广发期货日评20260211
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 镍：盘面宽幅震荡为主，交投趋于平静 昨日沪镍盘面维持宽幅震荡，夜盘小幅上涨，节前避险心态资金交投趋于平静。宏观方面，美国企业1月裁员人数同比大增118%创2009年以来同期新高；美国上周初请失业金人数录得23.1万人高于市场预期；近日美国财政部长贝森特预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便是在被提名为美联储主席的沃什领导下也是如此。产业层面，精炼镍现货成交整体偏冷，部分贸易商已提前休假，金川电解升贴水仍跟随出厂价。镍矿方面，菲律宾镍矿报价继续拉涨，1.3%FOB报价上涨至45美元/湿吨；印尼矿企RKAB配额逐步推进，但通过量级较申请量有所收缩，2月一期镍矿升水上涨至+28美金附近，叠加基准价格上调，镍矿价格明显上涨。精炼镍价格高位刺激镍企生产，但需求表现疲弱。镍铁报价超出钢厂接受预期，节前钢厂加大减产力度，谨慎采购原料，成交价格下移。淡季不锈钢终端需求提振不足，钢厂前期尚有部分原料库存，对涨价原料维持观望；下游三元抢出口和节前备库有刚需，但硫酸镍的采购量仍然较少。国内出口受阻社会库存持续累积，近期内外价差有所收敛。总体上，节前避险情绪升温宏观情绪目前暂稳，镍矿配额审批陆续推进，原料端支撑偏强，镍价预计宽幅震荡调整，主力参考130000-140000。 甲醇：基本面偏弱，地缘不确定性下，甲醇震荡格局延续 甲醇期货弱势盘整，基差略有走弱，全天整体成交一般。甲醇市场呈现供需双弱格局，内地与沿海走势显著分化。供应端整体高位运行，需求端则表现分化，烯烃开工小幅提升，传统下游受季节性因素制约开工回落；港口与内地库存同步去化，但绝对库存仍处于高位水平。内地市场受节前补货需求支撑，价格表现相对坚挺，主产区库存压力可控，企业延续排库操作；沿海市场受中东地缘局势缓和、伊朗装置逐步重启影响，价格承压回调，外盘市场随海外装置恢复稳中走低，市场看空情绪有所升温。短期来看，市场刚性需求与投机需求均表现偏弱，业者心态趋于谨慎，甲醇价格预计维持震荡运行格局。后续需重点关注伊朗装置供应恢复进度，以及下游节后复工复产节奏对需求的提振效果。策略上，区间2100-2400。 螺纹钢：螺纹增仓下跌，价格弱势震荡 昨日SMM检修数据显示，高炉检修环比减少，建材检修量环比减少，热卷检修量环比增加。预计本周铁水回升，建材增产，热卷减产。临近春节前一周，钢材需求基本停滞，库存转为季节性累库，累库幅度与去年相当。贸易商以期现套为主，主动冬储意愿不强。钢厂按照销售订单生产，冬季被动累库压力不大。5月合约定价节后钢材需求和库存压力，暂时矛盾不明显。从钢材需求、铁矿供应和焦煤仓单成本三个方面考虑，5月合约黑色金属估值向上弹性不大；近日螺纹增仓下行，其他黑色金属持仓持稳，螺纹增仓可能受套保影响，预计节前钢材偏弱运行，螺纹和热卷分别关注3000和3200附近支撑。单边建议暂观望。价格向上弹性主要关注焦煤供应端预期和钢材需求预期。 生猪：出栏量显著增加，需求支撑有限 现货价格持续走弱，市场出栏意愿持续增加，二次育肥出栏积极。目前距离节前卖猪时间已不长，出栏量维持高位。目前屠宰利润有限，已进入春节前传统备货高峰，但备货力度不及出栏节奏。目前基本面利好有限，供需博弈持续加大，现货后续是否有支撑需关注屠宰备货增量。关注体重下滑情况，及节前出栏是否能缓解部分节后供应压力。盘面预计05维持底部震荡节奏。 [宏观金融] 股指期货：A股缩量震荡，TMT持续活跃 【市场情况】 周二，市场低开高走，主要指数多上行。上证指数收涨0.13%，报4128.37点。深成指涨0.02%，创业板指跌0.37%，沪深300涨0.11%、上证50涨0.18%，中证500跌0.06%、中证1000涨0.20%。个股情况跌多涨少，当日2195只上涨（71涨停），3128只下跌（10跌停），147持平。其中N电科、N爱得、N林平涨幅靠前，分别上涨596.30%、176.79%、55.57%，而天地在线、杭州解百、莱百股份跌幅靠前，各自下跌10.0%、9.99%、9.99%。 分行业板块看，TMT持续活跃，上涨板块中，文化传媒、教育、休闲用品分别上涨4.98%、3.25%、2.19%，人工智能主题活跃。消费板块集体回调，下跌板块中，房地产、酒类、零售分别下跌1.40%、1.38%、1.11%，光伏电池概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603、IH2603分别收涨0.13%、0.37%，IC2603、IM2603分别收跌0.14%、收涨0.15%。四大期指主力合约基差有所回升，IF2603贴水0.30点，IH2603升水6.19点，IC2603贴水15.64点，IM2603贴水21.30点。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧，央行分析指出，居民资产配置调整最终会回流到银行体系，并不意味着流动性状况出现较大变化。。 海外方面，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国就业增长数据预计将出现放缓，但这并不意味着经济增长势头减弱，而是反映了劳动力市场结构性变化。1月非农就业报告将于周三公布。美国能源部长克里斯·赖特最新表示，他将很快前往委内瑞拉，与该国领导层会晤，并就国有石油公司的未来展开讨论。但他坚称，特朗普政府对委内瑞拉的兴趣并不在于石油。 【资金面】 2月10日，A股市场交易量环比下降1500亿，合计成交额2.12万亿。