植物蛋白饲料供需分析

植物蛋白饲料供需分析 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 豆粕是最重要的植物蛋白饲料。从营养价值来看，豆粕蛋白质含量高（40%～50%）、且质量较好，必需氨基酸含量高、组成合理，是猪、家禽及反刍动物的优质蛋白质饲料。从全球供应来看，2025/26年全球豆粕产量约2.877亿吨，在植物蛋白粕中产量占比约73%、占据绝对首位。豆粕产量位居首位，因原料大豆在油籽中产量最多（占比61%）、且压榨出粕率（79%）最高。从中国供应来看，2025/26年中国豆粕产量约8554万吨（占比约82%）、供应量约8653万吨（占比约77%），是我国植物蛋白粕中产量最高、供应最大的品种。豆粕供需情况主导整个植物蛋白粕供需格局。 2025/26年全球菜粕和棉粕供需边际宽松、豆粕中性略宽松，葵粕和棕榈仁粕供需收紧，花生粕和椰子粕供需稳定。分品种来看，①豆粕：中国是最大生产国和消费国，欧盟是最大进口方、阿根廷是最大出口国。②菜粕：欧盟是最大生产和消费方、中国仅次于欧盟。③葵粕：俄罗斯是最大生产国、欧盟是最大消费和进口方，乌克兰是最大出口国。④棉粕：印度、中国和巴西是主要生产和消费国，全球棉粕贸易量较少。⑤棕榈仁粕：印尼和马来西亚是主要生产国，新西兰是最大消费国，他们也是棕榈粕最大贸易方。⑥花生粕：中国是最大生产和消费国，全球花生粕贸易量较少。 2025/26年中国植物蛋白粕供需略宽松，因豆粕供需边际宽松。2025/26年我国植物蛋白粕总供应约1.119亿吨，总需求约1.107亿吨，供应略大于需求、主要是豆粕提供的供需变化。豆粕供需双增、供应增量略大于需求，供需边际宽松。从各品种来看，除菜粕供需双减之外，其余蛋白粕品种均供需双增。 豆粕具有绝对价格和相对价格优势，有利于饲料消费。从目前中国主要植物蛋白粕价格来看，豆粕、菜粕、花生粕、棉粕、葵粕等蛋白粕绝对价格均不高（低于多年均价）。从豆粕与其他蛋白粕价差来看，价差水平也均低于近些年来均值水平，豆粕仍具有相对价格优势。基于豆粕营养价值和价格优势，我们认为，豆粕在饲料消费中仍具备优势，低价或平价豆粕时代可以更好发挥需求优势。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 1.植物蛋白饲料概述 蛋白质饲料是指干物质中粗纤维含量18%以下，粗蛋白质含量为20%及以上的饲料。与能量饲料相比，本类饲料蛋白质含量很高、且品质优良，在能量价值方面差别不大、或略偏高，在其他方面如维生素、矿物质等不同种类饲料各有差别。蛋白质饲料可分为动物性蛋白质饲料、植物性蛋白质饲料、单细胞蛋白质饲料和非蛋白氮饲料。 植物性蛋白质饲料包括豆类籽实、饼粕类和其他植物性蛋白质饲料。这类蛋白质饲料是动物生产中使用量最多、最常用的蛋白质饲料。该类饲料特点：①蛋白质含量高、且质量较好，一般植物性蛋白质饲料粗蛋白质含量20%～50%，因种类不同差异较大；②粗脂肪含量变化大，油料籽实含量在15%～30%，甚至更高，非油料籽实只有1%左右。饼粕类脂肪含量因加工工艺不同差异较大，高的可达10%，低的仅1%左右；③粗纤维含量一般不高，基本上与谷类籽实近似，饼粕类稍高些；④矿物质中钙少磷多，且主要是植酸磷；⑤B族维生素较丰富，维生素A、维生素D较缺乏。大多数含有抗营养因子，影响其饲喂价值。 饼粕类饲料指富含脂肪的豆类籽实和油料籽实提取油后的副产品。经压榨提油后饼状副产品称作油饼，包括大饼和瓦片状饼；经浸提脱油后碎片状或粗粉状副产品称为油粕。油饼、油粕是我国主要植物蛋白质饲料，使用广泛、用量大。常见的有大豆饼粕、棉籽（仁）饼粕、菜籽饼粕、花生（仁）饼粕、胡麻饼粕、向日葵（仁）饼粕。此外，还有数量较少的芝麻饼粕、蓖麻饼粕、红花饼粕和棕榈饼等1。 豆粕是最主要的植物蛋白饲料。