广发期货日评20260212

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 镍：镍矿供应收紧预期再起，盘面整体走强 昨日沪镍盘面走强，主要受印尼镍矿配额和企业审批量消息的影响，市场情绪再度发酵。能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），ESDM部矿产和煤炭总干事TriWinarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。此外，Eramet向市场通报，其合资企业PTWedaBayNickel(“PTWBN”)已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售(内部和外部)量为1200万吨(而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨)，配额较25年削减70%。产业层面，精炼镍现货成交整体偏冷，部分贸易商已提前休假，金川电解升贴水仍跟随出厂价。镍矿审批配大幅缩减，镍矿供应紧张，带动镍矿升水继续拉涨，目前部分大k岛印尼镍矿升水拉涨至32-35美元/湿吨。精炼镍价格高位刺激镍企生产，但需求表现疲弱。镍铁报价超出钢厂接受预期，节前钢厂加大减产力度，谨慎采购原料，成交价格下移。淡季不锈钢终端需求提振不足，钢厂前期尚有部分原料库存，对涨价原料维持观望；下游三元抢出口和节前备库有刚需，但硫酸镍的采购量仍然较少。国内出口受阻社会库存持续累积，近期内外价差有所收敛。总体上，印尼镍矿供应收紧再 度 主导 交 易 ， 原 料端 支 撑 强 尽和 需 求 偏 弱矛 盾 ， 短 期 情绪 主 导 下 镍价 预 计 偏 强运 行 ， 主 力 参考138000-145000，假期不确定风险较大，节前仍以轻仓谨慎操作为主。 乙二醇：近月MEG强累库预期，但远月供需预期好转，短期MEG低位震荡 乙二醇供需近弱远强，预计短期低位震荡。2月来看，乙二醇面临大幅累库的压力，虽2月卫星石化已落实转产动作，国内开工率将有所下降，但乙二醇需求季节性走弱，2月内面临春节出货下降的现实问题，港口库存将持续累库。但从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇装置停车以及煤制乙二醇装置春检，且海外多套海装置存在推迟重启动作，二季度进口量存在进一步缩量预期。策略上，关注EG2605在3700附近支撑；关注EG5-9逢低正套机会；看跌期权EG2605-P-3600逢高卖出。 螺纹钢：螺纹增仓下跌，价格弱势震荡 钢价偏弱运行，夜盘螺纹和热卷分别收于3045元和3220元。临近春节前一周，钢材需求基本停滞，库存转为季节性累库，累库幅度与去年相当。贸易商以期现套为主，主动冬储意愿不强。钢厂按照销售订单生产，冬季被动累库压力不大。5月合约定价节后钢材需求和库存压力，暂时矛盾不明显。从钢材需求、铁矿供应和焦煤仓单成本三个方面考虑，5月合约黑色金属估值向上弹性不大；近日螺纹增仓下行，其他黑色金属持仓持稳，螺纹增仓可能受套保影响，预计节前钢材偏弱运行，螺纹和热卷分别关注3000和3200附近支撑。单边建议暂观望。价格向上弹性主要关注焦煤供应端预期和钢材需求预期。 红枣：节前现货企稳，期价底部反弹 25/26产季红枣市场“供应宽松”格局下，传统春节旺季需求端提振有限，临近春节放假，销区暂时无到车，市场成交冷清。市场对后市普遍谨慎看待，贸易商备货意愿弱。目前现货市场基本企稳，空头节前获利了结，期价底部反弹，节后红枣市场进入消费淡季，仍面临库存消化压力，叠加套保压力，预计节后期价将震荡偏弱运行。需重点关注节后销区走货、库存去化进度及产区现货报价，操作上建议轻仓波段，严控风险。 [宏观金融] 股指期货：股指走势分化，顺周期强势上涨 【市场情况】 周三，A股主要指数全日表现分化，窄幅震荡。上证指数收涨0.09%，报4131.99点。深成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，沪深300跌0.22%、上证50涨0.03%，中证500涨0.23%、中证1000跌0.13%。个股情况跌多涨少，当日2050只上涨（60涨停），3241只下跌（10跌停），179持平。其中N易思、国际复材、聚杰微纤涨幅靠前，分别上涨58.93%、20.04%、20.0%，而凯龙高科、民爆光电、海春股份跌幅靠前，各自下跌14.19%、12.28%、11.70%。 分行业板块看，顺周期强势上行，上涨板块中，石油化工、建材、基本金属分别上涨3.80%、2.95%、2.48%，矿产主题活跃。TMT集体回调，下跌板块中，文化传媒、教育、休闲用品分别下跌3.26%、2.48%、2.30%，电池概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603、IH2603分别收跌0.12%、收涨0.08%，IC2603、IM2603分别收涨0.43%、0.01%。四大期指主力合约基差全线升水，IF2603升水0.98点，IH2603升水2.94点，IC2603升水10.59点，IM2603升水1.49点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年1月份CPI和PPI数据。1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4%。 海外方面，美国计划在下一轮芯片关税中豁免亚马逊、谷歌和微软等美国科技巨头，原因是这些企业正竞相建设推动人工智能热潮的数据中心。