沪铜春节假期持仓报告：海外情绪易扰动，空仓过节为宜

核心观点与关键数据

• 市场行情：沪铜节前受外盘消息刺激及贵金属情绪带动出现大幅波动，随后逐渐企稳，振幅收窄。节前沪铜进入供需双减逻辑，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。
• 政策消息：中国有色金属工业协会表示将扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制，并研究将贸易量大的铜精矿纳入储备范围。
• 表观消费：截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%。
• 下游行为：节前铜回调后下游补充原料，但春节临近时采购及拿货边际减少。

期现与基本面分析

• 期货与现货：沪铜高开低走，震荡偏强。华东现货升贴水-85元/吨，华南现货升贴水-50元/吨。LME官方价13383美元/吨，现货升贴水-56美元/吨。
• 成本端：截至2月9日，现货粗炼费（TC）-51.23美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.21美分/磅。
• 库存数据：SHFE铜库存17.72万吨，较上期增加8282吨；上海保税区铜库存9.11万吨，较上期增加0.17万吨；LME铜库存19.21万吨，较上期+3000吨；COMEX铜库存59.25万短吨，较上期增加1248短吨。

研究结论

沪铜下方受矿端扰动及国内产业反内卷支撑，上方受年前疲软成交压制。后续随着下游复产，基本面或有好转，但盘面受海外消息及外盘有色金属扰动，波动易放大，建议空仓过节为宜。