美伊持续升级，重视全球能源价格超预期机会

美伊持续升级，重视全球能源价格超预期机会 本周全球能源价格回顾。截至2026年2月20日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为71.76美元/桶，较上周上涨4.01美元/桶（+5.92%）；WTI原油期货结算价为66.48美元/桶，较上周上涨3.59美元/桶（+5.71%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.47美元/百万英热，较上周下降0.1美元/百万英热（-0.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价31.58欧元/兆瓦时，较上周下降0.8欧元/兆瓦时（-2.47%）；美国HH天然气期货结算价为3.05美元/百万英热，较上周下降0.2美元/百万英热（-6.04%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价113美元/吨，较上周上涨5.6美元/吨（+5.21%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价116.2美元/吨，较上周下降0.5美元/吨（-0.43%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价99.5美元/吨，较上周上涨1.25美元/吨（+1.27%）。 增持（维持） 特朗普警告伊朗谈判仅剩数日，油价触及六个月高位。美国总统特朗普设定伊朗核谈判最后期限，要求10-15天内达成协议，同期美军在中东完成2003年以来最大规模军事集结。地缘冲突担忧升温推动国际油价显著上行，布伦特原油价格逼近每桶72美元，本周累计上涨约6%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格接近每桶67美元。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢伊朗为OPEC成员国，日均原油产量超300万桶，约占全球总产量3%，霍尔木兹海峡作为全球关键石油海运通道，其航运安全风险直接影响市场供需预期。今年以来油价已上涨约六分之一，供应中断担忧盖过此前供应过剩预期；叠加美国EIA原油库存减少900万桶（9月以来最大降幅），成品油库存全线下降，供需紧平衡格局进一步助推油价上涨。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢期限价差正对风险加剧做出反应。布伦特原油一年期价差已扩大至去年6月以来最严重的现货溢价（backwardation）状态，这种市场结构预示着近期供应趋紧。六个月期价差也进一步呈现现货溢价态势。布伦特原油与西德克萨斯中质原油的期权偏度均更倾向于看涨期权（bullish calls），表明市场对油价上涨的预期不断升温。 相关研究 1、《煤炭开采：蒙古：跨越戈壁的煤炭动脉供需梳理》2026-02-132、《煤炭开采：印度扩产炼钢提振焦煤需求，拟加码美国进口优化供应格局》2026-02-083、《煤炭开采：印尼减产"黑天鹅"来袭——"机"至》2026-02-08 投资建议：年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 内容目录 1.原油：油价上涨..............................................................................................................................................42.天然气：天然气价格下降................................................................................................................................53.煤炭：海运煤炭价格上涨................................................................................................................................74.电力：煤电需求边际启动................................................................................................................................85.气温：冬季气温低位.......................................................................................................................................96.本周能源行业资讯........................................................................................................................................11风险提示.........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）.....................................................................................................4图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）........................................................................................................4图表3：原油价格变化（美元/桶）...................................................................................................................4图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）...........................................................................................................4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）......................................................................................5图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）....................................................................................5图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）.........................................................................................5图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）..............................................................................5图表9：欧洲天然气库容率（%）....................................................................................................................6图表10：欧洲天然气库存（TWh）..................................................................................................................6图表11：美国天然气产量（bcf/d）.................................................................................................................6图表12：美国天然气需求（bcf）....................................................................................................................6图表13：美国天然气库存（bcf）....................................................................................................................6图表14：美国天然气钻机（台）.....................................................................................................................6图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）.........................................................................................7图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）..................................................................................7图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）....................................................................................7图表18：煤炭价格变化（美元/吨）.................................................................................................................7图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）..............................................................................................................8图表20：欧洲煤电（百万瓦）............................................