新三板挂牌公司员工劳动效率：不同行业挂牌公司人均净利润

新三板数据研究报告 报告日期：2017年7月28日 基本数据 2017年7月27日 挂牌公司（家） 11282 总股本（亿股） 6658.23 流通股本（亿股） 3108.54 成交金额（万元） 54140.73 成交数量（万股） 11191.52 不同行业挂牌公司人均净利润 行业 数量 占比 人均净利润平均值（元） 金融 81 1.35% ¥427,006 公用事业 51 0.85% ¥179,843 能源 107 1.79% ¥146,759 日常消费品 341 5.69% ¥96,111 非日常生活消费品 910 15.18% ¥92,757 全市场平均 5993 100.00% ¥88,340 电信业务 122 2.04% ¥84,770 信息技术 1570 26.20% ¥83,992 医疗保健 365 6.09% ¥83,877 工业 1736 28.97% ¥74,216 原材料 651 10.86% ¥73,099 房地产 59 0.98% ¥59,687 本报告通过对挂牌公司净利润及人均净利润进行分析来考察挂牌公司员工劳动效率，可得到以下结论：首先，2016年有盈利的新三板挂牌公司占比大约一半，大部分净利润在700至1800万元左右，员工人均创造利润在5至9万元之间。其次，做市转让挂牌公司净利润高于协议转让挂牌公司，创新层挂牌公司净利润高于基础层转让公司，显示出做市转让和创新层挂牌公司成熟度较高；但做市转让公司与协议转让公司的净利润水平差距主要来自于公司规模，二者间的员工劳动效率并没有显著差别；创新层挂牌公司与协议转让挂牌公司间的净利润水平差距主要来自人均盈利能力，即创新层挂牌公司员工劳动效率确实高于基础层挂牌公司。最后，不同行业间的挂牌公司净利润和人均净利润水平主要决定于行业资本密度，与技术含量或创新能力关系不大。 风险提示 原始数据不可靠风险，模型风险 新三板数据分析 新三板挂牌公司员工劳动效率 研究员 张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 010-85715117 新三板数据研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 分析维度 ....................................................................................................................... 2 挂牌公司净利润水平 ................................................................................................... 2 不同类型挂牌公司净利润水平 ................................................................................... 3 不同行业挂牌公司净利润水平 ................................................................................... 4 不同行业挂牌公司人均净利润水平 ........................................................................... 6 总结 ............................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1 新三板挂牌公司净利润基本情况 ..................................................................................... 2 图表 2 新三板挂牌公司人均净利润基本情况 ............................................................................. 2 图表 3 不同类型挂牌公司净利润................................................................................................. 3 图表 4 不同类型挂牌公司人均净利润 ......................................................................................... 3 图表 5 不同行业挂牌公司净利润................................................................................................. 4 图表 6 不同3级子行业挂牌公司净利润 ..................................................................................... 5 图表 7 不同行业挂牌公司人均净利润 ......................................................................................... 6 图表 8 不同3级子行业挂牌公司人均净利润 ............................................................................. 7 新三板数据研究报告 1  风险分析  原始数据风险 本报告采用的部分原始数据来自东方财富Choice数据终端，因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险  模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板数据研究报告 2  分析维度 由于市场定位和国内资本市场发展历史等因素的作用，新三板成为了以民营中小型企业为主体的“民办”股权交易市场。对构成新三板市场主体的民营中小型企业而言，其在国民经济中的主要作用是提供就业和实现对劳动力资源的充分利用。因此，企业员工的劳动效率对新三板挂牌公司投资价值和未来发展都具有较大的参考意义，值得研究。本报告拟通过考察新三板挂牌公司人均净利润水平，对挂牌公司劳动效率进行统计分析。 本报告考察对象为新三板市场全体挂牌公司，考察指标为年报披露的挂牌公司净利润及员工总数，考察时间点为2016年年报或公开转让说明书。数据采集自东方财富Choice终端，截止时间点为2017年7月25日。 由于新三板市场的特殊性，大量创业早期企业普遍缺乏盈利能力，无法通过考察净利润水平分析其劳动效率，因此本报告只考察具备盈利能力即净利润大于零的挂牌公司。  挂牌公司净利润水平 根据以上原则对截止到2017年7月25日的新三板市场11278家挂牌公司进行筛选后，得到数据完整且2016年净利润水平为正的挂牌公司5993家，其2016年净利润基本情况如下： 图表 1 新三板挂牌公司净利润基本情况 样本公司数 占比 净利润（元） 平均值 中位数 最高值 最低值 5993 53.14% ¥17,359,554 ¥8,132,648 ¥1,637,097,567 ¥2,578 数据来源：Choice数据终端 在截止到2017年7月25日的新三板挂牌公司中，共有5993家挂牌公司2016年实现盈利，占比53.14%。这些盈利挂牌公司2016年净利润平均为1700万元，中位数813万元，总体来看少数挂牌公司净利润较高，大多数挂牌公司净利润较低，符合市场规律。上述挂牌公司中2016年净利润最高的是齐鲁银行 832666.OC，2016年净利润16.3亿元，净利润最低的是学府信息 831525.OC，2016年净利润2578元。 对上述挂牌公司按净利润除以员工人数计算人均净利润并统计可得： 图表 2 新三板挂牌公司人均净利润基本情况 样本公司数 占比 人均净利润（元） 平均值 中位数 最高值 最低值 5993 53.14% ¥88,340 ¥47,052 ¥3,970,100 ¥9 数据来源：Choice数据终端 新三板数据研究报告 3 上述挂牌公司2016年人均净利润平均值约为8.8万元，中位数约为4.7万元，即大部分新三板公司员工人均创造利润在5至9万元之间。从平均值与中位之间的关系并与净利润对比可见，人均净利润的分布差距与净利润基本相当。在上述挂牌公司中，人均净利润最高的是嘉行传媒 830951.OC，2016年净利润2.0亿，员工总数52人，人均净利润397万元；人均净利润最低的是胜高股份 833623.OC，2016年净利润4157元，员工总数449人，人均净利润9元。  不同类型挂牌公司净利润水平 对上述挂牌公司按转让方式及分层级别分别统计净利润水平如下： 图表 3 不同类型挂牌公司净利润 项目 数量 占比 净利润平均值 转让方式 协议转让 4963 82.81% ¥16,148,752 做市转让 1030 17.19% ¥23,193,738 分层 创新层 1060 17.69% ¥32,827,545 基础层 4933 82.31% ¥14,035,801 数据来源：Choice数据终端 从上可见，不同转让方式或分层种类的挂牌公司数量占比与全市场基本一致。从净利润平均值来看，做市转让挂牌公司净利润高于协议转让挂牌公司，创新层挂牌公司净利润高于基础层转让公司，显示出做市转让和创新层挂牌公司成熟度较高。 对上述挂牌公司按转让方式及分层级别分别统计人均净利润水平如下： 图表 4 不同类型挂牌公司人均净利润 项目 数量 占比 人均净利润平均值 转让方式 协议转让 4963 82.81% ¥86,507 做市转让 103