非银行金融子行业近期表现
最近5个交易日，非银金融各子板块跑输沪深300指数，其中证券行业下跌1.04%，多元金融行业下跌1.45%，保险行业下跌2.52%。2026年以来，多元金融行业表现最好（上涨1.07%），保险行业下跌2.03%，券商行业下跌3.28%，非银金融整体下跌2.59%，沪深300指数上涨0.66%。公司层面，保险行业中中国人寿跌幅较小，中国太保相对落后；证券行业中锦龙股份表现较好，华林证券相对落后；多元金融行业中永安期货表现较好，陕国投A、越秀资本相对落后。
非银行金融子行业观点
证券
- 交易量环比下降：2月日均股基交易额为26496亿元，较上月下降24%；两融余额26456亿元，较年初增长4%；IPO发行5家，募集资金25.34亿元。
- 沪深北交易所优化再融资：推出一揽子举措，提高灵活性和便利度，包括优化优质上市公司再融资审核、破发公司可通过竞价定增、发行可转债等方式融资、简化申报材料、加强募集资金监管等。
- 监管亮剑：证监会对天风证券为当代集团提供融资及信息披露违规行为进行处罚，合计罚款2500万元，9名责任人员合计罚款3480万元，当代集团实控人等3人终身禁入证券市场。
- 券商定增：西南证券拟定增60亿元补充资本金，大股东支持力度大，券商定增或全面放开。
- 估值：券商行业2026E平均PB估值1.2x，推荐中信证券、同花顺等优质龙头。
保险
- 行业总资产快速增长：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。
- 权益配置比例大幅提升：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%；股票+基金占比15.3%，较年初提升2.9pct，其中股票占比10.1%，基金占比5.1%。
- 负债端改善：2025年保险公司原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1168亿件，同比增长12.6%。
- 偿付能力充足率高：2025年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%。
- 估值：保险板块估值0.63-0.84倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融
- 信托：2025年上半年信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%；利润总额为196.76亿元，同比增幅为0.45%。行业进入平稳转型期。
- 期货：2026年1月全国期货交易市场成交额为100.26万亿元，同比增长105.14%。期货行业成交规模保持高位，创新业务（如风险管理）是未来发展方向。
其他
- 非银板块业绩向好：多家上市公司发布2025年业绩预告，保险、券商、金融科技等行业整体业绩向好。
行业排序及重点公司推荐
行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等。
风险提示
宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧风险。
