有色金属策略日报：美元指数反弹，有色维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 联系人： 窦海宁 021-60812976 douhaining@citicsf.com 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 进口禁令得到确认，板块高位震荡 2017-07-27 传闻废五金禁止进口，供应缩减预期抬头 2017-07-26 资金面持续宽松，板块小幅震荡 2017-07-25 中信期货研究|有色金属策略日报 2017-07-28 美元指数反弹，有色维持震荡 策略跟踪 观点： 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 观望 铝 观望 - 锌 观望 铅 空单平仓 镍 轻仓多单持有 沪镍1709 2017-07-25 黄金 做多 AU1712 0717 272.89 269 - - 白银 做多 AG1712 0717 3841 3670 - - 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年7月28日 2/18 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 铜观点：美元反弹，沪铜高位震荡 逻辑：嘉能可上半年铜产量同比下降9%，基本面利多；尽管美元有深跌反弹的迹象，我们认为铜价冲高后需要消化各种利好。操作上，稳健投资者维持观望，激进投资者可以轻仓试空。 震荡 趋势： 震荡，稳健投资者维持观望，激进投资者可以轻仓试空。 套利： 观望 铝 铝观点：沪铝震荡回落 回调可能仍未结束 （1）昨日沪铝市场震荡走跌，尾盘收跌至14400上方，整体盘面体现出一定的压力。 （2）持货商稳定出货，中间商认为现货价格较低，现货贴水合适，补库存意愿提升，下游企业接货意愿亦有所提升，整体成交较昨回暖。 （3）SMM统计国内电解铝社会库存（含上期所仓单）：上海地区27.8万吨，无锡53.5万吨，巩义8.8万吨，杭州8.6万吨，南海29.6万吨，五地库存合计128.3万吨，环比上周四增加2.6万吨。 （4）美国国际贸易委员会在一份事实认定报告中认为，中国铝产品供过于求，中国铝产业的“政府赞助崛起”正在损害全球铝产业。对此，商务部发言人高峰27日回应称，中国铝产业发展是靠产业的不断努力和持续的技术革新，中国铝材出口主要是向铝材供应缺乏的国家，完全是市场行为。 逻辑：铝市场震荡走跌显示上方压力依然较大，铝市场基本面目前暂无改观，持续偏弱。我们继续保持短期看调整的观点。暂时保持观望态度，冲高过程择机轻仓试空，短线为主。 震荡偏弱 趋势：暂时观望，冲高过程择机轻仓试空，短线为主。 套利：观望 锌 锌观点：有色板块偏强格局维持 短期锌价或高位震荡 （1）昨日日内锌价呈现高位窄幅震荡态势。夜间，内外锌价高位小幅调整，伦锌小幅收低于2800美元/吨一线下方。整体来看，锌价高位震荡格局不改。 （2）国内锌现货方面，昨日锌现货价小幅下调，上海地区锌现货对沪锌1708合约贴水60--升水120元/吨附近，贴水小幅收窄10元/吨，炼厂正常出货，市场进口货源较少，下游按需采购。天津地区对沪市升水200元/吨附近，北方部分炼厂检修导致市场流通货源偏紧，下游拿货意愿一般。广东地区对沪锌1708合约贴水20元/吨附近，炼厂出货正常，下游刚需采购，市场交投一般。 （3）昨日LME锌库存小幅下降225吨至26.63万吨，此外，昨日注销仓单继续小幅回升至14.135万吨，占库存比例小幅提高至53.08%。与此同时，昨日SHFE锌锭库存期货微幅减少175吨至2.9402万吨。 （4）至7月26日LME锌升贴水（0-3）为-4.25美元/吨，近日LME锌升贴水（0-3）转为小幅贴水态势。 （5）根据嘉能可半年报数据显示，2017年上半年嘉能可锌产量57.08万吨，同比2016年上半年增加了13%。主要为Antamina矿山的增量所推动。另外，2017年嘉能可全年产量目标下调6万吨至113±2.5万吨，主要为Rosh Pinah和 Perkoa两个项目将于8月份出售所影响。 （6）市场传闻嘉能可之前暂停的50万吨产能将于2018年1月份复产，但该信息尚未得到证实。 逻辑：目前有色板块整体维持偏强格局，不过内外锌价进一步上涨动能并不明显。美元指数开始低位企稳，在宏观情绪偏乐观的预期下，预计短期锌价或维持高位震荡态势；同时，短期锌价内强外弱格局或不改。 高位震荡 观望 套利：买沪锌抛伦锌操作持有；买沪锌1710卖沪锌1712操作持有 铅 铅观点：沪铅量价齐升 关注上方18500元/吨压力位的表现情况 （1）国内铅现货方面，昨日铅现货报价继续大幅上涨，上海地区主要报高位震荡 观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年7月28日 3/18 价对SMM均价呈小幅升水，下游需求偏弱，畏高观望，整体成交清淡。河南地区部分交割品牌对SMM均价呈小幅升水，炼厂出货意愿上升，下游多观望，市场成交有限。 （2）昨日LME铅库存小幅增加300吨至15.4475万吨，注销仓单占库存比例41.80%。 （3）至7月26日LME铅升贴水（0-3）为-23美元/吨，近日其维持较明显的贴水幅度。 （4）根据嘉能可半年报数据显示，上半年嘉能可铅产出13.92万吨，较去年同期小幅下滑4%。2017年全年铅产出目标为28.5±1.0万吨，较年初目标下调了1.5万吨，主要为澳大利亚矿山生产计划变动所致。 逻辑：短期汽车电池臵换需求回暖持续性不强，电动车电池消费偏弱，整体上铅消费旺季不旺，部分电池企业现变相减产情况。而近期“三无”再生铅企业受环保影响，减停产情况较为明显，导致国内铅供应偏紧。此外，近几日沪铅增仓较为明显，显示多头资金配合力度增加，预计短期铅价将高位震荡，关注沪铅上方18500元/吨一线的表现情况。 镍 镍观点：偏多情绪维持，期镍小幅上涨 （1）昨日沪镍主力合约收盘报81800元/吨，上涨0.37%。主力成交41.2万手减17.1万手，持仓38.9万手减增2.0手。 （2）现货方面，昨日上海金川镍出厂价报82150元/吨，环比下跌650元，俄镍均价81600元/吨，环比上涨1000元/吨。 （3）昨日上期所镍库存60317吨，环比减少30吨；LME镍库存376080吨，环比增加42吨。 （4）太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价14950元/吨，环比持平。 （5）中国6月规模以上工业企业利润同比 19.1%，前值 16.7%。1-6月规模以上工业企业利润同比增长22%至3.63万亿元。 （6）嘉能可下调镍年产量目标0.5万吨（4%），至7.5—15.5万吨，主要是由于上半年各种维修延误所致。 逻辑：钢厂库存顺利释放，社会库存暂未明显增加，所以前期得以维持一个高位震荡选方向的趋势，而菲律宾矿区再起环保争议，可能会影响下半年的整体供应逻辑，引起镍价强力回升。而中期随着印尼青山不锈钢产能的释放，印尼进口到国内的镍铁可能相对减少。不过不锈钢价格有所滞涨，所以若供应缩减预期不达可能缺少镍价支撑因素。操作上，轻仓多单持有。 震荡偏强 趋势： 震荡偏强，轻仓多单持有。 套利： 观望 贵金属 贵金属观点：美国6月耐用品订单超预期 贵金属高位震荡 （1）沪金日盘上涨1.17%收于277.60元/克；沪银日盘下跌1.43%收于3912元/千克。 （2）美国6月耐用品订单环比初值 6.5%,为2014年7月以来新高,预期 3.7%,前值 -0.8%修正为-0.1%。 美国6月扣除运输类耐用品订单环比初值 0.2%，预期 0.4%，前值 0.3%修正为0.6%。。 美国6月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 -0.1%，预期 0.3%，前值 0.2%修正为0.7%。 （3）美国亚特兰大联储GDPNow模型:上调美国第二季度GDP预期0.3个百分点,至增长2.8%。 （4）美国6月批发库存环比初值 0.6%,预期 0.3%,前值 0.4%。美国6月零售库存 0.6%,前值0.6%修正为0.5%。 （5）美国6月芝加哥联储全国活动指数 0.13,预期 0.35,前值 -0.26修正为-0.30。 （6）美国6月商品贸易帐 -639亿美元,预期 -655亿美元,前值由 -659亿美元修正为 -663亿。 （7）美国7月22日当周首次申请失业救济人数 24.4万,预期 24万,前值由 23.3万修正为23.4万。 震荡 黄金：持多 白银：持多 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年7月28日 4/18 （8）今日关注美国第二季度GDP。 逻辑：非美地区以欧日为代表国家的货币政策紧缩预期以及美联储缩表预期已为市场部分反映，以通胀为代表的经济数据疲软可能影响美联储加息前景，贵金属或在7月下旬前迎来一波反弹。 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年7月28日 5/18 二、期货市场监测 1.铜 表1:铜市场指标日度监测 2017/7/216.7681-3072-33-255.917.982017/7/246.7505-2572-32.25-239.567.962017/7/256.7512-2572-27.75-460.277.942017/7/266.7545-5572-31.25-545.587.932017/7/276.7376-80720-884.517.90总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2017/7/213066250142520840066075321502017/7/24305875075020840066075314002017/7/25304850500152520790066075308752017/7/26303250#N/A160020735066075298252017/7/27302125#N/A11252073506607528700伦铜库存沪伦两市套利人民币即期汇率现货升贴水（元/吨）洋山铜溢价（美元/吨）LM E0-3（美元/吨）现货进口盈亏（元/吨）主力沪伦比值 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 铜现货升贴水 单位：元/吨 图2: LME铜现货升贴水 单位：美元/吨 -500-300-10010030