响。研究发现，在宏观审慎政策收紧后，银行集团将信贷从银行子公司重新分配到关联的非银行子公司。与同一集团内的银行子公司相比，非银行子公司不仅自身信贷供应增加，而且绝对信贷供应也增加。研究估计，通过“依赖非银行机构”的方式，银行集团平均抵消了宏观审慎政策收紧导致的银行信贷收缩的一半以上。

研究发现，这种信贷重新分配主要体现在美国银行集团，并在欧元区有一定程度的体现。在非银行金融机构中，投资银行和经纪商在调整中起主要作用。此外，研究还发现，这种重新分配与风险承担增加或信贷错配无关。尽管非银行机构平均向风险较高的借款人提供更多贷款，但宏观审慎政策冲击后贷款增加并非过度集中在该领域。此外，银行和非银行子公司都通过提高贷款利率将更高的监管成本转嫁给借款人，但经济影响微乎其微。

研究进一步发现，紧密的银行-非银行内部联系塑造了银行资本流量的国际传导。银行集团不仅通过外国银行子公司将信贷重新分配到国外，以应对国内宏观审慎政策的收紧，而且还通过国内外非银行附属机构调整信贷。研究发现，外国银行子公司和外国非银行子公司有助于抵消监管对外国市场信贷的影响，尤其是在银行集团拥有较大业务量的核心市场；而国内非银行子公司则有助于缓冲监管对国内信贷的影响。这种双重策略使银行集团能够同时减少宏观审慎政策对国内外信贷的影响。

最后，研究发现，独立非银行金融机构在宏观审慎政策收紧后，对非金融公司（NFCs）的贷款减少，这与竞争效应和有限的稳定资金来源有关。在银行拥有较大市场份额的市场中，银行似乎排挤了独立非银行机构，表明母银行利用其非银行子公司来保护其市场份额。