北向资金当日成交额2585.63亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3114亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1055亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2059亿元。 【操作建议】 节前最后一周，股指有望走出红包行情，可考虑买入平值看涨期权，或以牛市价差形式布局指数。持仓过节以价差组合为主，单边推荐周内止盈。 国债期货：债市暂难摆脱箱体震荡约束 【市场表现】 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.01%报112.680元，10年期主力合约涨0.01%报108.485元，5年期主力合约持平于106.015元，2年期主力合约持平于102.482元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率持平报1.9210%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.50bp报1.7950%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率持平报2.2270%。 【资金面】 央行公告称，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了3114亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3114亿元，中标量3114亿元。Wind数据显示，当日1055亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2059亿元。银行间市场资金面整体偏紧，DR001加权平均利率上行超9bp至1.36%上方。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.35%供给一般。非银机构以信用债为抵押融入隔夜以及跨节资金，报价分别升至1.6%及1.65%上方。除了春节前银行应对取现需求升温之外，周一的政府债缴款规模较大以及回购成交量高企 导致供需不稳定，这些均可能是流动性收敛的原因，后续还有赖于央行的扶助力度。 【操作建议】 10年期国债利率在及至1.8%关键点位后分歧加强，目前债市需求有所好转，但是市场暂时对于突破关键点位仍较为审慎，在缺乏增量信息前提下预计暂难突破震荡箱体。短期内需要关注的增量信息一是节前资金面季节性收敛，关注后续走势；二是短期将要公布通胀和金融数据，关注PPI成色。单边策略上不建议追涨，暂观望。移仓策略上，本月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 贵金属：静待美国关键数据公布市场波动转窄贵金属小幅收跌 【市场回顾】 美国商务部公布，12月的零售销售环比持平远低于预期的0.4%，也低于11月的增长0.6%，剔除汽车和加油站销售的核心零售销售环比降0.1%。在13个零售类别中，有8类销售额出现下降。服装店和家具店销售同比下滑，汽车经销商销售额也录得下降，建材商店与体育用品店支出则实现增长，消费结构性分化反映低收入群体支出动能不足。市场预期今年1月下旬的严寒天气对美国大部分地区的经济活动形成抑制，使家庭需求的真实基本面难以准确评估。 美国克利夫兰联储主席Hammack表示FOMC可能会“在相当一段时期内”维持利率不变。 利率路径上扬或下移的风险大体上是平衡的。 政策处于良好状态，将观察形势如何演变，更倾向于对利率保持耐心。他认为劳动力市场似乎趋于稳定，通胀仍然太高但预计将在2026年放缓。通胀和劳动力市场仍然存在风险。 美国商务部长卢特尼克认为，世界上其他国家为了削弱该国出口竞争力而人为地推高了美元。他表示“世界其他国家都在向我们兜售商品，用我们的美元从我们下面买空我们的国家”，以此描述外国用从贸易中挣到的美元来再投资美国的金融资产。“现在，世界其他国家拥有的我们比我们拥有的他们多出了26万亿美元。所以，美元目前的汇率更合理，”卢特尼克说，“我们的出口增加了，这就是我们GDP增长如此迅猛的原因。” 特朗普预计下周与伊朗举行第二轮会谈，称“伊朗不会拥有核武器或者导弹”；若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群。 隔夜，临近春节假期投资者态度较为谨慎，市场静待美国非农等关键数据的公布为美联储货币政策前景提供更多线索，但在经济活动相对平稳情况下目前多数官员态度仍倾向按兵不动。美元指数止跌，美股则涨跌不一，贵金属在交易所银行等大幅压低交易杠杆后波动持续收窄呈现震荡整理，美盘时段价格回落小幅收跌。国际金价全天在开盘价附近窄幅震荡美盘早段一度升至最高的5077美元后快速跌超90美元后尾盘回升，收盘报5024.19美元/盎司，跌幅0.67%；国际银价在美盘时段一度失守80美元关口后收复，收盘报80.753美元/盎司，跌3.11%；国际铂金小幅下跌1.66%收于2084.17美元/盎司；国际钯金跌幅1.75%，收盘价为1706.17美元/盎司。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在就业市场压力下或支持宽松政策，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动继续提振资金配置黄金需求，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，投资需求占比不断上升，央行购金步伐持续，都对黄金价格形成支撑。市场止跌回升后多头信心有所修复但当前宏