据USDA数据2，2025/26年全球主要植物蛋白粕（豆粕、菜籽粕、葵花籽粕、棉籽粕、棕榈仁粕、花生粕、椰子粕）产量合计约3.945亿吨，其中：豆粕产量约2.877亿吨，占比约73%；菜籽粕和葵花籽粕产量分别约5091万吨和2113万吨，占比分别约13%和5%。可见，豆粕在植物蛋白饼粕类饲料中占据绝对首位。豆粕产量位居首位，因原料大豆在油籽中产量最多（占比约61%）、压榨出粕率（79%）最高。 资料来源：USDA，国泰君安期货研究 资料来源：USDA，国泰君安期货研究 资料来源：USDA，国泰君安期货研究 2025/26年全球菜粕和棉粕供需边际宽松、豆粕中性略宽松，葵粕和棕榈仁粕供需收紧。据USDA数据，2025/26年全球菜粕期末库存约156万吨，同比增加约12.5万吨、增幅约9%；全球棉粕期末库存约14.7万吨，同比增加约3.8万吨、增幅约35%；全球豆粕期末库存约1895万吨，同比增加15万吨、增幅约0.8%；全球葵粕期末库存约171万吨，同比减少20.3万吨、降幅约11%；全球棕榈仁粕期末库存69.8万吨，同比减少11.4万吨、降幅约14%。全球花生粕和椰子粕期末库存变化不大。由此，从蛋白粕期末库存变化情况来看，菜粕、棉粕增库幅度较大，供需边际宽松；豆粕略微增库，供需中性略微宽松；葵粕和棕榈仁粕减库幅度大，供需边际收紧；花生粕和椰子粕供需稳定。 2.全球主要植物蛋白饲料供需情况 2.1豆粕 豆粕是优质蛋白质饲料，蛋白质含量高、且质量较好。大豆饼粕是我国最常见的一种植物性蛋白质饲料3，大豆饼粕是以大豆为原料取油后的副产物。压榨提油后块状副产物称为大豆饼，浸提出油后碎片状副产物称为大豆粕。其蛋白质含量为40%～50%，蛋白质消化率达80%以上，代谢能值达10.5MJ/kg，必需氨基酸含量高，组成合理。赖氨酸达2.5%～2.9%，赖氨酸与精氨酸比约100:130，比例较为适当。蛋氨酸含量较低，约为0.46%。大豆饼粕是家禽日粮中主要蛋白质饲料来源，用量一般不受限制，但需注意补充蛋氨酸。适当处理后的大豆饼粕也是猪及反刍动物的优质蛋白质饲料。 中国是全球豆粕最大生产国和消费国，欧盟是最大进口方、阿根廷是最大出口国。1）中国是全球豆粕最大生产国，其次为美国、巴西和阿根廷。据USDA数据，2025/26年中国豆粕产量约8554万吨，位居全球首位。美国、巴西和阿根廷豆粕产量分别约：5511万吨、4632万吨和3198万吨，为全球豆粕主要生产国。中国豆粕生产通过进口原料大豆在国内加工，满足养殖行业饲料需求。美国和巴西是原料大豆主产国、主要出口大豆，其余大豆再通过国内加工压榨、对外出口豆粕。阿根廷主要通过国内加工出口豆粕和豆油产品，大豆出口较少。2）中国也是全球豆粕最大消费国，其次为美国、欧盟和巴西。据USDA数据，25/26年中国豆粕消费量约8415万吨，远远领先于美国（3813万吨）、欧盟（3044万吨）和巴西（2130万吨）。3）贸易方面，欧盟是最大进口方、阿根廷是最大出口国。全球豆粕最大进口方为欧盟：25/26年进口量约1845万吨，其次为越南（约655万吨）和印尼（约620万吨），其余国家豆粕进口量较少、相对分散。全球豆粕最大出口国为阿根廷：25/26年出口量约2900万吨，其次为巴西（约2470万吨）和美国（约1760万吨），其余国家豆粕出口量较少（200万吨以下）。 2.2菜籽粕 菜粕蛋白质含量低于豆粕、氨基酸组成平衡，但含多种抗营养因子，饲喂价值低于豆粕。菜籽饼粕是菜籽榨（浸）油后的残渣。蛋白质含量33%～38%，赖氨酸达1.0%～1.8%，蛋氨酸0.5%～0.9%，氨基酸组成平衡。粗纤维含量12%～13%，无氮浸出物含量30%，有效能值较低。矿物质中钙磷含量较高，但大部分为植酸磷，富含铁、锰、锌、硒，尤其是硒含量远高于豆饼。维生素中胆碱、叶酸、烟酸、核黄素、硫胺素均比豆饼高。菜籽饼粕因含有硫葡萄糖苷、芥子碱、植酸、单宁等多种抗营养因子，饲喂价值明显低于豆粕，并可引起甲状腺肿大，采食量下降、生产性能下降。在鸡配合饲料中，菜籽饼粕应限量使用，一般用量3%～10%。