2025年,地方政府面临财力承压,中央政府加大自身负债并向其转移支付以稳增长和防风险。在房地产深度调整和土地财政难以为继的背景下,地方政府主要依赖中央转移支付和专项债融资。中央政府通过增加地方政府债务限额、发行特别国债和加大转移支付力度等方式支持地方化解隐性债务风险。经过中央支持下的化债政策,城投债余额连续两年下降,地方政府债务结构发生重大转变,转向主要依靠法定债务融资。预期城投债务风险总体可控,中央政府财政空间大,有能力支持地方化解隐性债务风险;隐性债务规模压降和融资成本下降使地方政府债务压力减轻;未来城投债规模将继续压降,降低存量债务风险。