铜日报：铜价高位偏强运行，警惕春节期间的宏观波动

铜价高位偏强运行，警惕春节期间的宏观波动 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：2026年2月11日，SHFE主力合约价格小幅上扬至102000元/吨，较前一日上涨0.11%。基差整体走弱，现货升贴水持续扩大，升水铜贴水加深至-25元/吨，平水铜贴水加深至-70元/吨，湿法铜贴水加深至-130元/吨，LME(0-3)贴水维持-76.1美元/吨。 持仓与成交：临近春节假期，市场交投清淡，持仓量明显收缩。2月10日LME持仓减1683手至325291手，伴随SHFE库存增至192100吨；成交量萎缩，因下游企业备货完成且物流受限，整体市场流动性减弱。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn 产业链供需及库存变化分析 www.thqh.com.cn 供给端：矿山产量分化，2025年12月智利Codelco铜产量同比增3.7%至181,400吨，但Escondida矿产量降16.5%至111500吨，Collahuasi矿产量降12.1%至36200吨；北美铜矿项目扩张。冶炼端受中国政策支持，进口窗口打开导致货源到港增加，供应端整体宽松。 需求端：电力领域需求强劲，但传统领域疲软：家电、建筑和消费电子受春节影响走弱。整体需求分化，节前季节性下滑。 库存端：全球库存持续累积，2026年2月11日LME库存增至178897吨，SHFE库存增至192100吨，COMEX库存增至591459短吨；美国库存大增五倍至534000公吨，加剧可流通供应紧张，但交易所库存上升缓解压力。 价格走势判断 未来1-2周铜价预计维持震荡格局，驱动因素包括供给端库存累积缓解紧张但北美项目增量有限，需求端电力投资支撑与节后补库预期抵消家电疲软，宏观情绪中性偏乐观（中国CPI温和上涨0.2%、风险偏好增强推升LME价格）。铜价变动区间预计在102000元/吨附近震荡。 三、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，任务是按照指定框架输出：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。框架包括： - **铜期货市场数据变动分析** - 主力合约与基差- 持仓与成交 - **产业链供需及库存变化分析** - 供给端- 需求端- 库存端 - **价格走势判断** 然后，价格走势判断部分需要：结合供给端变化、需求端变化、宏观情绪三个角度分析驱动原因，并用一句话总结铜价格变动区间。 输出中不要使用emoji，不要使用序号如“一、”，不要援引其他期货公司观点，引用数据时带上具体日期。 数据提供的是2026-02-11、2026-02-10、2026-02-05的数据。变化和走势是基于这些日期的比较。 资讯提供各种信息，包括供需、政策、事件等。 现在，分析每个部分： 1. **铜期货市场数据变动分析** - **主力合约与基差**： - 主力合约价格：SHFE价格，2026-02-11是102000元/吨，2026-02-10是101890元/吨，2026-02-05是101910元/吨。从10日到11日上涨110元（+0.11%），从5日到11日基本稳定，小幅走高。 - 基差：现货升贴水数据。升水铜、平水铜、湿法铜的贴水在扩大（负值增加），如升水铜从30元/吨到-25元/吨（变化-55元），平水铜从-5元/吨到-70元/吨（变化-65元），湿法铜从-60元/吨到-130元/吨（变化-70元）。LME(0-3)贴水-76.1美元/吨（2月10日）。整体基差在走弱（贴水扩大）。 - 描述：主力合约小幅上扬，基差走弱（贴水扩大）。 - **持仓与成交**： - 资讯中提到：临近春节，持仓减少，价格从高位下滑。具体数据：持仓量在LME减少（2月10日持仓325291手减1683手），SHFE库存增加（但持仓数据没提供，资讯提到持仓减少导致价格下滑）。 - 从数据看，LME库存增加（178897吨，比10日增12958吨），SHFE库存增加（192100吨，比10日增3000吨）。资讯说持仓减少。 - 描述：持仓量收缩，成交量可能减少（因春节临近，市场清淡）。 2. **产业链供需及库存变化分析** - **供给端**： - 矿山产量：智利Codelco产量增长（12月同比增3.7%），但Escondida和Collahuasi产量下降（-16.5%和-12.1%）。Aruma收购铜矿项目，显示潜在供给增加。 - 冶炼产能：中国政策推动延链补链强链，下游布局新能源材料。 - 库存：LME库存178897吨（增7.81%），SHFE库存192100吨（增1.59%），COMEX库存591459短吨（略增）。美国库存大增（534,000公吨，同比增长五倍），全球库存紧张。 - 其他：进口窗口打开，货源到港，供应增加（资讯）。 - 总结：供给端，矿山产量有增有减，但库存整体增加，尤其是美国，可能缓解供应紧张。 - **需求端**： - 电力：新能源项目（如雄安电网投资增长33%，大同-天津特高压进展，马来西亚光伏开工，新疆新能源装机增长），显示电力需求强劲。 - 建筑、汽车、消费电子：冰箱冷柜内销下滑（同比-2.7%），但产销规模增长。新能源汽车相关（铜箔、电池材料），时代电气关注固态变压器，远景能源AI在风电应用。 - 春节因素：下游企业备货完成，采购意愿低迷，成交清淡（河南地区）。 - 整体：需求端分化，电力需求强，但传统领域如家电疲软，春节临近需求减弱。 - **库存端**： - 库存数据：LME、SHFE、COMEX库存均增加，全球库存上升。美国库存大增。 - 资讯：库存增加推升价格压力，但高库存减少可流通供应。 - 描述：库存端，全球铜库存累积，特别是交易所库存上升。 3. **价格走势判断** - 结合以上： - 供给端：矿山产量波动，但库存增加缓解紧张；冶炼和进口供应增多。 - 需求端：电力投资强劲，支持需求；但家电疲软，春节需求弱。 - 宏观情绪：中国CPI上涨0.2%（温和通胀），风险偏好增强（LME价格反弹），但春节临近市场清淡。 - 驱动原因：供给端库存累积，需求端节前弱化，宏观情绪中性偏乐观。 - 判断：持续震荡，区间在102000元/吨附近（SHFE）。 - 一句话总结：铜价预计在102000元/吨附近震荡。 最后，确保语言简洁明了，逻辑清晰。引用数据时带上日期。 输出结构： - ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：