近年来，国内外培育的“双低”（低芥酸和低硫葡萄糖苷）品种已在我国部分地区推广，并获得较好效果。 欧盟是全球菜粕最大生产和消费方、中国菜粕生产和消费仅次于欧盟。贸易方面，美国是最大进口国、加拿大是最大出口国。据USDA数据，2025/26年欧盟菜粕产量约1414万吨、消费量约1415万吨，为全球菜粕最大生产和消费方。中国菜粕产量约1151万吨、消费量约1401万吨，仅次于欧盟、居于第二位。菜粕其他主要生产国为：加拿大（产量约676万吨）和印度（产量约640万吨），主要消费国为：美国（消费量约509万吨）和印度（消费量约470万吨）。贸易方面，美国是全球菜粕最大进口国：25/26年进口量约385万吨，其次中国菜粕进口量约260万吨，其余国家菜粕进口量较少。加拿大是全球菜粕最大出口国：25/26年出口量约560万吨，其次为印度（出口约170万吨）和俄罗斯（出口约100万吨）， 其余国家菜粕出口量较少。 2.3葵花籽粕 葵花籽粕多数氨基酸的消化率比豆粕低，最好与豆粕同时使用以改善氨基酸平衡。向日葵仁饼粕是向日葵籽生产食用油后的副产品，可制成脱壳或不脱壳两种，是一种较好的蛋白质饲料。未脱壳向日葵仁饼粕粗纤维含量高，有效能值低、肥育效果差，不宜做肉鸡饲料，但脱壳者可以少量使用；向日葵壳含粗蛋白质4%、粗纤维50%、粗脂肪2%、粗灰分2.5%，可以作为粗饲料喂牛。但因赖氨酸、亮氨酸等缺乏，需和大豆饼粕搭配使用。未脱壳饼蛋鸡用量应低于10%，脱壳后可达到20%。 俄罗斯是全球葵花籽粕最大生产国、欧盟是最大消费和进口方，乌克兰是最大出口国。据USDA数据，2025/26年全球葵花籽粕最大生产国俄罗斯、产量约670万吨，其次为乌克兰（约434万吨）、欧盟（约412万吨）、阿根廷（约212万吨）。全球葵花籽粕最大消费经济体为欧盟：25/26年消费量约601万吨，其次为俄罗斯（约433万）、中国（约249万吨）和土耳其（约205万吨）。贸易方面，欧盟也是全球葵花籽粕最大的进口方：25/26年进口量约250万吨，其次为中国（约205万吨）和土耳其（约105万吨）。全球葵花籽粕最大出口国为乌克兰：25/26年出口量约270万吨，其次为俄罗斯（约235万吨）和阿根廷（约150万吨）。 2.4棉籽粕 棉籽粕蛋白质含量尚可、但质量较差。棉籽饼粕是棉籽经脱壳取油后的副产品，完全去壳称作棉仁饼粕。棉籽饼蛋白质含量为33%～40%，棉仁饼粗蛋白质可达41%～44%，但蛋白质质量较差，赖氨酸达2.5%～2.9%，蛋氨酸0.38%，胱氨酸0.75%，精氨酸含量较高，氨基酸利用率低。粗纤维一般含量为11%，故棉籽饼粕的鸡代谢能低，仅为7.1～9.2 MJ/kg。棉籽饼粕对鸡的饲用价值主要取决于游离棉酚和粗纤维含量。含壳多的棉籽饼粕，粗纤维含量高、热能低，应避免在肉鸡中使用。棉籽饼粕含有棉酚，家禽摄入过量会引起棉酚中毒，家禽日粮中一般用量为3%～7%。棉籽饼粕对反刍动物不存在中毒问题，是反刍家畜良好的蛋白质来源。 印度、中国和巴西是全球棉粕主要生产和消费国，全球棉粕贸易量较少。据USDA数据，2025/26年印度棉粕产量约414万吨，为全球最大棉粕生产国。其次为中国和巴西，棉粕产量分别约347万吨和253万吨，其余国家棉粕产量较少。消费方面，印度依然为棉粕最大消费国：25/26年消费量约414万吨。中国和巴西棉粕消费量分别约349万吨和250万吨，其余国家棉粕消费量较少。贸易方面，全球棉粕贸易量较少：25/26年棉粕最大进口国南非进口量3.5万吨，最大出口国科特迪瓦棉粕出口量6万吨。 2.5棕榈仁粕 棕榈仁粕蛋白质含量较低，缺乏赖氨酸、蛋氨酸和色氨酸，饲料使用受限。棕榈仁饼为棕榈果实提油后的副产品。粗蛋白质含量低（14%～19%），属于粗饲料。赖氨酸、蛋氨酸及色氨酸均缺乏，脂肪酸属于饱和脂肪酸。肉鸡和仔猪不宜使用，生长育肥猪可用到15%以下，奶牛使用可提高奶酪质量，但大量使用影响适口性。 印尼和马来西亚是全球棕榈仁粕主要生