康明斯 2025年度报告

核心观点：

• 业务概览： Cummins Inc. 是一家全球动力领导者，致力于为更繁荣的世界提供动力。公司拥有五个报告业务部门：发动机、组件、分销、动力系统和 Accelera，提供包括先进柴油、电动和混合动力动力总成；集成动力发电系统；关键组件如后处理、涡轮增压器、燃油系统、控制系统、变速箱、车轴和制动器；以及零排放技术如电池和电动动力总成。
• 业绩表现： 2025 年，Cummins 的净销售额为 336.7 亿美元，归属于 Cummins Inc. 的净收入为 28.4 亿美元。发动机部门销售额下降 8.37 亿美元，主要受北美重型和中型卡车市场需求下降以及 Atmus 公司剥离的影响。组件部门销售额下降 15 亿美元，主要受北美重型和中等卡车市场需求下降以及 Atmus 公司剥离的影响。分销部门销售额增长 9 亿美元，主要受发电市场需求增长的推动。动力系统部门销售额增长 10 亿美元，主要受发电市场，尤其是数据中心和商业市场需求增长的推动。Accelera 部门由于电解槽市场持续恶化以及政府激励减少导致的不确定性，全年计提了 4.58 亿美元的减值损失。
• 未来展望： Cummins 预计 2026 年收入和利润将保持稳定增长，动力系统业务的需求将保持强劲，售后业务将保持稳定。公司将继续投资于优先技术，包括 electrified power systems，并继续支持客户进行能源转型。
• 主要风险因素： 政府监管、业务条件/中断、产品和技术、一般因素等。其中，政府监管方面，公司与美国环保署 (EPA)、加利福尼亚空气资源委员会 (CARB) 等机构达成了排放认证和合规过程的和解协议，并承担了相应的罚款和缓解项目费用。业务条件方面，公司面临原材料、运输和劳动力价格波动和供应短缺的风险，以及市场需求波动带来的产能利用率不匹配风险。产品和技术方面，公司面临产品召回、原材料和商品成本波动、新技术开发不确定性等风险。一般因素方面，公司面临气候变化、利率上升、人才竞争、网络安全、人工智能 (AI) 应用等风险。