【行情分析】
截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降。2月12日，PP企业开工率维持在82.5%左右，标品拉丝生产比例下降至28%左右，检修装置变动不大。2月份石化去库尚可，库存处于近年同期偏低水平。成本端，美伊谈判引发市场担忧，原油价格反弹。下游BOPP膜价格部分地区稳定，塑编开工率下降且新增订单有限，终端停工放假加剧下游备货完成。PP供需格局改善有限，但化工反内卷预期存在，上游石化库存偏低，基差修复，春节假期较长，单边持仓风险较大，建议单边空仓过节。塑料新增产能投产，开工率较PP高，地膜需求未开启，建议做缩L-PP价差轻仓持有。
【期现行情】
期货方面：PP2605合约高开后减仓震荡下行，最低价6648元/吨，最高价6730元/吨，收盘于6648元/吨，跌幅0.73%，持仓量减少7495手至479342手。
现货方面：PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6340-6880元/吨。
【基本面跟踪】
供应端：2月12日，PP企业开工率82.5%，标品拉丝生产比例28%。
需求端：截至2月6日当周，下游开工率49.84%，塑编开工率36.74%，订单环比下降。
石化库存：周四早库环比下降2万吨至44万吨，较去年同期低2.5万吨，去库尚可。
原料端：布伦特原油04合约涨至69美元/桶上方，CFR丙烯价格涨至830美元/吨。
【研究结论】
PP供需格局改善有限，但化工反内卷预期和低库存支撑基差修复，春节假期单边持仓风险大，建议空仓过节。L-PP价差缩窄逻辑成立，建议轻仓持有。
