铜日报：铜价高位偏强运行，警惕春节期间的宏观波动

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：SHFE主力合约价格2026年2月11日小幅上扬至102000元/吨，较前一日上涨0.11%。基差整体走弱，现货升贴水持续扩大，升水铜贴水加深至-25元/吨，平水铜贴水加深至-70元/吨，湿法铜贴水加深至-130元/吨，LME(0-3)贴水维持-76.1美元/吨。 持仓与成交：临近春节假期，市场交投清淡，持仓量明显收缩。2026年2月10日LME持仓减1683手至325291手，伴随SHFE库存增至192100吨；成交量萎缩，因下游企业备货完成且物流受限，整体市场流动性减弱。

产业链供需及库存变化分析

供给端：矿山产量分化，2025年12月智利Codelco铜产量同比增3.7%至181,400吨，但Escondida矿产量降16.5%至111500吨，Collahuasi矿产量降12.1%至36200吨；北美铜矿项目扩张。冶炼端受中国政策支持，进口窗口打开导致货源到港增加，供应端整体宽松。 需求端：电力领域需求强劲，但传统领域疲软：家电、建筑和消费电子受春节影响走弱。整体需求分化，节前季节性下滑。 库存端：全球库存持续累积，2026年2月11日LME库存增至178897吨，SHFE库存增至192100吨，COMEX库存增至591459短吨；美国库存大增五倍至534000公吨，加剧可流通供应紧张，但交易所库存上升缓解压力。

价格走势判断

未来1-2周铜价预计维持震荡格局，驱动因素包括供给端库存累积缓解紧张但北美项目增量有限，需求端电力投资支撑与节后补库预期抵消家电疲软，宏观情绪中性偏乐观（中国CPI温和上涨0.2%、风险偏好增强推升LME价格）。铜价变动区间预计在102000元/吨附近震荡。 铜价预计在102000元/吨附近震荡。