知情人士透露，美国商务部计划为美国本土超大规模企业提供的关税豁免将与台积电的投资承诺挂钩。美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅，前值为增长0.6%。核心零售销售环比下降0.1%，预期为增长0.3%。主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。 【资金面】 2月11日，A股市场交易量环比下降1200亿元，合计成交额2.0万亿。北向资金当日成交额2527.26亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日750亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4035亿元。 【操作建议】 节前最后一周，股指整体窄幅震荡，成交缩量，分化情形下暂不具备强势上行动力。持仓过节以价差组合为主，单边推荐周内止盈。 贵金属：美国非农数据喜忧参半对货币政策预期影响有限贵金属盘中冲高小幅收涨 【市场回顾】 美国1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%，时薪环比增长0.4%也超预期。分行业看医疗保健领增，制造业转正，临时就业则持续收缩。劳工统计局同步将2025年3月非农总规模下修89.8万人，全年就业增长由初值58.4万压缩至18.1万，过去26份报告中有25份遭下修，前期统计失真的程度极为严重，就业市场实际疲软程度远超预期。 美国国会预算办公室（CBO）周三再次警告称，美国正走在一条不可持续的财政道路上，并将未来十年的赤字预测上调了1.4万亿美元，部分原因是总统特朗普2025年的税法以及移民政策。从2026年至2036年，每年的赤字预计都将达到或超过GDP的5.6%，创下纪录，白宫经济委员会主任哈塞特表示美联储还有大量降息空间。人们放弃观望，投身劳动力市场，高水平的薪资增速驱使人们进入就业市场，通胀数据将 是美联储做决定的关键。他预计美国GDP将在今年增长4%-5%。 美国总统特朗普11日在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡举行闭门会晤，随后在社交媒体发文说，同伊朗达成协议将是美方“首选”。据央视报道，2月11日三位美国官员透露，随着美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，美国国防部已指示第二支航母打击群准备部署至中东地区，并可能在两周内从美国东海岸出发。 上期所公告，经研究决定，根据《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条，白银品种各合约自2026年2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份（交割月前一月和交割月份）时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手。 隔夜，美国公布1月非农就业人数和失业率等好于预期，但去年就业人数经历数次下修严重失真并反映真实情况的疲弱。但本次数据在通胀压力仍存的情况下或不能改变当前美联储货币路径的预期，市场仍押注下半年才将再次降息，美股集体回落，美债收益率回升，贵金属盘中冲高小幅收涨。国际金价前半段走势震荡上行一度突破5100美元但后段涨幅收窄，收盘报5082.49美元/盎司，涨1.16%；国际银价波动幅度相对更大最高涨近7%到86美元以上后有所回落，收盘报84.248美元/盎司，涨4.33%；国际铂金跟随金银上涨幅度一度达到5%收窄至2.54%，收于2137.19美元/盎司；国际钯金表现弱于铂金涨幅仅0.36%，收盘价为1712.39美元/盎司。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在就业市场压力下或支持宽松政策，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动继续提振资金配置黄金需求，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，投资需求占比不断上升，央行购金步伐持续，都对黄金价格形成支撑。市场止跌回升后多头信心有所修复但当前宏观不确定性仍较多，一方面美股美债市场的流动性受到美国经济数据及政策预期影响，另一方面央行及ETF的黄金投资需求回暖需时间验证。春节前后波动收窄关注20日均线的支撑，若出现利空消息金价不排除再度测试60日均线建议空仓过节，若持仓过节需控制仓位并适时对冲下跌风险。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但临近春节企业陆续放假或使下游需求转弱，交易所持续上调保证金等短期带来利空情绪可能导致行情有进一步走弱风险。随着节前流动性下降，价格仍存在测试60日均线可能，若资金情绪稳定则短期在80美元附近波动，国内价格在20000-22000元区间波动，单边建议谨慎操作，在市场降波时卖出虚值期权。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，但短期伦敦现货市场供应紧张有所缓和可能抑制上涨空间，钯金供应趋紧则使价格更抗跌。目前铂钯跟随黄金波动走势仍较反复，建议节前暂时观望或在日内波段操作。 [有色金属] 铜：1月非农超预期，铜价冲高回落 【