核心观点
豆类震荡偏弱，油脂冲高回落。豆一期价表现偏强，豆二期价震荡偏弱，豆粕期价震荡偏强，菜粕期价依托5日均线支撑震荡偏强。油脂期价冲高回落，豆油期价跌破5日和20日均线支撑，棕榈油期价震荡偏弱，菜籽油期价震荡偏弱。
市场分析
豆类市场整体呈现外强内稳的节前清淡格局。国际市场方面，交易商在USDA供需报告公布前调整仓位，推动美豆期货微幅上涨，但巴西创纪录的丰产预期成为价格反弹的重要压力。国内方面，随着春节临近，油厂陆续停机，现货交投转淡。尽管进口大豆成本为豆粕价格提供支撑，但国内港口大豆与豆粕库存高企，且节后可能面临新增美豆采购与拍卖恢复带来的供应压力，市场对后市普遍持谨慎态度，豆粕期价震荡运行格局不改。整体来看，豆类市场短期受成本与报告预期支撑，但中长期面临南美丰产与国内高库存的双重压制，短期震荡格局难改。
油脂市场整体冲高回落。MPOB数据显示1月马棕库存降幅超出市场预期，但随着利多影响迅速被市场消化，叠加节前资金避险情绪升温，棕榈油期价再度回落。马棕1月季节性减产力度较大，叠加性价比提升导致出口大增，使得马棕终结连续10个月累库态势。但市场对于马棕降库预期已充分交易，1月份产量、库存仍维持高位，BMD毛棕榈油期货反弹仍有压力，印度斋月前存在补库需求，马棕出口预计仍有继续增加空间，关注2月出口高频数据。国内油脂基本面无明显利多驱动，节前市场成交清淡，上周三大食用油脂库存略有下降，市场对于加菜籽买船的影响基本也消化。节前市场观望情绪较强，资金支持减弱背景下，油脂转为震荡运行为主。
产业动态
- 美国农业部将在北京时间周三凌晨发布供需报告，市场将密切关注美国大豆出口数据是否调高。美国大豆压榨需求保持强劲，截至12月底的压榨量比2024/25年度同期增长了7.5%，而美国农业部预测全年将增长5%。
- 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量比前一周增长1%，比去年同期增长35%。
- 巴西大豆产量有望再创新高，市场对此已经习以为常，但其背后的需求却鲜为人知。2025/26年度，全球三大大豆出口国的大豆压榨量总和将再创新高。
- 基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年2月6日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.99美元，比一周前上涨4.18%。
- 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至2月6日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的39.61%。
- 咨询机构AgRural周一称，截至上周四（2月5日），2025/26年度巴西大豆收获进度为16%。
- 马来西亚棕榈油总署公布1月供需月报，核心数据均好于市场预期，推动市场情绪向好。1月底马来西亚棕榈油库存环比下降7.72%至281.5万吨，毛棕榈油产量较上月减少13.78%至157.7万吨，出口量则环比大增11.44%至148.4万吨。
研究结论
豆类市场短期受成本与报告预期支撑，但中长期面临南美丰产与国内高库存的双重压制，短期震荡格局难改。油脂市场节前市场观望情绪较强，资金支持减弱背景下，油脂转为震荡运行为主。
