高阶电子布需求旺盛，公司业绩有望快速成长

核心观点与关键数据

• 公司作为国内石英材料龙头企业，正从传统材料供应商向半导体及AI算力等高附加值领域转型，通过布局石英电子布等前沿产品，形成"石英砂-纤维-布-复合材料"全产业链闭环。
• 伴随AI产业高速增长，低介电常数电子布需求提升，公司享受行业增长红利并承担国产替代重任。
• 预计2025–2027年净利润分别为4.2亿元、8.3亿元和12.4亿元，同比分别增长34%、97%和49%，EPS分别为0.81元、1.59元和2.37元。
• 目前股价对应2026-2027年PE分别为62倍和42倍，给予"买入"评级。

2026年高阶电子布产能缺口分析

• AI服务器、高速交换机等高端算力芯片升级推动低介电材料从传统玻纤布向石英电子布迭代。
• 预计2026年全球石英电子布需求1500万米以上，而全球有效产能不足1500万米（仅日东纺、信越化学、菲利华等供应），供需缺口较大。
• 日东纺将上调产品价格，新增产能2027年逐步释放；菲利华积极布局石英电子布领域，有望2027年成为全球Q布龙头供应商，形成新的业绩增长点。

2025年各业务板块快速增长

• 受益于航空航天需求回暖、半导体行业景气度提升及国产化替代驱动，2025年公司预计实现净利润4.1亿元-4.7亿元，YOY增长31%-50%。
• 扣非后净利润3.7亿-4.3亿元，增长40%-63%。
• 4Q25公司净利润1亿元-1.6亿元，YOY增长26%-101%，扣非后净利润0.65亿元-1.25亿元，YOY下降12%-增长69%。

盈利预测与研究结论

• 预计2025–2027年净利润分别为4.2亿元、8.3亿元和12.4亿元，同比分别增长34%、97%和49%，EPS分别为0.81元、1.59元和2.37元。
• 目前股价对应2026-2027年PE分别为62倍和42倍，给予"买入"评级。

风险提示

• 下游需求不及预期，客户流失。