金融期货策略日报：市场流动性小幅波动，期指空单尝试性入场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170727——资金料顺利跨月，股债配置谨慎 2017-07-27 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-07-28 市场流动性小幅波动，期指空单尝试性入场 策略跟踪 观点：昨日短端资金利率再度出现明显上行。我们认为主要原因在于昨日恰逢月末周四资金面通常有所压力，所以对流动性产生一定冲击。期指方面，鉴于昨日IC1709合约达到开仓点位，故建议投资者考虑布空IC1709的可能。期债方面，近期期债市场大幅波动，建议谨慎进行趋势性操作。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - IH 观望 - - - - - - IC 空单轻仓 IC1709 07/27 6070 6200 5600 5800 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月28日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：月末周四双重叠加，对流动性有所冲击 （1） 央行逆回购投放600亿，净投放量为200亿。 逻辑：昨日央行进一步缩减逆回购投放量，仅投放600亿，实现净投放200亿元。从资金面来看，昨日短端资金利率再度出现明显上行。我们认为主要原因在于昨日恰逢月末周四资金面通常有所压力，所以对流动性产生一定冲击。 — —— 期指 观点：风格短暂切换，IC空单尝试入场 （1）金融工作会议再度释放监管收紧信号，监管因素未计价至股价中； （2）库存周期决定周期股是瞬时炒作，中报披露高峰前大概率结束。 逻辑：昨日传闻国家队资金接盘万达信息，创业板受此提振大涨3%以上，上证50相对较弱。剔除传闻扰动外，我们认为近期风格切换可能由以下因素引发，首先，刘士余主席近期会议中提及要在并购重组、盘活存量上做文章，事实上6月之后并购重组市场的确在回暖，6至7月过会数量达到47起，其中无条件通过31家，并购审批有所加快。其次，家电、食品等龙头技术形态较弱，如贵州茅台走出疑似头肩顶形态，叠加周期股回调，或引发资金调仓。但我们认为本轮创业板回暖并不具备坚实基础，随着监管深入推进，资金面隐患将凸显，叠加商誉减值以及外延式并购放缓等因素，成长回暖可能只是短期现象。鉴于昨日IC1709合约达到开仓点位，故建议投资者考虑布空IC1709的可能。 震荡 空单轻仓 期债 观点：市场情绪不稳，期债继续大幅波动 （1） 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡。 逻辑：昨日央行通过逆回购向市场投放少量资金，但受月末和周四双重影响，市场资金利率有所上扬。昨日市场情绪仍然不稳定，投资者对于特别国债续发可能带来的冲击仍有担忧。近期期债市场大幅波动，建议谨慎进行趋势性操作。同时继续关注次季合约跨品种价差扩大策略。关注监管动态和市场流动性波动。 震荡 空仓观望 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月28日 3/12 二、每日一评 二季度基金持仓点评 近期公募基金二季度持仓数据陆续出炉，以持仓市值计，二季度基金加码非银金融、家用电器、食品饮料、电子、银行，市值占比分别环比增加3.06%、2.18%、2.07%、1.43%、1.13%。与此同时，国防军工、机械设备、化工、计算机、建筑装饰资金流出，占比相较一季度分别下滑1.93%、1.44%、0.94%、0.93%、0.8%。从资金流向情况来看，基金加码低估值，抛售高估值的特征较为明显。 从绝对配置水平来看（2011年之后数据），房地产、纺织服装配比新低，采掘、综合、汽车、计算机、公用事业、农林牧渔、机械设备、电气设备配比均在二十分位数之下，而家用电器、电子配比新高，轻工制造、非银金融在八十分位数之上。从中也可以间接看出估值切换至盈利的逻辑。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2017/7/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2017/06--2222.76.22017/7/25美国美联储联邦公开市场委员会召开议息会议--------2017/7/27美国美联储公布利率决议及政策声明--------2017/7/27美国耐用品:新增订单(百万美元) 2017/06----2305202412692017/7/27美国持续领取失业金人数:季调(人) 2017/07----19770002139000 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月28日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行昨日公开市场净投放200亿元 暂停14天期逆回购。中国央行公开市场进行600亿元7天期逆回购操作。央行公开市场昨日有400亿逆回购到期。 2. 中国6月规模以上工业企业利润同比19.1%，前值16.7%。 3. 昨日发行的国开行3年期固息增发债中标利率3.9510%，全场倍数4.36，边际倍数14.46；7年期固息增发债中标利率4.2111%，全场倍数3.41，边际倍数1.43。 4. 昨日发行的进出口行3年期固息增发债中标利率3.9759%，全场倍数2.85；5年期固息增发债中标利率4.1130%，全场倍数2.22。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月28日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.566.5201 6/1 0/0 9201 6/1 0/2 3201 6/1 1/0 6201 6/1 1/2 0201 6/1 2/0 4201 6/1 2/1 8201 7/0 1/0 1201 7/0 1/1 5201 7/0 1/2 9201 7/0 2/1 2201 7/0 2/2 6201 7/0 3/1 2201 7/0 3/2 6201 7/0 4/0 9201 7/0 4/2 3201 7/0 5/0 7201 7/0 5/2 1201 7/0 6/0 4201 7/0 6/1 8201 7/0 7/0 2201 7/0 7/1 6银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -70-60-50-40-30-20-100ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0201 7/0 6/1 6201 7/0 6/1 8201 7/0 6/2 0201 7/0 6/2 2201 7/0 6/2 4201 7/0 6/2 6201 7/0 6/2 8201 7/0 6/3 0201 7/0 7/0 2201 7/0 7/0 4201 7/0 7/0 6201 7/0 7/0 8201 7/0 7/1 0201 7/0 7/1 2201 7/0 7/1 4201 7/0 7/1 6201 7/0 7/1 8201 7/0 7/2 0201 7/0 7/2 2201 7/0 7/2 4201 7/0 7/2 6投放量到期量 6.7246.7266.7286.7306.7326.7346.7366.7386.7406.7426.7446.746-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.1CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 889092949698100102104106201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9201 6/1 2/2 3201 7/0 1/0 6201 7/0 1/2 0201 7/0 2/0 3201 7/0 2/1 7201 7/0 3/0 3201 7/0 3/1 7201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1美元指数 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月28日 6/12 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势 -4-3-2-10123456美国日本中国德国英国法国国内外10年期国债收益率涨跌1日变化5日变化 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5201 7/0